中兴通讯（000063）中国科技行业的领军企业

中国科技行业的领军企业，新科技周期背景下将迎来三年的高速增长！

中兴通讯（000063）

1. 有望成为全球设备商市场份额再平衡最大受益者。（1）看行业，从9-1模式到1-9模式,5G投资周期属性减弱。第一波运营商投资之后，重点大颗粒行业如电力、制造、汽车、医疗等在5G设备上的支出将成为公司收入增长的新来源。（2）看客户，全球5G看中国，中国5G全球市场份额将从19年25%上升至20年60%左右。2020年中国无线和传输市场双双迎来规模建网，同时三大运营商5G组网从NSA向SA方式转变，有利于公司获取更多市场份额。（3）看竞争，通信设备商东升西落大趋势不变，公司5G时代竞争力显著提升。无论华为禁运解除与否，中兴全球市场份额向上趋势不会改变，3年内全球无线市场份额有望达到15%。（4）看自己，禁运不利影响消除，核心竞争优势巩固。近期公司连续在运营商集采中大份额中标，无线和传输国内市场份额稳中有升，长期政企业务有望成为运营商管业务外第二条S曲线。
2. 进入新成长周期，迎来业绩、估值戴维斯双击。通过回顾2G至4G时期海内外设备商的股价表现，我们得出结论：设备商估值体现为周期下的成长，龙头享有估值溢价。我们预测20-21年，公司消费者业务营收略有下滑后将保持平稳，政企业务营收将加速增长；运营商业务预计保持26%复合增长，21年运营商收入有望突破1000亿。