美股暴跌#精要解读

宏观

美股第一轮下跌反应恐慌，第二轮下跌的主要原因是疫情对经济的影响过程中出现了抛售，股票、债券、黄金、比特币、避险资产都大跌，所有资产都遭受到抛售，金融市场的自我强化逻辑，越跌钱越少，越恐慌。本次下跌产生了流动性黑洞，后面会怎么样不好说，这个阶段不仅是疫情自发出现流动性危机，现在降息的意义不大，主要是得撒钱。美联储还能降息100bp，但是降息意义不大。联储现在直接释放流动性，连续五天每天5000亿的释放流动性。
第二看疫情本身，疫情影响风险偏好、经济基本面衰退预期、流动性危机，根源还是在疫情上，WHO把疫情升级为大流行病后，美国对疫情得应对应该会升级，后续可能会进入国家紧急状态。最终看疫情的拐点什么时候出现，上周末开始美国对疫情重视程度发生变化，随着美国政府开始积极防控，事态从失控转向可控，未来一两周美国开始疫情感染人数大爆发，疫情对于经济的经济的影响肯定会逐步显现，但是股票市场已经提前跌出来了，一两周之内看疫情的数字，只要疫情感染人数大爆发，迎来拐点就不远了。小概率事件无法判断，一两周之内随着美国政府开始加强疫情防控手段，疫情会出现转机。一方面美联储要提供流动性，疫情对经济的影响肯定会产生，流动性危机靠扩表还是能解决的。本次衰退不是08年的内生性危机，而是外生性的问题，大概率是经济衰退。如果连锁反应导致高收益债出问题，就是小概率事件的金融危机。
本周国内市场回到二月下旬的时候外资净流出的情况，分母的影响大一些，一定程度上影响到分子的预期。我们的复工复产加快恢复，国内政策密集出台落地，对于海外市场带来的波动有一定的影响，目前的位置股票有比较高的风险收益。疫情是短期的一个季度的事件。
提问：
Q：疫情影响大家的情绪。现在核心资产里除了页岩气垃圾债市场，fb这类公司的现金流情况很好，15年牛市终结后对实体经济的影响没有那么大，美股在高位引起了情绪上的恐慌，市场的流动性美联储已经在出政策了，害怕流动性危机的蔓延，类似于87年的股灾能救回来，如果蔓延引发别的风暴，好像还没看到把美国整个经济拉爆。
A：08年是底层资产出问题，次贷危机影响经济，房地产 是中产阶级主要的资产和负债，前20%的家庭是以股票为主。目前疫情的影响，没有进入中国一月底二月初的状态，经济是潜在衰退，消费服务业受影响不会像中国这么大，对经济的影响不会出现休克，但中小企业，连锁反应需要时间，股票市场已经提前跌完了，石油迟早会回到50美元以上，联储现在已经开始扩表来应对流动性收缩。疫情数字一定会大爆发，但是事态朝着可控的方向发展，现在正在接近底部，而不是底部越来越深。
Q：如果美国政府的表现很不给力，最小概率会变成反应过激，底层的人不敢去检测病毒，中产阶级恐慌消费信心降低，昨天早上特朗普的讲话让人失望，政府对经济的预判性和信心很差，底层人民进入恐慌，再进行救市需要更大的代价。美国政府的表现低于预期。

Q：欧美是否要到20美元以下？目前的美国的哪些产业破产后对中国的出口企业影响大？
A：油价暴跌主要是沙特和俄罗斯打价格战，油价有可能短期更低，但一定是短期的，博弈初期让对方难受，但原油市场是多轮博弈的过程，原油价格主要是和供给决定的。消费服务业和制造业受影响大，美国制造业占比少一些。美国的服务业两极化，高端的金融科技受影响小，低端的消费类生活类服务业受影响大，时薪20美元的这些人，27%的家庭企业无法承受两周没有cash，中低收入的家庭受影响非常大，美国可能需要三个月左右等气温上升。市场可能自己跌出危机。必须消费还是靠中国生产，可选消费 的快消品受影响大，耐消品的需求是延迟的。美国快消品的打击更大。