如何利用融资融券进行股票超短线套利

本文较长，提前感谢各位花时间阅读，写文章不是为了教谁，只是将自己的思考内容做一总结记录。近来时常感叹如果自己有融资融券权限就好了，很多确定性的机会摆在面前却不能抓住。虽然我没有融资融券权限，但我也想将此类战法归纳总结，达到触类旁通的目的。

一、融资融券交易制度与套利思维分析
1、何为融资融券
“融资融券”(securities margin trading)又称“证券信用交易”或保证金 交易，是指投资者向具有融资融券业务资格的证券公司提供担保物，借入资金买入证券（融资交易）或借入证券并卖出（融券交易）的行为。包括券商对投资者的融资、融券和金融 机构对券商的融资、融券。从世界范围来看，融资融券制度是一项基本的信用交易制度。2010年3月30日，上交所、深交所分别发布公告，将于2010年3月31日起正式开通融资融券交易系统，开始接受试点会员融资融券交易申报。融资融券业务正式启动。
2、融资融券的优点及套利所依赖的交易规则
想要探究本文标题“如何利用融资融券进行超短线股票套利”，首先要明白融资融券的基本交易制度。融资融券开通条件以及诸多交易制度细则我这里不做赘述，百度 上都可以查到。大家也都知道融资融券最大的好处就是加杠杆，事实上对于超短线选手来说，仓位控制是极其重要的，因为在市场博弈中，盈利是第二目标，首要目标是活下去，而加杠杆虽然可以放大盈利但也放大了风险，这不是超短选手的目标，顶级游资也只有在确定性极强的时候才考虑加杠杆，例如赵老哥经典战役中国中车 。所以一般情况下我都不建议加杠杆操作股票，而今天要讨论的也并非融资融券加杠杆这个作用，我要说的是融资融券的做空机制。

A股市场正常交易是只能做多的，而我们都知道成熟市场例如美股、期货市场是可以双向交易的，不仅可以做多而且可以做空，做空实际上是指高位卖出，低位再买回来从而赚取差价。融资融券中的融券卖出权限就是做空机制，在股票标的高位向券商或机构借入证券在市场中卖出，等到该股票跌到低位再买回来还给券商或机构从而赚取差价，这一点论坛有很多讲技巧的文章，而我要讲的是利用这个特性在市场中进行超短线操作快进快出赚取利润。

A股有一条与外围市场不同的制度就是T+1，当天买入的股票只有下一交易日才可以卖出，名义上是为了保护散户，配合涨跌停板制度使得普通投资者单个交易日不至于亏损过大，但这一交易制度却被市场上最聪明的资金利用，衍生出各种超短线操作的手段。最初A股的融资融券无论是融资买入还是融券卖出都是⎧T+0⎫的，后来发现资金利用这一点快进快出使得股价波动太大，扰乱金融市场秩序，就在2015年时更改了融资融券交易制度，当天融资买入的股票当天无法卖出，而当天融券卖出的股票却依然可以在当天买回来还给出借方。我们今天要说的就是这一点，在超短线博弈理论基础上，利用融券做空T+0制度进行超短线套利。
3、短线思维
制度讲清楚了，问题就回到了交易本身，超短线是纯技术性的博弈，与基本面、传统价值投资没多少关系。超短线不是追涨杀跌，价值投资者认为短期市场波动无法预测，但长期的价值是可以衡量的，而超短线则认为，短期市场情绪逻辑、场内外资金心理因素有迹可循，长期反而无法预测，因为周期太久，就会受制于宏观经济，例如此次疫情影响，全球金融市场都在跌，在系统性风险面前，任何价值投资都扛不住，如此大的暴跌，价值投资者躲是不躲？如果不躲，则避免不了伤筋动骨的损失，如果卖出股票躲避风险，本质上也是投机行为，所以A股大多数价值投资者自身的操作就存在悖论，当然这不包括类似于巴菲特那种一支股票可以拿几十年的人，我说的是大多数。
超短线操作是在研究市场资金行为的基础上判断情绪的变化以及交易的逻辑，简单一点就是，市场的钱在哪里，我就在哪里。《增广贤文》中有“闹中取财，静处安身”一说，即发财需在人多繁华的闹市中，但修养需在清净的地方。在股市中也一样，人多、眼球多、资金多的地方，就是大势所在的地方，所以我一直在说，如果你在市场的龙头上赚不到钱，那么在其它地方大概也是赚不到多少的。而追寻热点不是道听途说，不是新闻联播与报纸上的热点事件。新闻是面向整个社会大多数人的，一定会有滞后性，而你和市场的关系是当下的，《股票作手回忆录》中也说过，股价只对当下的你有意义，这也是大多数初入股市一心追寻热点、每天看很多很多新闻报道进场追涨的人为何会失败的原因。追寻热点是在盘中某一类股票出现异动受到资金关注时的快速判断，与盘后复盘时冷静思考寻找原因分析持续性与资金博弈行为的操作，这需要大量的盯盘经验以及敏锐的洞察力。
我们这里先不讨论价投与短线博弈的区别和短线博弈的具体思维技术了。说这么多也是为了说明利用融资融券做空机制进行套利也需要超短线敏锐的嗅觉和基础思维。接下里说点具体操作的干货。

二、操作方法分类
做空思维是需要判断下跌的，那么在所有人都希望上涨的市场里怎样寻找下跌呢？其实最好判断的有两种，一种是恐慌，一种是换手。那么用来观察的指标也可分为宏观和微观。本篇文章不讲加杠杆与做多的操作方法，因为做多在技术层面有没有融资融券权限没什么区别，只讲做空。
1、 宏观恐慌做空
宏观即整个金融市场，整个市场的恐慌一般都来自于系统性风险，例如本次疫情造成的全球金融市场下跌。那么平时就可以多观察外围指数以及股指期货，例如在美股及其他股市暴跌时，A股大概率是会产生恐慌情绪的，从而就可以在盘中对高位股或资金敏感型个股进行做空。当然也有例外情况，股票是概率游戏，只讲大概率事件，事无绝对。
那么在具体分析时会发现，大多数时候外围暴跌，A股开盘就是跳空低开，无论之后盘中是反弹、下跌还是震荡，我们都已经错过了由外围暴跌引起的恐慌性做空机会。这时就需要判断到底盘中行情会如何演绎，这就需要对大势有一个基础的了解。A股跳空低开的幅度有多少？如果是类似于2月3日，之间跳空低开近8%，那已经形成了强烈的反弹预期，则直接放弃做空转而做多，如果A股平开或低开幅度并不高而外围恐慌情绪却很浓，就可以选择做空。其次，A股有没有政策及行情方面的支撑？例如放水预期、超跌反弹预期等等，若无，则可做空。等等判断方式非常多，而判断短期大盘不是一件难事，例如早上起来看看天气阴还是晴，感觉要下雨就不要出门，我们做空是在机会来临时抓住而不是刻意寻求机会，刻意寻求机会无异于赌博，只有在确定性很强的时候才去做这样的交易。
2、 个股情绪变化做空
在宏观观察的基础上，选择个股做空有方向性可言，没有任何只上涨不跌的投资品种，那么在没有系统性风险的基础上，做空个股最容易判断的就分为两种情况，一是基本面出现突发问题的一般股票或政策面对特定行业的利空消息，二是资金高位兑现获利的热点股票。
（1）个股基本面风险
看到这个标题，可能很多人第一反应就是黑天鹅事件，如果一个公司出现黑天鹅事件那么做空是可以暴富的，但是我们真的可以在黑天鹅事件来临时做空一支股票吗？首先监管层就不会给我们机会，其次能融到券吗？融到券了能卖出去吗？
我们可以看案例，2018年四月中兴通 讯因美国对其禁运，股票从4月16日停牌到6月13日，复牌后八个跌停，即使融到券，也卖不出去的。
再例如乐视网 ，乐视网的具体事件大家都很熟悉，我们来看股价走势，2017年4月事件爆发之后就是长达七个月的停牌，复牌之后也是11个跌停。去年四月份再次停牌至今也没有复牌。
类似的黑天鹅事件有很多，2018年的长生生物、中弘股份 ，2019年的*ST雏鹰、*ST康德等等，我们不讨论这些股票是否有融券卖出权限，严格来说乐视网就没有融券卖出权限，举例只是为了说明，在真正的大型黑天鹅事件面前，根本不会给到我们超短线做空套利的机会，所以我们所研究的超短线套利也绝不是这一类黑天鹅事件。
那么对于这一种操作方法，首先需要分析公司基本面的利空消息或政策面的行业利空消息会造成的影响有多大，是否会持续，其中一个很重要的判断依据便是该信息是否会造成业绩大幅下滑，如果是则列为黑天鹅事件，如果不是，才可以考虑进行操作。
例如伊利股份 2019年8月6日因出台股权激励政策而出现的暴跌。首先可以判断该股权激励政策是对股东的利空而非对公司业绩的利空，那么可以肯定的有两点，一是一部分散户股东包括机构股东会抛售，二是公司业绩优秀稳定，一定会有人抄底低吸，那么这次短暂的下跌概率就变的很大了。
再例如白酒行业2019年11月29日因消费税变化而出现的暴跌。可以判断的是消费税改革并不会对白酒业绩造成较大利空，但短期的波动一定会有，于是这一天整个行业板块很多个股都是下跌的。
此类案例也有很多，不一一赘述，核心的理论为，基本面、消息面、政策面出现的短暂利空，又不会对业绩造成较大影响的做空机会，是比较好把握的。当天高位融券卖出，当天再接回来还券，套利3-5个百分点，确定性很高。
（2）高位兑现获利与换手
这一类稍微有些复杂，总体就是判断个股的“势”，股票的本质是交易，有人买有人卖才能产生成交价格进而反应在图上，简单来说就是多方力量大于空方则上涨，反之则下跌。而判断势的参照为揣摩场内筹码与场外资金的心理变化，看看场外资金买入意愿的强弱判断该股势能状态。一支个股在原有资金的基础上不断上攻，直到无人愿意解盘继续上攻，那就是“势尽”。这个时候只有两种情况，一种是资金获利兑现出货股票下跌，另一种是换庄，老庄走了新庄接着上攻，这就需要盯盘的功底，判断具体属于哪一种。而在这种情况下进行做空套利，主要分为几种情况，下面我着重分析。

三、热点股票的做空套利
1、参考指标
说到指标大家首先会想到MACD、KDJ、均线等等，但其实超短线打板操作，与所有传统价值投资、投机理论都是完全不同的。指标是人做出来的，而且是有滞后性的，拿使用广泛的5日线战法来说，通常人们认为，股价站上5日线则可买入，跌破5日线则需卖出，孰不知，这个是毫无逻辑支撑的，那些不断在5日线上下徘徊的股票我就不多说了，真正的强势股等你发现站上5日线已经错失了进场机会，而跌破5日线已经回吐了大部分利润，甚至暴力出货让人根本没有机会卖出。
股票的本质是交易，买方与卖方是不可或缺的两个因素，所以我们通常判断股票最有效的指标只有成交量，从成交量的价位去判断持筹者的心理变化，与场外资金的买入意愿强弱去判断股票未来走势。除了观察盘口、量价关系，还需要关注每日的龙虎榜数据以及新闻层面的涨停依据去判断涨停是否具有持续性。
2、龙虎榜数据的运用
超短线打板理论技术是非常复杂的，我们这里只讨论确定性做空机会，而前文所说指标中，无论是成交量还是价格筹码，都不具备较高确定性，而真正确定性较高的是每日龙虎榜数据，龙虎榜出来之后对于超短线选手来说相当于明牌了。而龙虎榜数据每日都有，我们可以从中筛选符合多项要求的股票标的。
（1）必须是热点板块内股票，是否是龙头无所谓，但必须具备足够的眼球，也就是所谓的“人气”，这一点对于超短线选手来说至关重要，因为无论是顶级游资还是机构，不可能仅靠自身就将一支股票炒作的很高，即使是炒作小市值公司靠一家之力拉高，无人接盘也是徒劳，所以人气是超短股票的第一要素。
（2）市值需适中或偏大，不可选择小市值公司。顶级游资或机构的资金体量够大，使得小市值公司即使是热点内股票，也没有参与性，因为买不到多少，一家游资在小市值股票中买入一千万赚20%与在大中型市值公司中买入一个亿赚5%，对于他的整体资金的影响可想而知。只有二三线游资才会选择炒作小市值公司，那是资金力量、格局都达不到高度。
（3）满足热点内中大型市值的要求后，龙虎榜上大幅买入并且席位是各路资金叠加的。
3、数据的具体应用与实例
选择上述三种要求的股票，原因在于一般出现这类龙虎榜数据，就已经到了纯博弈阶段，而这之前的走势都是超短线打板做多的技术理论。一支股票在不断打板吸引足够多的眼球之后，人气、成交量都会达到短期的顶峰，后续走势就回到了前文所说的两种，要么是获利兑现股票下跌，要么是换庄，新的主力资金继续接力上攻。而新的主力若人数少或买入资金少都会演变成为多种复杂情况，只有在席位人数多且买入数量多的时候，才会真正的博弈。所谓“一个和尚挑水喝，两个和尚抬水喝，三个和尚没水喝”就是这个道理，只有在席位人数多的时候，下一交易日盘中的下跌才是最确定的，因为大家都怕自己拉了被其他人砸，与其这样不如先在优势价位出货走人。但由于参与顶级游资、机构都足够有实力，一般不会出现争先恐后跑路导致秒跌停的情况，一定是在盘中进行宽幅震荡，那么这个当日的高抛低吸就是我们利用融资融券进行套利的最佳时机。
（1）华天科技 2020年2月24日-26日案例
首先华天科技是那几日最火热的科技线中足够吸引眼球的一支股票，可以看到华天科技2月24日显示龙虎榜当日顶级游资大笔买入，且3日龙虎榜数据顶级游资持续买入，此时对于这几家顶级游资来说已经算是明牌了，那我们可以判断到下一交易日必会大幅波动，则可在下一交易日早盘冲高后融券卖出等跌下来之后再买券还券，来看看该股票25日走势：
25日盘后再次看到龙虎榜数据：
而此时已经是四家游资一家机构了，此时我们就可以判断出这些资金内心都是不安的，唯恐别人跑路股价下跌自己出不去，于是我们可以在下一交易日直接做空，甚至盘中出现反弹可二次做空，当日套利空间极大。来看看该股26日分时走势：
可以看到如果在盘中每次都踩准时机，则当日可盈利近20%，这时有个问题，为何25日可以反包涨停而26日一泻千里跌停？其实就是前文说过的天气的问题，如果在这两日下跌时想要抄底再做多，需要观察大盘以及相关板块的整体走势。当时大盘是小幅调整的，但整个科技板块依然强势，那我们需要借助的就是相关指数了，华天科技当时的概念主要是两个：华为与芯片。

25日整个板块依然强势，则可低吸做多，而26日整个板块都在大幅回撤，就不能做多。
（2）汉钟精机 2020年3月4日案例

首先汉钟精机是基建板块热点股票，可以看到3月4日多家机构、游资上榜，且金额较大，在如此明牌的情况下就会造成抛售下跌，下图3月5日分时可以看到至少有两次做空机会。
（3）大北农 1月9日案例

同样是被各路资金大买，游资、机构、外资都有上榜。大北农在2019年12月30日-2020年1月8日连续七个涨停，原因则是转基因玉米，大北农成为当时这个热点下的龙头，1月9日大幅下跌是前庄抛售，这些资金不约而同地进行抄底了，可龙虎榜出来之后就看到各路游资都在抄底，那么同样，第二天也会博弈下跌，看看1月10日分时：

诸如此类案例有许多，为了方便统计我找的都是时间距离较近的案例，感兴趣的朋友可以多拉一些数据验证准确性。三个案例中华天科技、大北农都是榜上数额巨大，各席位金额都在亿级，而汉钟精机略低是因为前文所说市值问题，市值是不断变化的，所以前文所说筛选标准也该灵活运用，不可死板，而事实上超短线做空套利的手段远不止这些，有些会更加灵敏，例如星期六 3月6日尾盘崩盘是有先兆的，我在盘中也讲过，若是板上做空，当日即可盈利20%，我写文章也是为了改变自己的视角，打破做多壁垒，学做空思维，希望能够触类旁通。