全面注册制，影响几何？

下周一，创业板上线注册制，涨跌幅限制改为20%；全市场的注册制与20%涨跌幅，明年上线基本没有悬念，大概率明年上半年就会上线。全面注册制与20%涨跌幅之后，对我们的投资会有多大影响？

⑴ A股的估值中枢，将不可避免的下行，与美股、港股的溢价，会明显收窄。因为随着上市公司的大批量上市，上市公司不再是稀缺资源，供过于求会进一步加剧，估值中枢必然下行。
⑵ 科技与消费的整体估值，下行会更为明显，而周期股因为本来估值就很低，受到的冲击反而有限。百倍的科技与八十倍的消费，全面注册制之后，会越来越少。特别是以科创板为代表的科技股，估值下滑会更为明显。
⑶ 上市公司不再是稀缺资源，韭菜成为更加稀缺的资源，而兼具价值与成长的优秀白马股，将成为最稀缺的资源，从而被大资金长期抱团。也就是说，注册制之后，市场必然走向两极分化，80%的股票边缘化，20%的股票流动性充足，10%的优质白马股，将集聚市场主要的流动性。优质的科技消费周期白马股，享受流动性溢价，而大量的股票则折价明显。
⑷ 20%的涨跌幅限制之后，将改变现行的游戏规则，博傻的纯投机，将越来越没有市场，价值投资将成为主流，博傻投机向价值投机演化。
⑸ 券商将成为注册制的最大受益者。不管是IPO的大批量扩容，还是涨跌幅的放宽，以及潜在的单次⎧T+0⎫，与延长交易市场等，都是利好券商。与此同时，A股走慢牛，也将提升券商股的估值中枢，因为券商股将从强周期股，向成长股转换