保险股可能是一个大金矿

这个周末，保险业有个长远型的大利好，就是权益型资产的投资比例上限从30%提升到45%，这个提升幅度是相当大的。怎么看这个政策导向及变化和对于保险公司的业绩影响。 对此我的观点是短期影响不大，长期影响深远，或者说长期是大利好。为什么说短期影响不大？根据中国平安 、新华保险 2019年年报，其权益投资占比分别为17.8%和19.3%，距离30%的上线还有相当的距离。保险公司增加权益投资占比有一个循序渐进的过程，不会短期大幅增加权益投资。 那么为什么说长期是大利好呢？目前保险公司普遍存在资产荒，在利率下行的大背景下，高息优质资产并不多。之前地产可以吸纳不少保险资金，现在在住房不炒及房地产 的年规模已经到天花板的大背景下，继续给地产公司提供资金已经不是一个好的选择。 最近有不少人咨询，往后10年最佳的投资方向在哪里？地产还是股权。我认为是股权。最能吸纳资金的地产行业已经到了天花板（关于这一点的具体论证在二马的一篇文章中，这里不赘述了），只有股票市场可以容纳天量的投资资金。保险公司可以加大股权投资，这绝对是大利好。 那么整体上，如何看待保险这个行业呢？在这里我们不单独分析保险行业，我们将保险和银行做一个对比，行业优劣就一目了解了。 1、保险公司可以将剩余边际纳入核心资本，从此解决了资产充足率问题，保险公司的发展不再需要不断融资来补充资本金。买银行的同学看到这一点是不是有些心酸呀。

2、银行资金不能做股权投资，前一段有个例子可以给大家参考一下。“近日，一位名为“认真的小散户ixv2n8”的投资者在投资者互动平台向农业银行 提问，能否向农行贷款1.33万亿元按最新市值买入农行全部股权。这位投资者表示，农行只要拿出30%的净利润分红就能支付贷款利息，而农行净资产80%就能还本。对此，农业银行火速回应：根据监管规定，银行信贷资金不能违规进入股市。” 3、信贷不是一个好的投资模式，很多时候，银行在给企业贷款时不完全是由商业行为决定，需要承担一定的社会责任 。例如2020年金融 系统要给企业让利1.5万亿，这里面主导的角色是银行。而保险公司的投资更自主。 最后，我们回到股权投资上，给了保险公司以更多的权益资产投资权限，那么实际收益情况如何呢？我这里举两个例子。
例1：一个是持有上证50 etf过去10年的收益数据，复合收益率为7%；例2：因为保险公司为了减少业绩波动，投资上往往求稳，喜欢持有高股息 的股，下面我们以中国平安持有的工商银行 港股为例，最新的股息为5.19%，过去四年的净利润复合收益率为3%。也就是说平安持有工商银行的年复合收益接近8%。 我们可以看出无论是上面那一个收益模型，收益率都是远大于保险公司的5%投资收益假设的。 总体上，我们认为最近10年政策上对于保险公司非常优厚，无论是偿二代，还是支持保险公司扩大权益投资比例。这都是兄弟行业银行业 羡慕不已的政策。 对保险公司自身来说，特别是大型保险公司，我们认为保险公司在权益投资上偏保守。一方面是投资比例偏低；其次投资品种过于追求高股息、减少波动性，而忽略了真正的优质蓝筹资产。保险公司不能正确的面对所投资资产的价格波动，这是保险业需要克服的问题。 最后，我们认为，这次政策上放宽保险业权益资产投资，从长期角度，会促进保险公司加大权益资产投资。而高收益的权益资产，将大幅提升保险公司的业绩。在目前保险股极度低估的大背景下，我们认为这可能是一个金矿。 以我端午节后第一天买的港股新华保险为例，PE接近5，股息率接近6%，2020年Q1的净利润增长率高达37%。二马认为目前保险股无论从估值还是远期成长性方面都非常有吸引力。