真正的中信证券大立科技电话会议（转帖）

我国军工行业 具有一定的计划经济属性，受企业复工推迟影响，军品生产在短期或受到供应链紧张的牵制，但在补偿式发展叠加自主可控的趋势下，全年的订单需求受疫情冲击较小，行业基本面仍将保持向好。本次新型冠状病毒肺炎疫情或短期压制市场的风险偏好，但“抗疫”产业链的相关标的热点将受到市场的较高关注，而发展确定的新兴产业 也有望迎来配置窗口。从抗疫热点看，推荐关注红外测温产业链，关注大立科技、高德红外 、睿创微纳 。长期看，关注发展明确的“新兴”产业：碳纤维产业：推荐中航高科 ，关注中简科技 等有涉军业务的碳纤维企业。新型号装备产业链，关注爱乐达 、内蒙一机 。商业航天产业，建议关注中国卫通 、中国卫星 、海格通信 、振芯科技 。军队信息化领域，关注振华科技 、鸿远电子 、苏试试验 。

大立科技董秘范总：
首先感谢各位投资者的关注，我先简单介绍下公司的情况。
我们公司是84年成立的一家省测度技术研究所，01年完成的改制，08年实现的上市，是国内红外行业中首家上市公司，公司是专业从事红外热成像系统，红外焦平面器件，惯导等光电产品研制的国家级的高新技术企业。也是国内少数拥有完整自主产权，能够独立研发生产热成像技术相关的从核心器件、机芯组件到整机系统全产业链完整的专业制造商。是国内规模最大、综合实力最强的红外热成像厂家之一。
我们先后承担了863、核高基、重大科学仪器等国家级的科研专项，公司现在设杭州和上海两个研发中心，年均研发投入占比接近15%。
我们拥有国内唯一一条军品非晶硅、非制冷红外焦平面探测器的生产线，产能也非常充足。我们在19年整个生产经营情况也很好，保持了一个比较平稳快速的增长，我们的净利润增长也将超130%。
公司具备完整的武器装备科研生产的相关资质，军品资质齐全，是国家的二级保密单位。
在本次疫情中，公司大概在1月中下旬开始接到相关订单，在1月20日左右开始全员动员，开始投入抗击疫情的生产。1月29号工信部电子司组织了我们和电科11所，江苏鱼跃三家单位为红外热成像测温和普通额温器的生产企业，要求尽快向疫区供货，公司坚决响应中央号召，在整个春节期间基本完全无休（初一由于备料放假一天，其余各天进行12小时以上的连续工作），把我们的产品第一时间投入到了疫区和重要人员密集场所的保证（如春晚现场、深交所、北京上海一些大城市的机场码头火车站），至1月底交出的产品实际已经近900台了，公司现在全员动员进行防疫类产品的生产，首先保证疫区供应，第二保证重要城市的政府部分供应，最后是企业和个人的应用。
下面我简要介绍下产品的原理和应用，红外产品的原理是：任何物体只要绝对零度以上都向外辐射能量，这个能量有两种形式：热能和光子，光子接收是制冷探测器，热能是非制冷探测器去接收。
我们这次投入疫情的产品全是非制冷系列的产品，它和一般的温度计相比最大的优势是非接触，并且是可以大面积对人流进行监控，而不需要靠近距离及时间要求，只要进入热像仪的观察范围会立即显示温度。
我们产品的特点：第一，对所有进入到范围内的成员进行实时的温度筛查，只要有温度超出标准接线（37.3℃），马上会报警并抓怕图像上报，直接存储提供给监控人员；第二，我们公司主要做的是非晶硅探测线路，国内目前有两条技术路线：非晶硅和氧化钒，非晶硅路线现在我们是唯一一家，这一技术开始于法国，从08年国内开始引进相关产品时，只有法国的唯一一个供应商ULIS，而后才有了氧化钒的相关产品，国内像高德红外和睿创微纳走的都是氧化钒路线。
非晶硅的优势在于，第一，工艺的兼容性好，因为我们是硅材料，所以我们和法国SOFRADIR完全兼容，不存在氧化钒需要专线，所以我们的代工比较容易找，成本相对较低；第二，我们的热响应时间只有氧化钒的一半，对移动目标的观察比氧化钒有优势；第三，基于非晶硅工艺全面兼容，我们的面阵可以做的更大，大家可以理解成，像白光里的探测器，相对于工艺完全可以兼容，那么我们的面阵可以做大，我们现在在国内是第一款发布了600万像素的探测器的单位，我们现在主流在市场上看到的最大面阵也就100万像素左右，那么600万像素探测器分辨率提高，除了一般来讲的可以理解为手机摄像头像素提高的优势外，其实在测温领域也会有优势，测得会更精准，市场会更大，一次性可以观察到的对象也更多，在疫情防控领域可以看到更多的人流，在军用领域无人机遥感都有强烈的需求。
我们本次在疫情中，大家经常会看到红外测温仪，这种产品目前分为两类，一类是像我们这种红外成像的，基本原理就是热像仪的原理，应用于人流密集的场景如机场、码头、火车站、大型企业、写字楼、政府场所、超市、市场等；另外一种是大家在京东 、淘宝上看到的那种便宜的几十块钱，贵的几百块钱的，也称为红外测温仪，也叫做额温枪。这种使用的技术叫热电微，或者多远热电视，特点是准确性更高，主要应用于个人的体温。工信部组织的三家单位，我们和电子十一所都是以热像仪为基础的人体温度筛查类设备。江苏鱼跃就是第二种，以额温枪为主要产品。
公司产品一般分类为民用，主要客户是电力客户，对设备测温，和投入疫情的监控的不太一样，因为观察目标、测温范围不同。我们的误差在0.3℃，基本代表了行业最高水平。另外可能近期这类产品比较火，海康大华这种传统的监控类企业也推出了这样的产品，但是他们是由森林防火等工具类产品转化而来的，这和我们的03年推出的防疫类产品还是有本质上的不同的。
行外测温领域的细分市场，国内有几家公司在做，03年SARS的时候开始，三家主要的企业在做防疫类产品的生产，有我们公司、高德、广州萨特。国企中，十一所、昆明211都有相应的技术，但防疫类产品都不是它们的主流产品，以军品为主要。
关于产能情况，我们从1月20号开始恢复生产，前期产能偏低，每天50台左右，现在产能基本达到正常，每天100台左右。后期将根据订单的情况，逐步调整到150台，最理想的状态是200台，这样能够保证每月5000台左右的供货规模，现在的供货规模在2000-3000台。现在还是以先保证疫区和政府为主，所以现在还没有能够完全满足市场需求，我们也在提高产能。
下面介绍一下18、19年业绩大幅增加的情况。当时军品的产能情况带来的业绩的大幅提升，公司上市十年，业绩并没有很大的提升。公司一直在做两件事：自研探测器和军品科研专项。这两件事在16、17年都取得了比较大的突破，但是恰巧碰到了17年的军改，导致军品订单没有完全落地。现在军品订单也开始全面落地，所以总体来说这两年的增长情况是非常好的。原来防疫类的产品在公司整个产品销量中占比较小（可能都没有超过5%），这次疫情带来这块产品爆发性的增长。
中信证券电子夏胤磊：
刚才范总介绍的已经非常详尽了，我这里简单补充一下红外行业的整体情况。
红外热成像技术最早应用于军事领域，比如单兵枪瞄、导弹等，随着技术迭代，目前红外技术也逐步应用到民用领域，比如森林防火、安防监控、电力巡检等。全球红外市场中，每年的军用需求大约在90~100亿美金，民用需求大约在50~60亿美金。短期内，受限于高成本，红外设备需求比较旺盛的集中在军用、安防等偏刚需的场景，在疫情驱动下，范总刚才重点强调的红外测温设备也会迎来发展的机遇，而长期来看，随着晶圆级封装等技术的应用，红外设备的成本会进一步降低，届时汽车电子、消费终端的红外渗透率均有望迅速提升，可带来更加广阔的市场空间。
竞争格局方面，红外技术掌握在美国、法国、中国等少数国家手中，并受到高度管制。目前全球来看美国企业占据绝对的主导优势，其中FLIR在全球民用整机市场的占有率已经高达40%。国内方面，科研院所与相关企业都在加速技术追赶，已经涌现出一大批优秀的企业，其中睿创微纳、大立科技、高德红外、海康微影、北方广微等五家掌握了核心技术，还有一些企业专注于红外整机应用，比如海康威视 、大华股份 、华中数控 等。与欧美厂商相比，国内企业的红外业务体量尚小，每年仅4-6亿元，未来仍然有非常大的发展空间。
技术方面，红外热像仪包括了红外镜头、焦平面探测器、电路板和图像处理软件四部分，其中探测器的成本占比接近80%，是最重要的组件，国内具备相应生产能力的只有5家厂商。向后看的话，红外探测器的升级方向在于像元尺寸小型化、阵列规模大型化以及采用晶圆级封装技术来降成本，其中睿创在像元尺寸上突破10um，追平海外大厂，而大立科技在阵列规模相对领先，已推出600万像素产品。未来随着各大厂商陆续取得技术突破，大家可以看到性价比更高的红外设备，并驱动下游应用进一步扩张。
最后，在这里也感谢下国内红外厂商为防疫工作做出的巨大贡献。春节期间，睿创、大立、高德等企业已经紧急出货数千台红外测温仪，应用在医院、高铁等场所，毛估目前仍然有几千台的需求缺口，国家支持下相关企业正加紧生产，满足防疫需求同时也迎来比较大的发展机遇。
问答环节
Q：全国大部分面积封城，公司在供应链方面有没有受到全国物流的限制？
A：这个也是我们现在最担心的问题，受到春节假期延长和 疫情影响，但是现在我们有两个比较好的措施，第一，前两天国务院将红外测疫产品列为重点保障物资，要求全国供应链厂商予以保障；第二，工信部在通过浙江省电信委专门有一个干部驻在公司，在负责帮忙协调相关供应链的问题，这个是直接通到工信部的，可以协调全国供应链的问题。通过这两个举措，加上前期备料准备，现在可以保证100台左右的市场供应，后期我们随着供应链压力缓解，我们将把我们的产能提升到150-200台之间。
Q：现在公司民用防疫产品的产能扩张，会不会影响军用产能？
A：军用产品从恢复生产后，军用产品并没有停，因为今年是十三五的收官之年，军品交付压力依然非常的大，从17年暂停的军品交付在今年都要完成交付，包括预订单我们都已经收到，这一部分准备工作都在紧锣密鼓的进行，对军品产能的压缩情况，军民品本身就是分车间生产，所以并不是特别大。
Q：目前防疫产品价格如何定价？利润率怎样？
A：我们现在总共有三款产品，分别是：两款带线手持式、一款全自动带线式产品，价格大概在5-12万之间，根据配置而定，主要的产能大概60%以上是低价位（5万元左右）的产品，主要是根据探测器、镜头和一些配件不同，相关配置不同决定价格，也是针对不同的场合，如写字楼、医院，主要根据用户使用场景确定具体配置。
Q：现在供应疫区主要包括哪些？是只包括湖北地区，还是包括北上、江浙沪一带的城市？
A：之前提到的疫区主要指武汉及整个湖北地区，关于疫区的供应，工信部给了一个专门的调拨机制，在保证疫区有限调拨权下，才能分给想您刚才说到的北京、上海等城市政府。
Q：目前疫情防控还有不确定性，想问下目前订单情况（期限及供货量）和可见度如何？
A：我理解您问的是生产饱和的持续性，从我们现在的情况来看，每天的订单确实是像雪片一样飞来，我们觉得目前这样完全饱和的生产状态肯定能在第一季度完全持续，也是根据疫情的发展我们做出的判断。第二，通过这次情况带来最大的市场机会是各地、各个政府、包括大型生产型企业、大型民营企业对红外体温检测渠道的了解和应用需求的一个深入挖掘。比如说，我们现在收到了很多大型生产企业和比较高端的写字楼，都提出了采购的需求，但现在确实是要优先保证疫区和政府采购，暂时确实还顾不上这块，排产排得还比较偏后，那么这部分需求也会随着产能的释放逐步来满足，所以我觉得整个体温测试这块，起码在今年会有一个比较好的爆发性增长，这一点应该是毋庸置疑的。
Q：军用产能不受影响，是否理解为防疫对2020年来说是一个增量？
A：可以这么理解。现在是把民用的产能全部投入到疫情防控的产品中去，军用的产能没有受到太大影响，军用产能还是要保障的。
Q：民用产能现在为多少？毛利率？
A：现在民用防疫类产品产能，每天大约100台，每月2000-3000台。这部分产品的毛利率和其他产品的毛利率持平。防疫期间，明确要求产品价格不能高于常规价格，并且对疫区还有费用减免政策。
Q：2019年下半年和2020年，军用产品需求旺盛，需求订单的可见性和可持续 性如何？
A：第一块，部队的需求，我国的军品2020年有打赢夜战，完成夜战能力建设的目标，在这个目标的指引下，红外等信息类产品的供货有比较好的保障。第二块，根据自身军品的型号和科研定型情况，因为每款军品基本上采购周期在3-5年，甚至更长。前期定型的产品的采购周期，基本上在3-5年，相当于可以维持3-5年的持续供货。每年还有1-2型产品进入到采购周期中，保障了军品营收的可持续性。另外更重要的一点，我们现在手头在研的军品，大概还有20多项，所以整个军品的可持续还是非常有保障的。
Q：请问这次疫情，贵公司市场份额可以占多少？工信部需求6万台，公司在其中占比多少？
A：因为疫情来得突然，明确的市场占比无法回答，但我可以给这个投资者一些参考。一些重要的场合，基本上都是大立科技的相关产品，包括春晚、深交所、北京的一些部委、机场、码头等，这样看更直观一点。工信部需求6万台这个数据不清楚是从哪里得到的。工信部的需求是由各个地方汇总来的，再由工信部排优先级。我们是三家工信部召集开会的单位之一，我们是唯一一家既有探测器，又有在整机生产能力的行外热像的生产厂家。我们的占比应该是比较大的，但具体数字无法回答。