刚过去的一周，中国有多个重量级的经济数据公布，其中最引人瞩目的就是2季度的GDP数据。根据国家统计局16日公布数据显示，二季度中国经济同比增长3.2％，在一季度同比下降6.8％的情况下，实现“V型”反弹。上半年GDP同比下降1.6％。在社会各界复工复产后的共同努力下，我国的外贸业务自4月份起连续3个月实现正增长，二季度的商品进出口总额达7.67万亿元，降幅较一季度收窄6.3%。目前，全球各国的GDP增速都呈现出负增长的状态，我国现在是全球“首个”呈现正增长GDP增量的国家。
其实早在6月份同业存单的点评中，我就提出过观点：央行加大回收市场流动性很有可能是预期到经济的超预期复苏。而市场进入7月后，央行对于流动性的回收似乎并没有停下的意思。以上海市场1年期Shibor数据为例，如下图1所示。很显然，市场利率在7月上半月横盘修正了一段时间后，本周又开始继续上行。而同业存单市场上的表现更为激进，部分股份行7月17日的1年期同业存单的报价已经上调到了2.73%。
图1
那么，如何理解目前央行所采取的流动性回收手段呢？我觉得可以从2个方面去理解:1, 央行新发明的工具：普惠小微企业信用贷款支持计划，相当于绕过了商业银行直接向实体投放贷款。之前都是央行放水给商业银行，商业银行去投放贷款。但是，大量投放流动性可能会引发银行和银行客户的套利行为。增加了直达工具的选择，央行维持市场流动性的意愿开始减弱。2，目前中国经济复苏超预期，如果顺利度过了第三季度，那么后期央行需要防止的是明年一季度可能出现单季GDP增速上双的可能。到时候，过多的流动性可能会催生资本市场泡沫和物价指数的上扬。所以，央行很可能会未雨绸缪，加快市场上多余流动性的回收。
看清这一点，也就能理解为何原先预期7月初的全面降准没有实施。按照目前的情况看，只要经济复苏不出现明显的反复。今年全面降准的概率将会大幅下降，即使有降准也将是针对三农或者小微贷款达标的中小银行。
本周的MLF，央行安排了规模一致，利率保持不变的麻辣粉发行。这个情况再一次佐证了央行无意继续压低资金成本和关联MLF的LPR利率。所以，周一的LPR利率完全不调整的概率高达90%，即0+0模式；剩下10%的可能是1年期LPR下调5个基点而5年期LPR保持不变，即5+0模式。
如果这次依然不降低LPR利率，那么这就是连续第三个月没有下调LPR利率了。这给市场了一个非常显著的信号：降息周期即将或者已经结束了。短期内，LPR利率将进入筑底平台期。
虽然短期内（今年内）LPR利率还不会上涨（毕竟国常会还在要求给企业让利，切实降低企业信贷成本）。但是，只要经济复苏能够持续，相信在明年中国将开始
金融 加息周期。加息周期的到来影响最大的就是
银行业 。在加息周期中银行的净息差将会开始扩张。
中国银行 业这一轮的降息周期已经持续了太长的时间。
我印象中上一次加息应该是在2011年。到明年应该是整整10年过去了，很多银粉已经忘记了当年加息周期中银行业的意气风发，挥斥方遒；而更多的银粉根本没有经历过加息周期，更不可能知道加息预期之于银行，犹如蓝色小药丸之于老男人。老虎不发威，你还真把银行当成Hello Kitty啊？银黑们，面对疾风吧，弓上限刀出鞘，是时候展示银行真正的实力了！
侯勃财经
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