洪都航空(600316)年报点评：盈利能力的稳定性提升公司价值

􀁺 报告期内，公司07年完成主营业务收入17.83亿元，同比增长了54.75%，归属母公司的净利润为1.16亿元，较上年同期增长了40.61%。同时公司公布了07年的利润分配预案，将以公司总股本25200万股为基数，每10股送红股4股（每股面值1元）、现金2元（含税），共派送红股10080万股、现金5040万元。分配完成后，公司的总股本将增加至35280万股，剩余未分配利润为9780万元。

􀁺 公司07年业绩的大幅增长主要来自于两个方面：一是股权分置改革后，原洪都飞机的资产注入给公司带来的业绩增厚；二是公司航空产品销售的增加。目前公司航空产品在主营业务中所占的比重并不大，仅为40.56%，但是其毛利率高达27.89%，贡献的利润占比达到87.86%。
􀁺 公司的主打产品K8中级教练机具有先进的技术性能和创新优势，在国际市场上具有较强的竞争力，一直保持着良好的销售势头。公司参与研制的猎鹰L15高级教练机将是公司后续发展的主要产品。L15的量产项目建设期为6年，目前01架试飞工作顺利进行，飞行包线不断刷新，各项指标均达到设计要求。03、04架的总装交付也已完成，05和07架研制工作已开始，并即将投产。按此进度，预计全面达产将到2009年。另外公司的通用航空业务尚处于起步阶段，但公司自主研制的N5A飞机已获得了美国联邦航空局的合格证，公司在08年将加大此型号在国际市场的开拓。
􀁺 航空制造业的独特性造成了其行业壁垒较高的特点，而公司又已形成了人才、设备、管理等各方面的专业优势，在市场竞争中占据有利地位，这也保证了公司未来盈利的稳定性。目前公司国际国内的订单都在逐年增多，我们预计08和09年的每股收益为0.64元和1.29元。公司符合了目前多个市场热点，包括军工，资产注入及高送配等，价格仍有上涨的空间，目标价应在60元附近。给予“增持”的评级。