德邦股份(603056)

公司直营快运+大件快递网络价值显著。今年 5 月，公司拟向韵达定增融资 6.14 亿元，股权合作为业务合作奠定基础。公司大件快递和韵达小票快递， 直营快运和韵达加盟快运业务高度互补。我们认为公司和韵达合作的可能 方向为：1）车辆、油料等物资集采，2）干线、分拨和末端降本（如末端 网点的合作），3）业务深度协同（如中通快运和快递合场运行，深度联动）。