蜀黍说市| 成交额创年内新低，到底是什么原因在制约A股上涨？

昨日A股低开低走，盘中补掉了上周一留下的向上跳空缺口，最终全天维持弱势震荡，沪指下跌0.49%，创业板指 下跌1.37%，两市合计成交金额为4989亿元，创下今年以来的新低。在当前看上去处于相对底部区域的A股出现如此低迷的成交量，只能说明市场的多方还是不愿意在这个位置入场。

那到底是什么原因让大家迟迟不敢进攻，我认为主要是由于市场缺少业绩确定性！
在央行公布的3月金融 数据中，我们可以看到3月末M2余额同比增速为10.1%，较上月末提升1.3个百分点，市场流动性进一步提升。2月份可以说是受新冠肺炎疫情影响最严重的一个月，经济活动几乎处于停滞状态，但我们看到2月-3月初的A股行情却几乎脱离了基本面，表现得非常强劲且富有韧性，这主要源于流动性改善对于企业估值的提升。
然而从数据上看，3月的流动性比2月还要好，指数却出现了不断下行。我认为一方面是由于流动性进一步改善所产生的边际效应在递减，同时叠加海外疫情大肆蔓延，市场风险偏好快速下降，导致市场出现杀估值的情况。另一方面，更为重要的是全球疫情之下经济增速大概率下滑，市场对于上市公司盈利能力和持续性开始担忧。近期不少科技公司公布2020年一季报，尽管业绩不错，但股价依然未能有效上涨，这也充分说明市场认为一季报业绩增长可能源 于企业去年底的订单积压，对于今年二季度的业绩增长则存在担忧。
当然从流动性来看，3月社融数据大幅超过市场预期，主要增量来自新增贷款和企业债券，表明随着疫情的有效防控，实体经济复工复产持续推进，政策支持实体经济的力度在加大。因此，我认为在流动性的支撑下指数整体下行空间并不大，未来市场会进一步趋向结构性分化，一些业绩稳健增长的优质细分领域龙头公司将享受确定性的估值溢价，股价也会在震荡中不断走高，从中长期看趋势就是稳步向上。另外一些没有业绩支撑或是没有核心竞争力的企业将会逐步被边缘化。
作为普通投资者，我们一定要认清投资的本质，股价最终反映的是企业的价值。我们必须选择具备核心竞争优势的龙头公司进行投资，伴随着这些优质企业利润的提升，获取稳健的投资收益。
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