今年的可转债、白马股及其他

先让我们看几个数字，2018年是典型的熊市，A股涨幅的中位数是-33.95%，而其中可转债正股的涨幅中位数是-32.15%，比全体A股略好，但对应的可转债涨幅中位数只下跌了4.28%，双低策略（低价低溢价）是1.04；到了2019年牛市，全体A股的涨幅中位数是15.47%，而可转债正股的涨幅中位数是19.51%，又比全体A股表现好，同期对应的可转债涨幅中位数是18.48%，超过全体A股的表现，但略差于正股，双低策略是32.85%。到了2020年，2个月的表现中，全体A股涨幅中位数是下跌了5.03%，可转债正股是下跌了2.69%，而全体可转债涨幅中位数是3.12%，双低策略是14.04%。

虽然是过去的历史数据，但也说明了几个问题，第一，可转债正股是所有A股里相对优秀的股票，所以不管牛市还是熊市都会战胜全体A股，但优势有限；第二，可转债比起对应的正股，牛市基本同步，熊市大幅度跑赢；第三，可转债的双低策略不管在牛市还是熊市，都会大概率跑赢全体可转债。三个优中选优再加上分散投资使得可转债的性价比在整个市场里显得尤为突出。

相反，今年的白马股却表现不好，我自己持有的四大金刚全部下跌，格力跌9.73%，招行跌8.99%，茅台跌10.65%，平安跌9.06%，而很多创业板科技股却涨到天上去了，好在我还持有不少可转债，好在经历了人生起起伏伏，心态还比较好，周末看到一大堆减持公告，基本都是这轮行情被炒上去的。逢高减持，将来逢低再折价发行定增，一个轮回过来被割的爽的不得了。相反，周末我还看到了平安的增持公告。我怎么就没看到大股东减持这些白马股呢？不过说实在全仓持有白马，虽然坚信结果会不错，但过程也是非常煎熬，所以要做资产配置，分散投资，可转债就是一个分散投资的好品种。

下午去了一次大商场，人数不及平时的二成，只有超市人稍多，过去热闹非凡的现做食品的店铺一个都没开，只有少数如瑞幸咖啡、喜茶等开着，PMI的数据也不好，上周外围也因疫情扩散而大跌，A股最终在周五也扛不住了大跌。但我个人还是看好后市，因为疫情毕竟是暂时的，疫情过后会有消费的报复性反弹。而且因为疫情，政策会变得很宽松，记得2009年也是类似的情况下导致的四万亿行情反弹了一大波。退一万步说，不猜测，持有下有保底的低价可转债和有业绩支撑的白马，至少晚上会睡得很香。