风雨流年 银行伴我余生

提高直接融资都喊了多少年了，就是想让信用风险分散到全社会不向银行集中，但是P2P的兴起和银行表外业务同业业务的兴起，搞出了一堆麻烦。17年以后又金融逆自由化了，贷款加速增长顶替其他资产。
今年贷款增长估计在20万亿元左右，股市融资拍马赶不上。债市融资在打破刚兑的背景下，也不好搞哦。现在就是地方政府专项债高歌猛进，国家信用兜底呗。国债和特别国债也不少.

银行未来还可以长期吃息差，但是并不代表一定就很舒服。比如说2.5%的存款成本，贷款也就是5%的样子，息差2.5%但是每年新生成的坏账也在贷款平均余额的1%到2%之间，你还没算管理费用摊销呢。
不过银行还有约3成的债券投资（90%以上都是利率债和高评级企业债），收益率也比贷款低很多但是坏账率非常低，所以低成本银行这一块贡献率就比较大。
上存到央行的存款准备金才给1.6%的利息，这块是倒挂的。同业拆借也就2%基本也就介于亏与不亏之间。
同时手续费佣金能占到营业收入的15%就不错了，每家银行都想让这部分的增长超过利息收入的增长，来优化收入结构，但这个是长期而缓慢的，也许允许大规模混业经营后会有更好表现吧

银行的净资产基本都是钱，钱和钱没啥区别。但是客户的差别就很大，在高杠杆的放大之下差别就非常明显了。我们把银行经营的核心简单罗列下：
1、负债成本：主要是存款占比的高低以及存款结构的好坏，比如活期定期之比、对公和储蓄之比。这关系到存款的平均付息率问题；全行业的存款占比均值大概在总负债的70%左右。
其他的30%基本由银行间拆借、同业存单和央行借款构成，拆借和存款单的价格是完全市场化，理论上天天都波动价格不稳定，央行借款的利息在3%左右虽然稳定但是价格高。
2、贷款收益率：贷款定价是有存款成本决定的。成本低挑选客户的余地大，成本高定价困难，定高了既怕客户放弃，又怕贷款质量下降，两难。
3、手续费佣金收入：这块儿其实也是和存款客户质量或者说贡献度高度关联的，如果采取大规模高息揽存的方式吸引客户，基本上也很难从这些客户身上赚到多少手续费佣金。
4、金融投资：这一块主要是以利率债为核心。好处是坏账率非常低而且几乎不占用银行资本金（也就是本金）可以把杠杆放的非常大，坏处是安全性高但收益率远低于贷款，所以成本高低还是个决定性问题。
利率债大部分都是银行和保险公司购买并且主要是持有到期，这些债券基本上大多数是个金融机构量身定做的，银行不大量持有是不可能的。如果不做债券只靠贷款的话，那末总资产不良率可能就很难控制了。
投资还要面临资产价格波动的问题，部分资产的价格波动会计入当期利润或者股东权益中去。别看这部分资产的余额占总资产可能很小。但是在高杠杆的作用下，短期业绩的影响往往会很大。
大银行对投资业务的贡献率要求都不是很高，或者说尽量指定投资类资产为持有到期而不可进行交易，以此豁免价格波动的影响。以宁波南京为代表的小银行，会更多的追求交易利润、灵活的资产配置方式（比如货币基金、贵金属、银行同业理财）等等，从而产生更高的收益。同时还要想办法运用衍生工具来对冲价格波动过大造成的短期影响。
大银行体量大没办法这样搞，比如兴业银行去同业化之后，一头转向贷款一头转向投资。但是投资类资产的绝对余额过大，又不想放弃交易机会，所以公允价值波动大，很难管理。
手续费佣金收入是清洁能源，因为他不会产生后续的信用违约风险。但是它贡献率没有想象中那那样高。同时你也得注意有些银行的手续费佣金支出也不小，因为保险代销提成也很高。
银行业的非息收入占营业收入之比可能高达3、40%，但实际上它包含了投资收益，投资收益中绝大部分还是利息，它只是根据新的会计准则要求不能计入利息收益中去。交易获利的部分很少。这一点银行固收部门都清楚。
手续费佣金收入不是你想提高就能做出好成绩，他还以负债与资产条线的的实力作为基础的。
所以看银行，你不能看那些花架子还是要回到本质上来，先从负债端看起一路屡下来。
什么这个金融那个金融啦、国际化啦、取得这个牌照那个拍照啦、获得啥啥奖、跟谁战略合作啦、吹牛逼的成分居多实际短期改变不了啥，长期也可能没鸟用。
作为一家银行来讲，先得有人开户存款，才有后来的一切。高息揽存绝对不是竞争力的表现，所以负债业务是最基层最艰苦而又最重要。

有人说银行的净资产基本都是货币，因为货币没有折旧，所以赚净资产就是赚钱。但实际上银行的净资产基本上都是“对外债权”，说白了就是一张张欠条。
所以很多人也简单粗暴的认为，资产质量的好坏就决定了净资产的市场价格，实际上这种认识也是片面的，因果倒置了。
我们从分红这个角度来分析，比如某银行资产总额1000亿，那么净资产大约80亿元，当年利润10亿，总资产收益率1%净资产收益率12.5%基本上处于合理范围。
把当年利润的50%也就是5亿用来现金分红，这5亿元对于1000亿总资产来说是毛毛雨。从现金流来讲别说5亿，把80亿都一次性分给股东也没啥难度。
每天出现的坏账可以用当日的收入来对冲，另外还可以用计提的坏账减值准备金来作为缓冲。所以空手套白狼的游戏在相当长的时间也能够玩儿下去。
实际上这当然是决不允许的，所以才要成立专门的监管机构来监督银行。

简单阐述下银行的基本经营方式。每新增100万贷款时，银行必须要用新增净资产（利润或股权融资）来投入10万元，然后用存款及其他金融借款投入剩下的90万元。信用风险的扩张必须和股权权益牢牢绑定。
如果当前时点有20万利润，那么可以用10万元来撬动100贷款，10万现金分红；
如果当前时点有15万利润，那么可以用10万元来撬动100贷款，5万现金分红；
如果当前时点有10万利润，那么可以用10万元来撬动100贷款，0万现金分红；
如果当前时点有9万利润，  那么同样撬动100贷款，就需要股权融资10万元。
在对风险资产等速扩张的前提下，20万和9万的差别就是实际上盈利水平的差别。拉长时间后上述4种情况所对应的长期股东回报差异会越来越大。这远远超过报表所披露的经过调整之后的ROE之间的差距。并且会成为一个影响股价的核心要素。
然后让我们回到原点说民生银行：
1、负债端成本过高；
2、受制于成本的制约，资产端在定价和坏账率之间很难取得平衡；
3、手续费佣金不是空中楼阁，负债和资产端才能够直接面对客户，客户资源不是管理层短期能左右的，需要几十万基层的艰苦努力；
4、前些年因为安邦与原股东之间、原股东与原股东之间、这里面还包含"明天系“大鳄，股东之间管理之间展开厮杀。
后来空降了工行副行长过去担任行长。在可转债被毙的条件下，这位高管采取了比较务实的作法。
17和18年总资产扩张停止，首先就截断了资本再投入，然后利润就可以用来一边增加分红回报股东，一边加大不良资产的处理（包括核销与清收）。到了18年下半年以后，股价的走势就不像前两年那样独自领跌了。
2020年受到疫情的影响，资产价格下滑、坏账生成速度加快、贷款高速增长，使得民生银行薄弱的基本面再次承压。其实从全行业来讲龙头股招行、宁波的盈利水平也是在17年达到最高点，之后这几年都有一定程度的下降。单是人家不仅维持在行业最高水平，关键是日子过得还不错完全不影响发展。而且从核心资本的充足程度到坏账准备金的比例上看，消化短中期风险的能力也远远超过民生银行。
如果说全行业复苏的证据被确认、或者市场风格转变估值大幅持续修复、甚至来个全面牛，像民生、浦发、交通等一众银行，也很有可能在一定时间内获得板块种最大涨幅，都是这些很难预测。
如果从证券市场到基本面都没啥明显的利好的话，投资者就要熬了，时间越长沉没成本越大。不波动还好说，一波动  就太考验人心了。其实民生不算啥光大银行这几年始终在3.6到4.8元不断反复。如果倒车镜看也能赚的很厉害。但实际上在PB不断下降的提前下，操作起来太难啦。

贵公司一季报有三百多亿的衍生金融资产和衍生金融负债，这都是些什么衍生品？做衍生品风险很大，公司为什么还要开展衍生品业务？ 
感谢您的关注。公司开展的衍生业务均为国内衍生业务市场中最基础、最传统、最标准化的品种，没有复杂的产品结构，外汇类衍生产品主要包括外汇远期、掉期和外汇期权产品。公司开展的衍生业务主要是基于对冲风险的需求，其中较大一部分来自于公司企业客户的避险需求。一直以来，公司坚持合规经营、稳健发展的原则，已制定了较为完善的风险限额指标和交易管理制度，能够有效管理衍生业务风险，整体风险可控。

感谢您的关注！我行经营战略定位于服务中小微企业，服务团队多，且力争下沉到强乡重镇，小微服务团队前期投入大，需要多年的培养和积累之后才能提高产出，因此相比同业，我行成本收入比略高。

招商银行行长，田惠宇。银行短期看报表，中期看客群，长期看业务模式

投资银行以赚取佣金为主，客户对自己的本金负责。商业银行以赚钱息差为主，银行对存款人的本金负责。