碧水源，环保龙头

  今天市场的走势还是超预期，行情暴涨暴跌，一会ICU一会又大保健。市场需要震荡酝酿方向。

保持中性偏乐观的态度吧，仓位不要剧烈变动，否则容易反复打脸。持有一个让自己感到安心的仓位，不怕下跌也不担心踏空。美股如果不暴跌A股就能稳住。

前期说的5G，昨天说的工业互联网 调整都可以积极关注。

另外有一个板块，经过几年杀业绩、杀估值，目前股价在底部。受到市场歧视，我们认为这个板块有点类似18年底的游戏板块，迎来非常多的积极因素，值得关注。

碧水源（中线）
①环保板块业绩与估值双杀，2020年将迎来拐点

环保行业经过两年的业绩与估值双杀，2020  年将迎来拐点，目前行业估值处于历史底部，龙头企业  PE  在  20  倍左右，机构持仓低，行业迎配置良机。  三大边际改善：

Ⅰ.再融资 政策放松，利好环保上市公司融资

环保公司被市场抛弃的重要原因是资产负债率普遍较高，且资本开支大，新项目拓展需要较大资本金投入。过去两年去杠杆，让许多环保公司现金流断裂。

在融资顺-订单多-业绩好-估值高-继续融资链条下，融资是制约环保公司业绩增速和估值的核心因素之一，再融资政策的放开有助于公司筹集发展亟需的资金，利好项目落地。

2  月  14  日，证监会发布再融资政策新规。

再融资新政叠加流动性宽松，行业融资难度降低。环保企业大量在手项目将更快落地进入运营状态，产生稳定现金流，同时也激发了行业内生发展和外延并购的双重动力。

融资放松，有利于改善环保公司的业绩增速预期，从而带来业绩和估值的双提升。

Ⅱ.专项债加快发行，环保类增速高

经济下行压力大，预计专项债限额  2.8  万亿~3.0  万亿元，基建投资重点发力，将支撑固定资产投资增速反弹。

往年土储及棚改专项债占比最大的局势被打破，房地产 所占额度将被分配到其他民生短板，而生态环保正是专项债的主要聚焦的方向。

不论从已发行还是拟招标的情况来看，今年地方政府专项债中，生态环保类专项债占比显著提升，全年额度大概率破千亿。

Ⅲ.国资入股效应体现，行业走向健康发展

行业经历两年洗牌，前期发展困难的民企通过国资入股，解决资金问题、增强融资能力、争取优质项目。

目前一些优质企业与国资间的强强合作效应已体现，如国祯环保 与三峡、碧水源与中交、环能科技与中建等，环保企业在国资支持下，自身定位更为明确，利润质量正在提升。

②污水处理开启，看好龙头碧水源

公司是中国唯一一家集全系列膜材料研发、全系列膜与设备制造、膜技术工艺应用于一体的企业。

中交集团旗下中国城乡入股，成为公司第二大股东，公司业绩模式调整加速。

公司发布  2019年业绩快报，实现营业收入  127  亿元，同比增长  10.4%；归母净利润13.93  亿元，同比增长  12%。

2019  年单四季度营业收入  56  亿元，同比增长  2.5%；归母净利润  10.3  亿元，同比增长  53.6%。

2019  年公司业绩增长主要系下半年业务调整完成使得项目推进加快、项目融资改善较多以及中国城乡（中国交建 全资子公司）入股后协同效应逐步释放，公司业绩拐点已经确立。

此外公司现金流也有很大改善，2019  年前三季度经营性现金流量净额达到  12.38  亿（+210.67%），延续了中报以来的改善趋势，预计  2019  年全年现金流改善仍将持续。