风雨流年 银行伴我余生

2020 年银行板块在悲观预期下跑输大盘，8 月以来估值逐步修复。从上年末至 2020 年 11 月 13 日，银行指数累计下跌 4.50%，跑输上证指数 13.38pct，主要受五轮冲击影响： 第一轮冲击是 1 月 22 日至 2 月 25 日。1 月疫情暴发后，市场对银行业的资产投放、资产 质量、息差均产生悲观预期，导致银行板块跑输大盘。第二轮冲击是 3 月 5 日至 3 月 19 日，海外疫情暴发引发全球金融市场动荡，海外金融股暴跌带动银行板块较快下行，但由 于大盘受冲击更为明显，导致银行板块在 3 月取得相对收益。第三轮冲击是 3 月 31 日至 4 月 3 日，汇丰银行取消派息对银行板块造成短期的情绪面冲击。第四轮冲击为 6 月 10 日至 6 月 23 日，国常会提出全年金融系统让利实体经济 1.5 万亿元的目标，银行板块相 对上证指数跌幅扩大。第四轮冲击为 7 月 6 日至 8 月 3 日，监管指导银行业加大拨备计提 力度以抵御潜在不良风险，市场预期进一步悲观，板块相对上证指数跌幅持续扩大。8 月 以来，银行净利润负增长预期落地，随宏观经济回暖，Q3 银行净利润部分修复通道，且 LPR 连续 6 个月未调整，降低市场对银行息差的担忧，市场情绪的矫正、银行的低估值优 势、机构等资金的增配使板块行情走强。

“商行+投行”模式的标杆兴业银行、背靠 集团的锐意改革者平安银行、零售及财富管理之王招商银行、小微金融楷模常熟银行、以 天府之国为经营根据地的成都银行、机制领先且布局综合化经营的宁波银行。中长期看银行业顺应时代机遇，正焕发出新活力，特色化、零售化、轻型化、综合化四大 趋势创造更广阔发展空间。我们认为银行业正在经历四大变化：一是特色化，金融供给侧 改革背景下政策持续聚焦中小银行，特色中小银行经营有望更上层楼；二是零售化，双循 环格局驱动消费升级，疫情背景下零售转型仍在推进，在金融活动统一监管趋势下，银行 零售也将享有更公平的竞争环境。三是轻型化，财富管理、数字支付均为重要方向，优质 银行凭借自身禀赋有望脱颖而出；四是综合化，综合化经营促使母行与子公司协同联动、 互为赋能，优秀区域性银行可凭借自身特色走出差异化之路，金融租赁、消费金融等全国 性牌照对母行协同赋能效应更强。
 

三是优化贷款投向，夯实资产质量。虽然信用债违约事件爆发导致贷款主体风险提升， 冲击贷款质量，但招商银行和兴业银行优化贷款结构、加大零售转型力度，2018 年零售贷款 占总贷款的比例分别较 2017 年提升 1.01pct、2.28pct 至 51.09%、39.75%，促使不良率下行。 具体来看：
 2018 年招商银行不良率 1.36%，较 2017 年下降 25bp。其中，对公贷款（不含贴现）不良 率下降 37bp 至 2.13%，零售贷款不良率下降 10bp 至 0.79%。对公方面，公司大幅压缩高风险 的批零业贷款，主要投向低风险的房地产业和交通运输业。固定资产贷款同比增速由 2017 年 9.35%大幅跃升至 2018 年 18.28%，在规模扩张的稀释作用下，固定资产贷款不良率较 2017 年 下降 37bp 至 1.08%，成为带动对公贷款不良率下行的主要力量。零售方面，新增贷款主要投 放于住房按揭和信用卡，住房按揭不良率同比下降 5bp 至 0.28%，信用卡不良率也在 1.11%的 低位持平，优质贷款的投放促使不良率下行。

以史观今，银行如何度过信用债危机？
在 2018 年信用债风险集中 爆发后，招商银行和兴业银行的资产质量和业绩增速依旧保持稳健，不良率分别较 2017 年下 降 25bp 和 2bp 至 1.36%和 1.57%；归母净利润同比增速分别较 2017 年提升 1.84pct 和小幅下 降 24bp 至 14.84%和 5.98%。具体来看，主要得益于以下几个方面： 一是信用债拨备计提影响较小。面对 2018 年信用债违约爆发的风险，招商银行和兴业银 行均主动加大信用债相关科目的拨备计提力度，由于信用债相关的资产减值损失规模很小，在 全部资产减值损失中的占比分别不足 2%和 16%；增幅不大，仅为 21.05 亿元和 14.51 亿元，仅 占全年资产减值损失的 3%-4%左右，所以影响非常有限。
二是优化债券投资策略。在 2018 年信用债违约潮中，招商银行和兴业银行分别采取了整 体扩张型和谨慎型的债券投资策略，但债券品类均向低风险的政府债券倾斜，均取得了较好的 效果，顺利度过了违约潮。具体来看：
2018 年招商银行债券投资规模加速扩张，同比增速由 2017 年 8.35%大幅提升至 2018 年23.46%。在债券品类选择方面，公司沿用了此前的策略，继续加大低风险的政府债券投放力度。 政府债券同比增长 28.93%，增速较 2017 年提升 13pct，是拉动整体债券投资增速提升的主要 力量。政府债券占债券投资的比例较 2017 年提升 2.26pct 至 50.93%。
2018 年兴业银行选用了更加谨慎的债券投资策略。债券投资的同比增速由 2017 年 32.70% 放缓至 2018 年的 4.26%。其次，相对于招商银行，公司在债券投资品类选择方面做出了更大 幅度的调整。2018 年公司主要投资低风险的政府债券，政府债券占债券投资的比例同比提升 4.46pct 至 67.83%。与此同时，公司较大幅度地减少了同业及其他金融机构债券规模，使其同 比缩减 49.18%，占比较 2017 年下降 6.39pct。

信用债余额约 23.23 万亿元，仅占债市余额的 20.63%。我们所关注的信用债一般包括公 司债、企业债、中期票据、短期融资券和定向工具，属于无担保债券。相较于国债等低风险债 券，信用债的风险较大，对应的收益率也较高。目前我国债券投资仍以低风险品类为主。截至 2020 年 11 月 17 日，信用债余额约 23.23 万亿元，仅占债市余额的 20.63%，而风险相对较低 的国债、地方政府债券、金融债等品类占比则接近 80%。
 

母亲是一位朴素的农村女人，不识字。她有很多优秀的品质，善良、淳朴、勤劳、节俭、对人大方。在我看来具备这些品质的人，在精神上是富有的人。也是因为家庭条件不好至今未婚，所以剩了下来。所以门当户对不仅在财富。在品德、思想、性格等内在各方面也要门当户对。如果仅仅是看表面的，应该不会长久。

护城河是自己一步一步建立的，目前的财力不支持独立运营公司或过自由的生活。但会始终朝这个方向前进，梦想就像树的根，总有一天会长大。接下来，因为工作原因不支持做T。就像断我一臂，没有关系。持股也是一种历练。从年初负债到现在已经盈利近10万元，目前账户还有14.6万来自网贷。每天做T的收益大概600~1500元。如果资金翻倍就会在这基数上乘以2，也每天收益就是1200~3000元。如果翻10倍的话，每天就是1.2万~3万元的收益。那个时候我就能力做自己想做的事了。。。

@小妖 目前市场上发行的债券，有一半在银行手里，打破刚兑，对银行来说中性吧，当然我这个看法很肤浅的，债券水太深了，但是债券慢慢的肯定违约率要起来的，城投债早就不安全了，但银行资产太大，你理不清的，只能选择债券配置少的，多做零售的。

长期看楼主必然是成功的那个。
真正控制了自己的内心。
所谓得道了。

银粉到处都是啊，巴菲特也重仓银行股。不过小妖兄的做T能力实在太强了每天稳定T出三个点左右，要是能在这里分享一些经验就太好了