平安银行2020年一季报点评：人类已经无法阻止平安高速发展

由于众所周知的原因，我对于平安银行2020年的业绩预期是很低的，我认为如果平安银行的净利润增长可以做到5-10%就已经非常非常不错。在考虑股价时，我甚至将其2020年净利润计提为0，在这种情况下，考虑股价为多少更合适。但是平安银行2020年的一季报确实亮瞎眼。
下面二马从几个重要维度做一个点评：
（一）、主要经营指标
实现营业收入 379.26 亿元，同比增长 16.8%；减值损失前营业利润 269.26 亿元，同比增长 19.4%；净利润 85.48 亿元，同比增长 14.8%。我们可以看到营业收入大幅增长，但是准备前利润增幅更高，净利润增幅虽然不错，但是低于营业收入增长，更低于准备前利润增长。那么可能的原因是是什么呢？下面贴一张之前二马做的招商银行 净利润拆解图。



从图中我们可以看出，营业收入要增长，一般由净利息收入和非息收入构成，特别是净利息收入是大头。这里我们看一下平安银行净利息收入大幅增长的原因。资产总额提升4.9%，净息差提升7个基点，高达2.60%。在今年货币宽松的大背景下，平安银行可以取得净息差的增长，非常之难得。
这里二马啰嗦一句：选股大逻辑真的非常关键，2017年我先后建仓兴业银行 、平安银行，在2018年初几乎清仓兴业银行，切换到平安银行。
这里面最重要的逻辑有二：
A、平安银行可以享受集团科技金融 、综合金融的红利，平银有个好爸爸，较少的努力就可以取得较大的成果；
B、零售银行在贷款利率定价及不良控制方面有优势。
平银银行在别的银行息差收窄的大背景下，可以维持一个高的净息差，甚至说净息差还提升了，就于此有关。
下面我们继续点评平安银行的报表。那么为什么拨备前利润增幅更高呢，这是因为平安银行的成本收入比下降了。这就是科技金融的力量。平安真的到了收获的季节。
净利润增幅已经逆天，但是我们鸡蛋里面挑个骨头，他为什么不及拨备前利润增幅呢？拨备计提的力度进一步加强了。2020 年一季度，本行计提的信用及其他资产减值损失为 159.28 亿元，同比增长 23.6%，其中计提的发放贷款和垫款信用减值损失为 146.98 亿元。
（二）、资产质量指标
2020 年 3 月末，本行逾期 60 天以上贷款占比、逾期 90 天以上贷款占比、关注贷款占比均较上年末下降，不良贷款率与上年末持平，逾期 60 天以上贷款偏离度和逾期 90 天以上贷款偏离度均低于 1。本行逾期 60 天以上贷款余额 369.23 亿元，较上年末增加 1.41 亿元，逾期 60 天以上贷款占比1.51%，较上年末下降 0.07 个百分点；逾期 90 天以上贷款余额 313.55 亿元，较上年末减少 0.56 亿元，逾期 90 天以上贷款占比 1.28%，较上年末下降 0.07 个百分点；关注类贷款余额 471.67 亿元，较上年末增加 5.02 亿元，关注类贷款占比 1.93%，较上年末下降 0.08 个百分点；不良贷款率 1.65%，与上年末持平；逾期 60 天以上贷款偏离度 92%，较上年末下降 4 个百分点；逾期 90 天以上贷款偏离度 78%，较上年末下降 4 个百分点。
2020 年一季度，本行计提的信用及其他资产减值损失为 159.28 亿元，同比增长 23.6%，其中计提的发放贷款和垫款信用减值损失为 146.98 亿元。2020 年 3 月末，贷款减值准备余额为 808.23 亿元，较上年末增长 15.4%；拨贷比为 3.31%，较上年末增加 0.30 个百分点；拨备覆盖率为 200.35%，较上年末增加 17.23 个百分点；逾期 60 天以上贷款拨备覆盖率为 218.90%，较上年末增加 28.56 个百分点；逾期 90 天以上贷款拨备覆盖率为 257.77%，较上年末增加 34.88 个百分点，风险抵补能力持续增强。
以上内容直接取自平安银行一季报。应该说数据非常棒。但是只看这些指标还不够。这里面有两个重要指标没有体现：核销金额及新生不良没有体现。
二马计算一下：
2020年Q1核销金额 = 2019年末贷款减值准备余额（700亿）+ 本期计提（147亿）+ 本期回收的已核销贷款（53亿）- 2020年Q1贷款减值准备余额（808亿）= 92亿。
这个金额对比去年Q1 105的核销金额还是不错的。
下面我们继续测算一下平银2020年Q1的新生不良：
新生不良 = 2020年Q1 不良余额（403亿）- 2019年期末不良余额（382亿）+ 本期核销 = 113亿。
和2019年Q1 基本相当。考虑到平安银行进一步加强不良认定，新生不良数据还是很不错的。
综合上面是数据，我们可以看出平安银行加强计提力度，并不是因为资产质量恶化、核销增加，而是为了应对疫情可能引起的利润前置、风险后置问题，储备过冬物资。
关于平安银行资产质量方面，有一个点我们还需要特别关注一下。企业贷款不良率为 1.81%，较上年末下降 0.48 个百分点；个人贷款不良率 1.52%， 较上年末上升 0.33 个百分点。零售贷款不良提升在预料之中，但是企业贷款不良大幅下降有些出乎意料。可能的原因有二：
A、近些年持续压降对公，剩下的对公贷款都是优质资产；
B、今年Q1 对公贷款有明显增幅，利润前置，风险后置。
（三）、净息差分析
平安银行的两个重要看点之一就是净息差（另外一个是资产质量），下面我们对于平安银行的净息差数据做一个分析。对比2019年Q1，存款成本下降10个基点，最重要的贡献来自企业定期存款利息的下降；但是对比2019年Q4，存款成本提升2个基点。存款成本高企这个短板依旧没有解决。由于同业负债成本下降，最终对比2019年Q4负债成本下降1个基点。

资产端，2020年个人贷款平均收益率为7.82%，高于2019年Q4的7.74%，及2019年Q1的7.55%。其他贷款收益率全面下降。2020年Q1 生息资产收益率为5.03%，对比2019年Q1的5.19%，及Q4的5.06%，均有所下降。



对此，二马的看法如下：一方面平安银行个人贷款的高利息维持了平安银行的净息差，其次，这也是一个风险点。考验平银的风险定价能力。
（四）、资本充足率

在2019年底平安银行加大贷款投放后，资本充足率有所下降，不少人担心平安银行要再次启动融资以补充资本充足率。通过Q1的数据我们可以看到，在较高的净息差下，利润增幅大于资产增幅，平银银行的资产充足率得到提升。二马相信平安银行短期不会有融资补充核心一级资本的需求。
大疫之年，面对如此恶劣的环境，平安银行交出的答卷可谓完美！对于疫情的影响，我们还要逐季度去观察，保持乐观，但是留一份谨慎。