对于近期猪价的一些思考

<h4>第一，天气转热，标猪与牛猪的比价反转</h4>由于中国当前主要偏好瘦肉的消费惯，全国大部分地区一年中的大部分时间标猪是比牛猪贵的，往年冬季牛猪与标猪的价格会缩小，个别时间会有小幅反超。但是在去年冬季，由于猪肉价格过高，消费者对肥肉的偏好有所上升，牛猪的价格大幅超过标猪，这也给了很多养殖户大幅度压栏的信心。但是随着天气转暖，传统的饮食惯还是起到了决定性作用，牛猪价格再次低于标猪价格，由于前期在牛猪价较高的时期选择压栏的养殖户较多，因此在比价反转之后大量牛猪抛售，对猪价短期形成压力。
<h4>第二，新冠疫情停工期间屠宰企业经营方式被迫改变</h4>在理想均衡状态下，屠企白条肉的销售额可以覆盖生猪采购成本，副产（包括板油、内脏和头蹄尾等）的销售额则覆盖生产成本并产生利润。但是副产的主要消费 端是餐饮、学校工地食堂和食品企业。在新冠疫情造成的停工状态下，屠企的副产无法正常销售，要么低价甩卖，要么自己在冷库中储存起来。在这种情况下，屠企的生产成本和利润只能从白条销售中获取，因此会出现白条/生猪比价的上升，同时，由于下游的超市有更大话语权，屠企实际上无法把全部成本摊销到白条肉上，加上屠宰量较低造成的单头摊销过多，因此出现亏损。而不愿低价销售副产的企业，自己储存副产则会占用一定的资金，而随着停工时间越来越长，其占用的资金也越来越多。最近虽然复工开始，但同时也是屠企忍受亏损和资金压力的临界点，在下游消费仍未有效恢复之前，压价也是顺理成章。
<h4>第三，新冠疫情停工期间零售端的生态也发生了改变</h4>在我国大部分地区，在疫情停工期间，农贸市场都全部关闭，猪肉的销售渠道只有超市和生鲜配送。其中生鲜配送总量仍然很低，这里不做讨论。
由于减少了农贸市场这一重要销售渠道，必然造成整体猪肉消费的下降。比如停工期间有些地区每户每五天只能出门一次采购，没有此类规定的消费者往往也会尽量减少外出次数。因此在有限的外出机会中，如果恰好超市猪肉卖完或者没有自己期望的部位，往往就不会购买。这是在消费者有消费意愿也能够接受价格的情况下由于客观条件造成的消费下降。
对于超市来说，由于猪肉柜台面积有限，猪肉销售过于麻烦，超市的进货量往往并不充足，也在一定程度上抑制了消费。
此外，在新冠疫情之前的正常状态，完整白条身上的脊骨、棒骨、扇骨等部位往往是销售给餐饮渠道的，普通消费者基本不会购买这些大骨。但是疫情期间由于餐饮停工，而屠企销售都是整扇白条，因此超市对于这些大骨要么降价销售，要么被迫储存，无论怎样都会进一步增加超市的成本，使得猪肉/生猪的比价进一步上升。同时也会进一步降低超市的销售动力，减少采购。
<h4>第四，逐渐复工状态下的需求恢复</h4>当前全国绝大部分地区都已经逐渐解禁复工，不同领域的需求恢复是有差别的。
个人消费者

以河南为例，可以看出2月底3月初随着养殖端出栏的逐渐通畅和屠企的逐渐复工，屠宰量快速上升，但是随后逐渐缓慢下降至基本稳定。具体原因我不敢妄下结论。
餐饮端和食品加工企业
餐饮端和食品加工企业虽然逐渐复产，但是其主要消费的还是冻肉，因此上周五国储拍卖价格创下新高。未来随着国外港口的逐渐停工，进口肉将大幅减少，冻肉的价格估计会持续坚挺，一方面冻肉和鲜肉价差缩小会刺激鲜肉消费，另一方面冻肉高价也锁住了鲜肉的下跌空间。
<h4>第五，其他因素</h4>近期疫情的加重也客观上造成了短期出栏的增加，对猪价形成压制。不过由于全国养殖密度已经大幅降低，新发疫情无论从范围和强度都不如去年同期。
前述屠宰企业和超市在新冠疫情期间都被动提高了猪肉/生猪比价，客观上也抑制了猪肉的消费。不过随着餐饮端的复工和农贸市场的逐渐开放，猪肉/生猪比价也肯定会逐渐恢复到正常状态。
随着经济可以预见的下滑，大部分人的收入或多或少都会受到影响，也可能对猪肉消费偏好造成影响。但是这个影响目前只能定性，无法定量。
<h4>第六，个人预测</h4>由于目前学校仍未开学，工地开工量也不大，企业也有大量未开工，这些单位食堂的消费还未恢复正常。此外大量的婚丧宴席至今也仍未恢复。随着复工的逐渐进行，这些消费肯定会逐渐恢复。
同时由于国内冻肉库存有限，进口肉又短期受到抑制，餐饮和食品企业将不可避免的部分利用鲜肉。
预期随着牛猪抛售逐渐结束，下游非个人消费逐渐回升，猪价将逐渐止跌企稳，并迎来缓慢上涨。再次重申去年观点，本轮猪周期猪价高点最早出现在今年三季度末四季度初，并且根据今年夏季南方疫情情况不排除继续向后。