全球疫情持续蔓延下，化工行业供需格局带来的投资机遇

央行：逆回购利率下调20个基点

今早央行官网消息，为维护银行体系流动性合理充裕，2020年3月30日中国人民银行以利率招标方式开展了500亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.2%，较此前的2.4%下调20个基点。
原因三点。
1、疫情在全球蔓延，全球主要经济体已经开启了无限制货币和财政宽松的周期。因此G20会议之后，我国有必要参与全球协同的宽松
2、最近市场利率一直下行，银行间利率中，DR007 一直在2以下，DR001 在1一下，中期利率中，同业存单在2.5左右，这些均显著低于政策性利率。因此政策性利率应该反映市场需求的变化。
3、现在最重要的需要调降的利率是贷款端而非存款端。贷款端来说，MLF和OMO就是新的基准利率。调降MLF和OMO同样会显著降低银行的成本。银行的结构性存款等金融 产品的利率是跟随政策性利率和银行间利率浮动的。而相反，存款基准利率调整并不一定会导致银行成本降低，因为实际负债端的利率是浮动的。即使下调存款基准利率可能会导致浮动加点部分反向调整，无法降低银行成本。
首先，央行的短端和中端利率需要保持大体稳定的利差。
其次，这次因为时间点的原因，无法新做MLF，因此先行调降OMO利率。央行今后还是会尽量保持每月一次的MLF操作。因此从操作顺序上来说，先降OMO，后降MLF.MLF和OMO都是新的贷款基准利率，他们的调降都会通过影响LPR导致企业融资成本显著降低。
总之，是为全球股市下行趋势，稳住股市，并且灵活的货币政策，加强了对政策的要求，以及进一步强化了全球主要经济体协调一致进行必需的财政和货币宽松政策支持抗击疫情和稳定市场。
全球疫情持续蔓延下，化工行业供需格局
化工产业链受疫情整体影响：从供应的角度来看，上游化工原料型企 业因为装臵特殊性疫情期间大部分仍维持连续化生产，但部分较往年存在 开工负荷降低的情况，精细化工企业一般为间歇性生产，因此在国内疫情 严重的阶段存在停工现象，目前大部分已按照国内政策陆续开始恢复生产。 从需求端情况来看，化工由于下游应用广泛，在全球经济活动因疫情肆虐 而逐渐减弱的背景下，大部分行业的需求端势必会承受较大压力。
而化工 产品中与农业、食品相关的化工产品需求最为刚性，需求端受疫情及宏观 经济波动影响最小。一季度从我们跟踪的情况来看，大化工以及炼化行业 受国内疫情影响（需求减少、物流限制）较为明显，而二季度在海外疫情 持续发酵的情况下，出口占比较高，下游需求后臵或大幅减少的行业受影 响较大。
其中维生素受到一定影响，因为受疫情，欧洲的大型制造业企业比如汽车 巨头已经开始停产，可以预期的是欧洲的化工巨头压力也会非常大，后续 供给的冲击有望继续推升维生素价格，导致供需缺口带来的产品涨价投资机会。
目前全球 VA 供给中国占比约 50%，欧洲占比 约 50%。
VE 全球供给中国占比约 60%，欧洲占比约 40%。
VD3 全球供给中国占比约 70%，欧洲占比约 30%，维生素行业中这化工行业三个细分产品受欧洲供给影响最大。
维生素涨价核心收益品种标的。
新和成 ：维生素龙头，业绩估值安全，VA+VE+生物素+辅酶 Q10+VD3
浙江医药 ：VE、VA 弹性大，VE+VA+VD3
花园生物 ：VD3 弹性大
金达威 ：辅 酶 Q10 弹性大，辅酶 Q10+VA+VD3
圣达生物 ：生物素
兄弟科技 ：VK3+VB1+ 烟酰胺+泛酸钙