转债申购/全筑转债申购分析

周五市场中正常交易的233只转债总成交额为586亿元，与上周相比有所回升，与3月份以前日成交量几十亿元相比仍然是数十倍的放大。

成交量前十的横河转债、模塑转债等贡献了306亿元的成交额，剩余223只转债总成交额280亿元。
除新上市的天铁转债和久吾转债外，收盘涨幅在10%以上的转债仅有一只：横河转债（涨幅20.78%）。
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周五上市的天铁转债和久吾转债都遭到了不同程度的炒作，但套利有所不同：
天铁转债是以正常价值开盘，开盘价117元，和荣荣的预测价116元基本一致。上午价格一直在横盘震荡，下午开始大幅上涨，盘中最高价格129.499元，远高于其实际价值，收盘时最终回归价值，收盘价117.15元。
久吾转债是开盘即遭炒作，以全天最高价130元开盘，随后一路走低，收盘价117.15元，与荣荣的预测价118元基本一致。
说来也巧，两只转债风格和走势虽然明显不同，但归宿却是一致，收盘均回归合理估值，且收盘价完全一致，都是117.15元！
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明天（4月20日）全筑转债（申购代码：754030）发行申购：
一、转债基本信息
1、债券评级：AA（□高/☑中/□低）；
2、发行规模：3.84亿（□大/□中/☑小）；
3、百元股票含权：12.79元（□高/☑中/□低）；
4、到期赎回价：113元（☑高/□中/□低）；
5、转股价下调：20天/10天/90%（□严/□中/☑宽）；
6、强制赎回：30天/15天/130%（□利/☑中/□弊）；
7、回售条款：2年/30天/70%（□优/☑良/□差）；
8、票面利率：0.4%、0.6%、1%、1.5%、1.8%、13%（含2%）共计：18.3%（利率：☑高/□中/□低）；
9、网下申购：无；
10、当前转股价值：约102.01元。
二、正股基本面
正股：全筑股份 ，上海市青浦区民营企业，2015年3月在上交所上市。主营业务：住宅全装修,此外还包括公共建筑装饰、家装施工、设计、家具和软装等。
公司是集建筑装饰研发、设计、施工、家具生产、软装配套等为一体的装饰集团公司。公司属于建筑装饰行业，主要从事住宅全装修业务，客户主要为房地产 开发商。近三年该业务收入均占公司总收入的比例较高。除此之外，公司业务还包括公共建筑设计及施工、家装设计及施工、配套家具生产、软装配饰等。
公司所处行业集中度较低。根据中国建筑 装饰协会《中国建筑装饰行业发展报告（2018）》的统计，截止到2017年，中国建筑装饰市场排名前五的企业分别为金螳螂 、宁波建工 、广田集团 、全筑股份和亚厦股份 ，在整个市场中占据的份额合计1.44%，这一比例在2016年是1.39%。我国建筑装饰市场的集中度呈上升趋势，但幅度并不显著，整体上看，中国建筑装饰市场的集中度仍然较低。
业绩方面，伴随着房地产业的发展，公司营业收入和净利润均高速增长。19年增速大幅放缓。根据公司2019年度业绩快报，2019年度，公司实现营业收入69.49亿元，同比增长6.5%；净利润2.22亿元，同比下降14.74%。
募集资金用途：
市值：30.03亿；
市盈率（TTM）：10.24倍；
市净率：1.43倍；
上年度净资产收益率：15.09%；
历史成长性：（☑优/□良/□差）；
正股估值：（□高/☑中/□低）；
正股综合质地：（□优/☑良/□中/□差）。
三、申购建议（□强烈推荐/☑推荐/□无意见/□不推荐）
全筑转债对标的是亚泰转债，市场估值不高。
全筑股份近几年来发展迅速，但2019年增长停滞，资产负债比不断攀升，后市不乐观。
目前股价位于低位，市盈率10.24倍。
公司业务对象集中度较高，这一点从转债募集资金用途中可见一斑。
转债方面，利率尚可，转股价下调条款宽松，结合公司负债率，质押率等情况，公司下修意愿比较强烈。
综合来看，在当前市场行情下，预计转债上市破发概率较小，故给予全筑转债推荐申购建议。
免责声明：本文仅代表作者个人观点，不作为投资建议，据此操作，盈亏自负。转债有风险，投资需谨慎。