兴齐眼药水屡创新高，会不会上300大元？

引领干眼治疗新纪元 ——公司信息更新报告 杜佐远（分析师） 李蕾（联系人） duzuoyuan@kysec.cn 证书编号：S0790520050003 lilei2@kysec.cn 证书编号： S0790120070046 ⚫ 兹润®是国内唯一获批用于治疗干眼的 0.05%环孢素眼用制剂 兴齐眼药已于 2020 年 6 月获批的环孢素滴眼液（II）（兹润®）可促进干眼症患 者的泪液分泌，适用于与角膜干燥症相关的眼部炎症所导致的泪液生成减少的患 者。 我们预计 2020~2022 年公司的营业收入分别为 6.19/9.54/12.93 亿元，同比增长 14.2%/54%/35.6% ， 归 母 净 利 润 0.75/1.69/3.10 亿 元 ， 同 比 增 长 108.5%/125.7%/83.7%，EPS 分别为 0.91/2.05/3.77 元/股，维持盈利不变。截至 2020 年 8 月 9 日，当前股价对应 PE 分别为 218.6/96.9/52.7。随着大品种的上市 销售，收入和利润会快速增长，估值消化快。维持“买入”评级。 ⚫ 兹润®0.05%环孢素滴眼液(Ⅱ)总有效率达到 70.6% III 期临床研究显示，兹润®0.05%环孢素滴眼液(Ⅱ)总有效率达到 70.6%，对干燥 综合征相关干眼患者有效率也达到 68.8%；治疗 28 天起，TBUT、Schirmer 试验 和眼表染色跟对照组相比显著更优等。为我国干眼症患者带来了新的治疗手段， 我们认为该产品有望成为销售过 10 亿的重磅产品。 ⚫ 兹润®0.05%环孢素滴眼液(Ⅱ)工艺创新，具有壁垒 兹润®延续了兴齐眼药在制剂上的创新升级能力，工艺具有一定壁垒。兹润®采 用独家 AilicTech 创新技术平台，采用纳米级微乳制剂等一系列创新工艺，实现 了从普通的乳剂到无色透明滴眼液的跨越式升级换代，粒径更均匀、剂型更稳定、 点眼更舒适，同时不添加防腐剂。 风险提示：重磅品种销售不及预期、眼科用药降价风险、研发进展不及预期、疫 情反复不可控等

引领干眼治疗新纪元 ——公司信息更新报告 杜佐远（分析师） 李蕾（联系人） duzuoyuan@kysec.cn 证书编号：S0790520050003 lilei2@kysec.cn 证书编号： S0790120070046 ⚫ 兹润®是国内唯一获批用于治疗干眼的 0.05%环孢素眼用制剂 兴齐眼药已于 2020 年 6 月获批的环孢素滴眼液（II）（兹润®）可促进干眼症患 者的泪液分泌，适用于与角膜干燥症相关的眼部炎症所导致的泪液生成减少的患 者。 我们预计 2020~2022 年公司的营业收入分别为 6.19/9.54/12.93 亿元，同比增长 14.2%/54%/35.6% ， 归 母 净 利 润 0.75/1.69/3.10 亿 元 ， 同 比 增 长 108.5%/125.7%/83.7%，EPS 分别为 0.91/2.05/3.77 元/股，维持盈利不变。截至 2020 年 8 月 9 日，当前股价对应 PE 分别为 218.6/96.9/52.7。随着大品种的上市 销售，收入和利润会快速增长，估值消化快。维持“买入”评级。 ⚫ 兹润®0.05%环孢素滴眼液(Ⅱ)总有效率达到 70.6% III 期临床研究显示，兹润®0.05%环孢素滴眼液(Ⅱ)总有效率达到 70.6%，对干燥 综合征相关干眼患者有效率也达到 68.8%；治疗 28 天起，TBUT、Schirmer 试验 和眼表染色跟对照组相比显著更优等。为我国干眼症患者带来了新的治疗手段， 我们认为该产品有望成为销售过 10 亿的重磅产品。 ⚫ 兹润®0.05%环孢素滴眼液(Ⅱ)工艺创新，具有壁垒 兹润®延续了兴齐眼药在制剂上的创新升级能力，工艺具有一定壁垒。兹润®采 用独家 AilicTech 创新技术平台，采用纳米级微乳制剂等一系列创新工艺，实现 了从普通的乳剂到无色透明滴眼液的跨越式升级换代，粒径更均匀、剂型更稳定、 点眼更舒适，同时不添加防腐剂。 风险提示：重磅品种销售不及预期、眼科用药降价风险、研发进展不及预期、疫 情反复不可控等

@山高W为峰  到时候了

都被控盘了  想怎么玩就怎么玩  

买它

竟然缩量

干眼是全球常见疾病之一，有文献报道，2013年全球干眼的发病率是5.5%-33.7%，而中国干眼的发病率已达21%-30%，可见中国干眼市场的发展潜力巨大。公司在环孢素滴眼液（Ⅱ）立项之初就非常看好干眼市场。环孢素主要是抑制干眼免疫相关炎症，允许免疫系统的抗菌部分对抗感染，有增加泪液分泌以及直接促进黏蛋白分泌等作用，安全舒适，可以长期使用。

兴齐眼药董事长等公司高管月7月21日接待淡马锡、养老保险、混沌投资等50余家机构调研，22日，公司股价涨停再创历史新高。调研过程中，公司透露，公司定于2020年8月初举行0.05%环孢素滴眼液（Ⅱ）全国上市发布会。

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