跌多了又要吹吹暖风

周末消息面偏暖，不少媒体都在报道提高险资投资股权比例上限的新闻。这个周五解读过了，保险资金现在持股比例远没有到上限，买股票少还是因为自己不愿意买，提高上限短期内对险资入场作用不大。

而且保险资金在A股市场里，地位也不太高。现在保险资金持股，占A股流通市值的比例，只有1.7%-1.8%，就算能增加一点儿，影响也不明显。我周末正好看了申万宏源 一篇《A股投资者结构全景分析报告》，里面有不少投资者结构的数据很好，也跟大伙分享下。

A股有5大类投资者：

1. 产业资本，占流通市值的43%，主要是上市公司大股东们，里面包括法人股东和个人股东。这部分股票来源是上市前的原始股，或者上市后大股东又增持的股票。这类投资者是市场的卖出方，上市后首发股东通常都有减持的动力，特别是在牛市股价高的时候，减持量会增大。不过在熊市里，股价特别低的时候，这些人也会出来增持维护股价，属于总体卖出+低买高卖的风格。

2. 个人投资者，占流通市值的31%，也就是散户，里面包括游资。虽然占流通市值比只有31%，但是贡献了A股70%-80%的交易量，是最爱交易的群体，交易风格是典型的追涨杀跌，集中进出，羊群效应很明显。

3. 政府背景投资者，占流通市值的12%，主要包括财政部、中央汇金、证金、其他政府平台，可以分为政府控股平台、调控市场的国家队两类。政府控股平台像财政部、汇金一般持股比较稳定，变动不大；证金等国家队做的是逆周期调节，市场出现恐慌了就来托市，涨起来的时候就卖出，目的是平抑市场波动。

4. 境内机构投资者，占流通市值的10%，这里面资金量最大的是公募基金，大概占了机构资金的一半，此外还有保险基金、社保基金、私募基金、其他机构，量都比较小。机构投资者的比较注重基本面，但也会跟着行情做追涨杀跌，因为像公募基金、私募基金，都还受散户申购赎回影响的，牛市里散户申购多，基金被迫也要去追高，熊市里散户要赎回，基金不想卖也得卖。

5. 境外机构投资者，占流通市值的4%，也就是我们说的外资、北向资金。最近几年北向资金一直在稳步流入，外资持股比例也在逐渐升高。

看完就明白，除了产业资本外，就数个人投资者持有的流通市值最高了，而且交易量占绝对主导地位，所以A股本质上就是个散户市。像保险资金入市啊，外资流入啊，长期看是在慢慢变多的，但目前从量上看，还比不上散户的进出。

这就是A股常常走脉冲牛的原因，一波上涨吸引散户都来买，一波下跌把散户吓得都跑了，只要市场投资者是这个结构，想要慢牛就会比较困难，更可能的还是一波急涨，接一波快速回调，通过这种大震荡市场整体上一个平台，再慢慢震荡消化这种。

这周末市场消息面儿偏暖，感觉得出上周快速回调后，舆论开始转向呵护市场的方向。像险资入市这个消息，虽然从实际影响上来说微乎其微，但媒体这么一渲染，就很能提振市场情绪，这种情绪又能直接影响散户的交易。

北京从7月20日零时起，突发公共卫生应急响应级别由二级调整为三级，将逐步限流开放会展、体育赛事、演出活动以及电影院。据说今晚北京各个景点的搜索量都暴涨，都憋坏了。

证券时报发了篇报道，说“延长A股交易时间正当时”，说A股现在一天就交易4个小时，比国外都短，可以下午延长到16点，上午也改到9点到12点。我不知道这算不算吹风，未来延长时间应该是大概率的，因为现在全球资本市场的联动越来越紧密了，各国也要争夺定价权，一个市场交易时间越长，能发挥定价权的作用就越大。你们看美股虽然也是白天交易，但美股期指一天交易23个小时，昼夜不停歇，就是这个意思。交易时间延长利好的是券商股，这时候发这条消息，对调整中的券商股也算是释放暖意了。

现在市场调整到这个位置，估值又回到了偏低位置。我上周没做减仓，就打算继续持有等下一波了。我感觉的话，不会走出之间说的路径3，不太可能直接能跌回之前的平台。

下周的风险是市场解禁量比较大，主要是科创板。我做了未来两周解禁股的重点预警，筛选标准是解禁量占当前流通量超过10%，且解禁股东数量大于10个的，因为越多人解禁，越容易抢着卖发生踩踏。解禁股东数量是预估的，因为有些股东可能不去申请解禁，在解禁日前几天，公司会发布一份解禁公告说明解禁人数，如果持股要留意这份公告，那上面是最终的准确信息。