2020.03.31 市场热点分析与研报分享

0X00 市场热度速览

市场今日再次缩量高开低走。市场风险容忍度降低，前期大涨的板块和可能受疫情影响较大的制造业继续低迷。
市场的行情还是主要围绕疫情展开。受到到国外疫情影响，粮食进口可能出现限制，今日与粮食有关的板块领涨，猪继续起飞。
0X01 行业配置建议建议配置：消费和医药行业
建议回避：前期涨幅过大和制造业等受疫情影响较大的行业
0X02 研报速览宝通科技（300031）：出海战略再升级，VR布局构筑蓝图

1. “移动互联 +工业物联”双主业，国内移动游戏出海领跑者
自 2016 年收购易幻网络进入互联网 游戏行业后，公司判断 VR 技术将是未来游戏甚至 文化娱乐发展的一个方向和趋势，于同年 10 月以自有资金 700 万元投资国内顶尖 VR 游戏研发商哈视奇公司 12.73%股权，实现 VR 内容端初步布局。2019 年 2 月，宝通科技与哈视奇签订协议，将进一步发挥双方各自领域的资源优势， 在 VR、AR 内容与技术领域进行深入的业务合作。哈视奇现已发展为国内为数不多的 可以开发 3A 级 VR 大作的公司，已发行 10 余款优秀 VR、AR 游戏作品，并且在 To B 端已经完成了多个 VR 商业项目和行业应用。

2. 研运一体化构建日趋成熟，出海战略升级，全球发行版图再拓展
国内游戏市场增速放缓，海外市场机遇良多。随着国内游戏用户和时长红利的减弱，国 内市场游戏收入增长率逐年放缓，而全球手游市场规模庞大，海外市场具有广阔发展空 间。尤其是在东南亚和印度等新兴市场，随着互联网的普及，出海厂商有望受益于用户 规模爆发带来的增量市场红利，市场具有长线布局潜力。

3. 盈利预测

随着公司“自研一体”进度加快带动海外市场版图扩张，输送带产能提升带来销量增长，公司将进一步在双主业上同时保持增长。公司 2019~2021 年归母净利分 别为 3.07 亿、3.85 亿、4.80 亿，分别对应 PE 为 23.0 倍、18.4 倍、14.7 倍。考虑当 前三七互娱 、完美世界 等 A 股龙头游戏公司 2020 年对应 PE 为 22-24 倍，公司双主业并进，20、21 年公司将有多款自研游戏上线，具备较好成长空间。

永安药业（002365）：牛磺酸拐点将至，保健品业务值得期待

1. 垂直一体化，牛磺酸行业的机动生产商。公司是全球最大的牛磺酸供应商，公司产品全球市占率高达50%，80%以上用于出口。近年来，公司逐步补齐环氧乙烷、聚羧酸减水剂、牛磺酸泡腾片，构筑起垂直一体化的产业链。另一方面，公司装置规模大，物料消耗低，拥有较大的机动产能，是行业格局的主导者。

2. 高弹性是公司牛磺酸业务的重要特点。牛磺酸属于小品种含硫氨基酸，体内无法合成，需求刚性、添加微量。目前全球牛磺酸产能主要集中在中国，只有4家企业涉足其中，公司产能、产量占据绝对优势。公司目前的市值接近34亿，牛磺酸的价格波动10元/Kg，对应的净利润波动接近3亿元，弹性较大。

3. 保健品的前景值得期待。保健品业务的运营主体是永安康健，永安康健的业务分为三块，首先是自主研发的保健食品，其次是进口品牌代理，比如SUMMIT的氨糖类产品，加拿大健美生（Jamieson）的产品。公司的发展思路相对清晰，依托健美生的强势品牌及现有的营销网络，实现永安康健与健美生的优势互补，带动永安康健品牌的传播。
建议先观察，等趋势走出来再做考虑

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