电力机器人市场的隐形冠军－亿嘉和

电力机器人市场的隐形冠军－亿嘉和

亿嘉和(603666) ，这家公司具有长远的跟踪价值，所以今天单独拿出来梳理下逻辑。

1、公司是干啥的


如上图，以电力为主，如电力啊，隧道啊，铁路啊等等，都需要定期检修，以往是人来做，如今人工成本提高，机器人成本降低且可靠性提升，逐渐取代人工来做这件事。亿嘉和基本全部业务都是做这方面的。
2、空间多大
目前电力机器人还处于蓝海市场，领先的江苏省渗透率也不过10%，全国更低，这主要还是巡检机器人，是亿嘉和的老业务。而新业务带电作业机器人去年全国都处于试点状态，个位数，今年扩充至百台。
未来随着渗透率上升，既有赛道先看50亿的空间。电力服务机器人500亿空间，看好其通过品类扩充不断打开成长空间。
3、市场地位
巡检机器人市场领先，市占率40%。江苏省霸主地位，中标75%以上，省外营收增速和公司订单占比迅速提升。
带电机器人业内独一家，先发优势。
4、财务亮点
亮点1：毛利净利率较高，毛利率长期60%以上，今年1季度下降较多判断属于短期影响。从公司的营收结构来看，省外增量最大的华北地区毛利率仍在60%以上，可见处于规范化的扩张阶段，毛利低主要在中西部地区，应该是初步拓展市场给地方让利所致。

亮点2：前几年ROE保持在20%以上，算25%，比较优质的数据，固定资产逐渐增加，在建工程同步增加且高于固定资产，资本扩张后预计ROE会逐渐趋于稳定保持在较高位置，迎来利润释放期。现金流较好，公司无负债，自己的业务就能养活自己。
亮点3：重技术，重人才，本科以上学历占70%，研发人员占比35%，研发投入持续高增且占营收比达到13%，预计新的数据出来还会更高。
5、特殊的商业模式
带电机器人是在高危高压场所对带电人工的替代，具有非常重要的替代意义，公司19年量产，属于业内独创。这款产品价格较高，300万的价格，公司的难点在打如何打开市场，快速形成商业化获利。
去年公司和国电南瑞 以及天津X公司一起成立了一个子公司，亿嘉和与南瑞分别占40%的股份。这个子公司伴生的有一个竞业协议非常有意思，就是参与方只能通过这个子公司搞带电机器人的业务，这意味着国网的大儿子南瑞与亿嘉和形成了充分的绑定，变成了亿嘉和的销售代表。
实力最强的南瑞完全放弃了自己去研究带电作业机器人的想法，等于亿嘉和直接少了一个最强的潜力竞争对手，而更幸运的是这个实力最强的竞争对手反而变成了你最好的合作伙伴，这真是个好消息。而更有意思的地方在于，亿嘉和母公司卖机器人和部件给子公司赚一部分钱，子公司中标卖完了机器人，又能给母公司一部分投资收益。
可以理解为一个产品赚了两个环节的钱，也可以理解为干掉了一个中间雁过拔毛的环节。当然最重要的还是可以利用国网的渠道，要知道国电在电力行业具有绝对统治地位，而亿嘉和刚好紧紧的抱上了国网的大腿。

6、综合来讲，亿嘉和的股价目前似乎并不算太低估，短期来看没有太强的吸引力，但长远来看，还是潜力股。所分享内容纯属个人观点，不作为买卖依据。