海量订单在手，大额预收款，高增长确定性非常高，严重低估

今天聊一下东方电缆 这家公司，公司的产品包括陆上电缆、海底电缆、海洋工程三大领域，拥有国内高端的海底电缆和海洋脐带缆生产基地，是国内唯一掌握海洋脐带缆技术并自主生产的企业。

业绩高速增长的逻辑很简单，就是最近两年的风电抢装潮催生了整个产业链的巨大市场需求。
所谓风电抢装是指2020年 2 月财政政部、国家发改委、国家能源 局联合下发的《关于促进非水可再生能源发电健康发展的若干意见》，明确了2021 年 12 月 31 日是国内海上风电享受中央政府补贴的最后时间点，即在2021年12月31日前全部机组完成并网的存量海上风力发电和太阳能 光热发电项目仍然可以享受补贴。
所以，风电企业都在加紧上马新的风电项目，争取在最后期限前完成并网发电，由此带来了整个海上风电产业链的高速发展。
我们可以发现，很多风电企业最近两年业绩都非常不错，比如以前分析过的日月股份 18/19两年营收分别增长28%和48%，归母净利润分别增长23%和79%。
东方电缆18和19年业绩更是呈现井喷式增长，尤其是利润连续两年三位数增长。

利润增速远高于营收增速的原因是毛利率更高的海底电缆产品的增速远高于陆上电缆，17年海底电缆营收仅仅只有1.37亿，18年增长到10.7亿，19年增长到14.7亿，而陆上电缆18和19年的营收增速分别为7.8%和10.5%。
刚刚发布的20年中报，营收和利润继续保持高速增长，海缆系统及海洋工程营收快速增长，两项业务同比增长78.65%，是整体营收增长的主要动力，占公司整体主营业务收入的比重增加至52.9%；陆地电缆营收9.98亿元，同比增长16%。
盈利质量也大幅提升，经营活动产生的现金流量净额为4.85亿元，而去年同期为负，也远高于上半年的净利润3.65亿。毛利率继续提升，2020年上半年毛利率29.53%，同比提高3.73个百分点。
上半年有预收账款8.7亿，主要来自于源源不断的订单，据中报披露，目前在手订单达到80亿，是2019年营收的2.16倍。
产能方面，公司今年发布可转债预案，准备募集资金8亿元，加上17年非公开定增募集的6.3亿，总共投资15亿，主要用于宁波北仑开发区海洋能源装备生产基地建设，该项目已经于2019年开始建设，根据公司计划，将在2021年6月底前竣工。
项目建成后可年产海洋新能源 装备用电缆630km、海洋电力装备用电缆250km、海洋油气装备用电缆510km和智能交通装备用电缆92450km，达产后预计可实现年销售收入45.2亿元。
综上，公司未来几年的业绩的高增长是非常确定的，海量订单在手，并且有大额预收款，海底电缆供不应求，目前TTMPE只有21倍，非常低估。