低估值谜团

——北京控股 等股票不涨之谜

据说，这几年全球低估值策略完败。美股不知道，A股不关心，港股深有体会，例如北京控股。
跌破40HKD时，以 为代表的价值投资者就买了。公用事业型，天然垄断，那时PE6，PB0.7。价投们极为看好，甚为期待。后来，又跌了30%，PE4，PB0.4。近半年来，停在这个估值上，像死了一般。按说北控的股票也不算多——股本12.62亿，大股东北控集团就持有61.96%，即7.82亿股，市场上才流通4.8亿股。可它为什么跌到这么低？为什么这么低还不涨？真是难解之谜。
我汇总一下市场的微辞：
控股公司要折价：港股里复星国际 、上实控股、联想控股莫不如此。
*
公用事业股没定价权，无自主经营权。
分红少。
跌到这么低，还不回购。
赛道不好，既不是高科技，又不是消费，也不是医药 。
存量经济时代，管理不行，今后难增长。
今后电价有可能为负，天然气发电厂要倒闭，天然气没销量了。
……
暂时就想到这些。肯定还有吧？欢迎高人指点，欢迎网友补充，北控下跌，还有哪些原因？
把负面的理由都记录下来，只有一个原因：万一它将来涨上去呢？回头翻看多有意思！
我不保证北控会涨。我只说它真是便宜，这个，大多数人不反对吧？我不想为北控代言，释老毛为电广传媒 代言，老唐为分众传媒 代言，高人都栽了，啃了两嘴泥。我辈岂敢？
所有的好股票，跌到很惨时，利空也是铺天盖地。我并没有说北控。我只说几个自己以前买过、印象最深的。2013年，看空茅五的言论铺天盖地。香港有个“水晶皇”，专门贬损茅台，几乎成了网红，有人还记得吗？五粮液 的窖池官司，投资人集体诉讼，不得不开发的五粮头曲、五粮特曲……那是什么样的日子！ 还有，2008年的招商银行 A股，2016年的招商银行H股，质疑、动摇、蔑视的言论多少？股票要跌，管你经营状况实际如何！哪怕经营状况不错，甚至相当好，有个P用？说你不好你就不好，好也不好！
股票要涨，很多时候，经营烂也不是事儿。例如7月第一周光大证券 H，感兴趣的朋友翻看它的走势。在我买过的公司里，光证即使不是最烂，也数得着。当初就图便宜，很快就后悔不迭。光证在经营失败方面，从未让投资人失望。前些年的乌龙指惊世骇俗，恍如昨日。我买了以后，立马昨日重现，上演了MPS丑剧。就这么烂，看看它7月2日到7日是怎么涨的！跟基本面有P的关系？如今，你还确定牛市来了吗？再举个例子，A股的獐子岛 ，看看它最近的走势！它是一家怎样的公司？今年上半年狂涨的A股，里面多少烂公司？
股票跌了，为它找跌的理由，证明合理性。股票涨了，为它找涨的理由，证明它涨得对。这么做，有时是对的。但是更多时候，这么做是可笑的。你以为市场很理性，其实市场常常是蠢货神经病。
正如杰西*利佛摩尔所言：在华尔街，没有什么新鲜事，投机像山岳般古老。今年发生的，昨天曾经发生过，将来还会发生。我从未忘记过这一点。
60年代美国的电子股票，70年代“漂亮50”，新千年的科网泡沫，2007年的A股大蓝筹，2013年的创业板，2019年的核心资产，今天的芯片 、酱油……都将在金融 证券历史上浓墨重彩、熠熠生辉。
说，他已不能适应这个新经济 时代。每隔一段年月，价值投资者都会有这样的感慨。“别人看到的是80倍市盈率，而我们看到的是美好未来 。”这样的逻辑蔚然成风，群猪漫天飞舞，不可一世；群羊夺路狂奔，直向悬崖。此时，价值投资者的理性鞭长莫及。伟大如巴菲特，曾经被奚落：“沃伦，你怎么了？”智慧如查理*芒格，曾经连续两年损失30%以上。杰出如朱利安*罗伯逊，在科网泡沫破灭前潸然泪下，黯然收场。
何况卑微如我！我不仅不懂新经济，不懂科技，不懂酱油，不懂芯片，更不懂哪些股票会涨，什么时候会涨。我甚至懒得去学这些难懂的东西。所以，思来想去，对于北控这样的股票，它们为什么不涨，我真是理解不了，说不上来。我所努力学的，只是试着去评估一家公司值多少钱，现价跟内在价值比，安全边际是否足够。值不值，这是我的事。涨不涨，那是市场的事，是别人的事，是流行不流行的事，是运气的事。关我P事？
我只坚守朴素的商业逻辑。爱涨不涨！看淡一切，看空人生。我已年过半百，不屑蝇营狗苟。哪怕最终惨败，总要坚守价值。