Ａ股连续大涨，易方达新核心张坤”指点“方向”：头部企业获得竞争优势的速度和强度大

Ａ股连续大涨，易方达新核心张坤”指点“方向”：头部企业获得竞争优势的速度和强度大幅提升

作者 | 陈嘉懿
编辑 | 袁畅

A股连续大涨，下一步的投资方向在哪里？最新的基金二季报或许是寻找线索的好去处。

比如，7月21日公布的季报中，张坤管理的基金二季报一定是最受人关注的之一。

被认为业内最像“巴菲特”的基金经理张坤，日前刚被擢升易方达基金公司的副总经理，成为这家公司近4000亿非货基金资产的投研核心。

而根据choic数据统计，截至6月30日，易方达基金以3958亿的非货币理财公募基金受托规模名列行业第一。而张坤则是这个大型机构的投研新核心。

最大公募（权益）机构的投资核心的观点，当然引人关注。

01
头部企业获得竞争优势将更快更强

最新季报中，张坤认为，中国经济正在面临转型，从欧美的经验来看，当经济增速变慢时，行业的竞争格局通常是改善的，资本开支会更加谨慎，企业的资产周转率和资本回报率通常也会上升，企业家的预期通常也会更加理性，优秀企业通常会获得更大的竞争优势。

特别是处在移动互联网 的时代，信息的传递速度越来越快，头部企业相比于过往获得竞争优势的时间（更快）、速度和强度是更强的。在这个时代，有望见证一批各行业的优秀企业持续的成长。

02
新入通策医疗

张坤在二季度曾发行了一只新产品，募集规模上限80亿元，一日售罄，配售比例约为23.45%，足见其市场关注度。

但由于新基 金无需公布季报，我们把眼光转向张坤最出名的产品，是他的易方达中小盘混合基金。

观察张坤二季报的重仓股会发现，其新增的十大重仓股的仅有通策医疗一只股票。相应的，海尔智家 则在二季度退出前十大重仓股名单。


在分析师看来，通策医疗是国内第一家以口腔医疗连锁经营为主要经营模式的上市公司，公司主营业务处于国内医疗服务领域最强的赛道之一，且拥有地区市场很强的统治力。因此，主营业务收入实现较快增长。

这是它吸引张坤投资的理由么？我们不得而知，但可以推测到的是，张坤买入通策医疗的过程，足够耐心、足够坚持、足够有决心。

从个股走势看，通策医疗2季度以来持续上涨，至今涨幅超过50%。而且该公司日常走势就是每日小幅涨跌，成交量十分萎缩。

在这样的成交背景下，张坤要买入690万股的通策医疗（假设其持仓全部为二季度新购入），需要花费大量时间逐日耐心“吸筹”。这充分证明了张坤对这个股票的重视程度和买入决心。

▼ 附图：通策医疗近期走势

03
QDII前十大集中度降低

除了主要投向A股资产的基金，张坤还管理了一只QDII产品，易方达亚洲精选。

在这只基金的二季报中，张坤谈到，基金在二季度的股票仓位基本稳定，并对结构进行了调整。

市场配置方面，保持了港股和中概股较高的配置比例。行业方面，增加了互联网等行业的配置，降低了家电等行业的配置。

观察其重仓股会发现，新进入其十大重仓股的包括美团点评、信达生物制药和华住集团，携程 、石药集团 、好未来 则退出前十大重仓股名单。

二季报中还提到，报告期末基金投资腾讯、香港交易所 占基金资产净值比例超过10%，属于被动超标。

虽然有两只占比超过10%的个股，如果对比前十大重仓股合计占净值比例会发现，一季报前十大重仓股占净值比例约93%，而到了二季报，前十大重仓股占净值比例不到84%。

考虑到二季报显示的股票及存托凭证投资组合占基金资产净值比较一季报仅略减少约1个百分点，这意味着，前十大重仓股的集中程度在下降。

另一个很明显的表现是，一季度前十大重仓股最低占基金资产净值比近8个百分点，而二季度新入前十大重仓股的信达生物制药和华住集团占净值比例仅超过3%。



本期责任编辑 陈嘉懿