作者 | 孙建楠
编辑 | 文晔
本周，百亿私募少薮派创始人周良“罕见”发声：虽然市场大幅波动，但旗下基金始终满仓运作，不会考虑对冲和减仓。
为何如此“大胆”？
周良在最新路演中透露，2016年以来他始终满仓操作，并未找到卖出的理由。
他更强调，低仓位不代表低风险，拿着现金不去投资才是最大的风险！
看好大蓝筹
少薮派成立于2013年，投资理念属于“少数派”——并没有贴上价值投资、逆向投资等标签，而是强调“超额收益来自多数人的误区”，将行为
金融 学运用在中国股市实战中。
2019年以来，市场风格偏向中小市值成长资产，但周良并未跟风，而是看好大蓝筹。
“中国大蓝筹的估值依然处于全球洼地！”
他指出，全球资金依然严重低配了中国市场，MSCI只给了中国市场20%的权重，其实它要给一个100%的权重才是个标准权重，但是目前只给了一个20%的权重。未来5-10年里，中国经济总量还会翻番。所以在未来的5-10年里面，流入A股市场的外资还有5-10倍的空间。
少薮派根据公募基金四季报推算，公募基金明显减持了大蓝筹资产。但周良并没有跟着抛，他强调“从众是赚不到钱的，别人的配置比例降低了、对这个股票不看好了，也许就是你的机会。 ”
这种情景类似于2016年6月，大蓝筹的代表
中国平安 被公募基金低配、减持，这时就是最好的投资时机。因此，公募基金对大蓝筹持股比例越低，这些大蓝筹的下跌空间就越小。
特别是近两个月外资流出后，中国大蓝筹处于估值洼地。
周良指出，在市场下跌的时候，尤其是大幅下跌的时候，大家都会担心，很多人把股票抛掉了，大家要牢记的一点是：市场跌的越多，它的估值水平就越低，就越安全，市场越是下跌，风险越小。
四年来保持满仓运作
周良透露，2016年以来始终保持满仓运作。即使近期市场大幅波动，依然是满仓，不会去考虑对冲，也不会去考虑减仓的。
他指出，不要认为你把股票卖掉了，你的风险就小了，不是的，你在2018年把股票卖掉了，你可能就错过了2019年50%的收益了；如果你是对标市场指数，2018年亏钱亏少了，但你错过了2019年50%收益，你跑输了市场，你的资产没有保值增值。最大的风险是拿着现金不去投资，最终不断跑输市场和通胀。
满仓的底气，源于他看好大蓝筹风险比！
由于全球资金严重低配A股，未来机构资金占的比例越来越高，不断流入中国市场是大趋势。因此，整体的供求关系依然是大蓝筹没有筹码供应，资金需求是集中在大蓝筹。
对于筹码供应，要看到都集中在中小创股票上，大蓝筹几乎没有新股发行，所以大蓝筹的筹码供应几乎没有。
因此，筹码的稀缺性非常关键。比如看到大蓝筹市值动辄数千亿，而小盘科技股市值很小，就认为后者有“稀缺性”，这就是典型误区。实际上，大蓝筹没有供应增加，因此，存量也是不多的。
周良具体指出：市场上大家比较公认的30多只大蓝筹，这也是外资集中购买的，二级市场流通市值3万亿元，而
中小板 和创业板股票总计6万亿市值，且每年还要增加上万亿。因此，大蓝筹则有着稀缺性。
持仓五大方向
周良透露，目前持仓受全球经济的影响是很小的，持仓5大方向，从权重来讲分别是银行、地产、保险、白酒、制造业龙头。
他指出，这五大方向，有一个特征，都是以内需为主的除了白酒的估值略高一些，其它的估值都不高；又是高分红的行业，无论银行、地产，保险，白酒和制造，分红率很高。
在全球利率不断下滑、很多都进入了负利率的情况之下，中国利率往下走的可能性也蛮大的，在这种情况之下，这些高分红率的品种是多么的宝贵。固定收益类产品的利率会不断下降，你将来存银行都没什么利息的情况之下，这些高分红率的品种，它的珍贵性、稀缺性是越来越突出的。
他还透露，今年依然会参与网下打新，去年网下打新的收益比较高，去年全年给我们贡献了10个百分点的低风险收益，今年它还会贡献5%以下的收益，这几乎是无风险的收益。
本期责任编辑 陈嘉懿
资本深潜号
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