套利和效率

呵呵,反复研读,终有所获.

棋魂中的SAI  老胡还看动漫啊。

速兄好。谢谢跟贴。

如以成败论，公众会认为套利交易复杂而失败。老虎基金，长期资本。都没有好下场，所以套利交易不好。我觉得，这是一种简单的实用主义态度。深入剖析他们的失败，了解套利的机制，不难发现套利在低效率的市场具有很强的活力。长期资本的失败恰恰是他背弃他的宗旨，在一次大的失败后，走向人性的黑暗面，冒更大的风险挽回损失而招致崩溃。

肥尾效应是套利交易者的坟墓，却是趋势交易者的天堂。

套利的思想很朴素：对立统一。

我们总是试图用朴素的思想朴素的行为捕捉看似平凡的机会。

我相信，套利的思想很早就有并一直在民间被朴素地运用。即使在二级市场，我们同样可以找到体现这种思想的例子。

关于价值投资，我曾经对一些高高在上的品种深怀恐惧如茅台，中船等。对相关分析文章看都不看，这样我错过了很多很好的真正具备内在价值又没有充分表现的好股。但是我现在常看这些文章，正是这些文章结合二级市场的表现，使我更坚定了趋势跟随的策略。

要战胜你的对手，去深入的了解它。

因为从事的研究和这两个字有关，浅议两句，即使在学术界对于套利至今也没有统一的定义，但大家都认同的是套利是走向均衡的一种驱动力量，自从期望方差理论作为经典金融学的核心理论以来，人们构建了大量的模型也进行了很多有意义的证明，但这大多是在强假设的条件上构成的，有效市场所需的各种假设在注定现实交易中无法出现，这就决定了经济学家对于套利是否真的可以任意进行下去产生疑问，于是有限套利这个词汇在学术界开始出现，标志性事件是哈佛大学两位教授发表的一篇名为资本市场中的有限套利的论文，至此之后人们开始关注有限套利现象并总结了一些原因，比如资金成本，套利的假定是你能迅速发现机会并能马上进行套利，但因为资金的限制或者不到位这种情况的存在你可能不能马上进行套利造成机会丧失或者无法实现大范围获利，再比如噪声交易者的参与，噪声交易者被认为非理性但是其交易额巨大且容易产生规模效应，它会使错误的定价维持下去甚至价差还会增大，这就使得理性套利者无法进行套利获利甚至还要亏损，这种亏损的风险，也制约着理性投资者的套利行为。再有就是不一致产生的滞后效应造成失去套利机会，某机构发现了套利机会，但其实力规模有限独自进行套利要承担较大的风险这就使得它要等待其它机构共同实行套利这时候就很容易产生不一致现象。然后就是信息的稀缺性性，真实有效的价值信息往往是稀缺的，发现这种信息带有较大的不确定性同时要付出较大的成本，这对无风险套利也是一种制约。最后就是实施套利交易者自身的素质包括决策力心理素质等等。总之，想要无风险的实施套利这种情况在现实当中是很困难的，或者仅存在偶尔机会，希望次次都进行无风险套利大规模获利这种情况基本是不现实的，金融市场这种失败的例子很多不再举例。

作为风险的厌恶者，人人都期望可以长期拥有的品种。我也不例外。
我尊重其中的践行者，我做不到坚持。

但是，我不喜欢在投机与价值投资间划一道鸿沟，时间久了，股市老手都会认识到公司内在价值的意义，而这一切都为了达成你的最后目的：赢利，不断的更多的赢利。只是赢利的方法不同而已。

投资标签化，个人以为，没有意义。

技术流派的大成者，其成就与震撼的力度丝毫不比价值投资的大师差，甚至在特定时段其影响力超越价值投资大师。但往往守不到最后，诡异的是：他们最后都坚守不住他们曾经奉为圭宝的风险控制策略走向反面。人性的黑暗面，一道越不过的坎。

能称得上价值投资大师印象中好像就只有巴菲特，他的优秀，个人以为选择了一条最克制人性黑暗面的投资之路：
1。不亏损。2坚守第一条。
即买入持有。

乐趣兄，看的出，他采用的是买入持有的策略。对于他来说，是最合适的投资之路。对他，使一件自然的投资选择，他拥有的，让他做的到，这和他的人生哲学有关。我这里不展开了。

我不选择这条路。我乐于在苦海的跋涉中不断锤炼，在看似无尽黑暗中发出最凌厉的闪电如棋魂中的SAI。

我的每一次的提高总是在黑暗中发生的。

没有生，哪有死？
没有死，哪有生？

【 · 原创:老胡　 2008-03-01 22:40 】　　  

人，才是第一要素。
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顶这句！

刚才浏览下煤化工个股的走势。都很强，惭愧啊，哥门的反应太迟钝阿。

黑化坏就坏在概念太多，胡乱炒做，做出真实业绩来，股价早上去了。本人对中国化工集团没什么好印象。

本人更加确定的是：黑化的未来在煤化工。焦炭也好，尿素也好，都是大菜前的甜品。不过这个大菜能否作出来，很怀疑主事的那帮人啊。一个国有大型企业，长期使用焦炭作为尿素的原料，无语啊。新工艺上了，新董事长来了，希望这一切都不会太迟。

人，才是第一要素。

各位朋友,个股我另开了一个贴,大家有疑问可以提,越尖锐越好.
关于流动性不是本贴的中心.只是提供一种观察和思考的方法.
慢慢我会谈谈我对套利的理解.不喜欢国人对投机的注解(赌博),所以本人以套利交易来替换.

黑化，国风塑业等好多票都是经过最近大盘的下跌后走强的，下跌时的上蹿下跳恐怕把套牢盘和短线获利盘都洗的差不多了，大盘的企稳就是他们表现的时候。谁走的更强则要看有无实际的概念，能不能成为市场的热点。

请问老胡，
股价、股本大致相同的个股，产生流动性差异的主要原因是什么？
比方 600596  新安股份， 600072 中船股份， 600027 华电国际 每日的换手率都极低，其中华电国际股价才7块多，按理说应该流动性很好呀。这是为什么？