不同的投资逻辑之银行vs券商

我是比较热衷于研究银行与券商，所以平时会用大量的时间做这两个板块的研究和分析。在研究的过程中可以发现银行与券商有一定的共性，但是本质上是完全不一样的。


首先我们投资一个行业或者说投资一家企业你要知道你赚的是什么钱，也就是说你赚钱的逻辑以及逻辑性是否真实存在。这是非常关键的不要不以为然，假设你赚的钱连你自己都不知道你自己都不相信，稀里糊涂就赚了那么你的投资是充满不确定性的也就是说你的投资是具有高风险的，因为在一定程度上你这样不了解不清楚的投资状态是属于高风险投资了。所以当我们选择银行或者选择券商的时候除了判断行业，了解行业，对比企业建立能力圈的时候更重要你要明白你赚的是什么钱，那么接下来我讲论述我个人观点。


首先我们说券商行业，当我和一些朋友交流的时候他们选择投资券商的时候他们总是这样的论述只要是市场好有成交量，成交量不停地放大，券商就能赚钱。其实这样的说法在形式上是对的，但没有说到本质，我就问一些朋友你知道券商的行业特征吗，他们就说交易费啊，只要有量就行。我一看这个人就没怎么研究过券商或者可以说压根不了解券商，当然这一篇长文不是论述券商行业的行业特点以及业务结构，具体论述接下来我会写一篇长文仔细和大家探讨的。


我们言归正传券商行业赚的是什么钱，其实好多人都比较迷糊老是看成交量，我们要明白每一笔投资的本意是什么，这样才能够清楚的知道赚的是什么钱，然后根据逻辑去验证最后自己在实事求是的判断相信不相信。在我看来券商行业赚的在形式上是比较客观的钱，也就是所谓的行业成长的钱。其实我个人认为券商行业在估值方面在金融领域没有太大的优势，非要说估值优势也是头部券商比地方型券商具备的估值优势，或者说是企业对比的估值优势，但是在整个金融领域是不具备估值优势的。


但是在成长性上面它具备很大的优势，我个人认为券商行业在未来的业绩增速和规模增速要大于银行和保险，当然这是我个人认为。券商领域是一个非常明确的成长性赛道，绝对处于非常好的增量时代，关于这一点大家可以去参考我之前写的行业论述《长风破浪会有时之券商篇》这里面论述了我对于券商行业成长性的个人看法。所以建立于成长性的基础上我认为券商赚的是财务指标上发生变化，也就是资产规模增长，利润增长的钱。


然后我们在来说银行，银行和券商则不一样，我个人认为银行也有赚资产规模增长，和利润增长的钱，因为我始终认为金融领域没有所谓的天花板，但是在更多的程度上很大一部分银行投资的时候赚的在形式上是较为主观的钱。也就是估值提升，是市场给银行的估值错误了，大家错判银行的估值，也就是所谓的低估值，然后由于某一个现象发生，比如说资产质量持续向好然后大家从对银行的悲观情绪转向为乐观情绪，从而增量资金开始进入然后估值修复。银行更多的赚的是估值修复的钱，当然也有成长性的钱，但是更多一部分银行上面是偏向于估值修复的钱。


打个比方说一家银行现在的估值是5倍，且资产质量还不错也开始向好，利润增速也比较稳定。但是由于市场错判，比如之前说互联网 会打击银行，比如说银行的坏账太高承受不了，再比如说银行发展的过于饱和等等导致市场对于银行是不看好的所以压低估值。在绝大部分投资者尤其是机构眼中银行变成了不是一个非常好的投资标的的时候那么估值就会走低，然后随着时间的推移，大家发现互联网打击银行但是银行主动拥抱了互联网，银行也确实有坏账但是也确实通过时间慢慢消化了，然后那些说银行过于饱和的人随着时间发现银行依旧每年有乐观的增速，虽然没有之前那么高但是也是非常可观的。


然后这时候大部分银行的估值还是没有修复，那么选择银行的投资者也没有离开，随着时间的推移慢慢的现象越来越得到真实性，市场偏好也发生了改变自然而然的估值就慢慢的修复了，然后在业绩也慢慢推动的事实下，大家对银行的看法发生改变，估值也就从低估值会走向合理，市值也开始恢复合理的状态。这个过程有那么一部分成长的因素，但是更多的是改观，是绝大部分人对银行的认知发生了变化，是主观意识层面的变化，所以大部分选择银行股的朋友要有非常不错的收益必须是估值修复，所以赚的更多的是估值修复的钱。


所以银行和券商在本质上赚的钱是不同的，赚钱必须要投资的企业市值变大才可以，比如说选择券商和银行中都获利了形式上市值都变大了，但本质上变大的意义是有差别的。一种是较为客观业绩增速的钱，所谓成长，一种是较为主观所谓估值修复，市盈率拉升的钱。而所谓戴维斯双击就是指估值在修复的同时，利润也在不停的上升并且大于预期，具备非常好的成长性。所以投资一个行业或者一个企业一定要弄明白自己赚的是什么钱，这就是我们努力研究行业分析企业的目的，目的是让我们不那么的稀里糊涂，目的是要弄明白，从而得到确定性。


为什么要花那么长时间和心思写这一篇长文呢，是因为在和一些朋友探讨的过程中我发现他们的观点有偏差，他们认为只要赚钱就行，管他怎么赚呢，赚钱就是王道。写这一篇文章的目的就是和大家说赚钱是对的，但是你说只要赚钱就行就不对了。因为一个自己了解自己相信自己明白的赚到的钱，和不可思议，迷迷糊糊赚到的是完全不一样的，就好比你能说去赌场赌博赚来的钱和踏踏实实工作投资脚踏实地赚来的钱是一回事吗？


在投资的过程中你会发现很多人是不明白投资的，所以他们稀里糊涂的，所以有很多人也就在股市中受伤，但是这群人当中有很多是很善良的。他们只是想赚些钱，只不过太单纯了，也不知道市场是怎么一回事，就是所谓的认知误差，压根不明白股市是什么。但是有那么一部分人他是明白价格与价值，知道什么是价值投资也知道什么是炒作，但是他们依旧会把一个高估值的公司股价炒上天，他们还自以为是甚至沾沾自喜的说到，只要赚钱就是王道。这种人我认为才是真正的天真，比那些不懂市场的人更加的天真。


每当听到那些明明就懂价值的还非要炒作甚至赚到钱还嘲笑那些投资银行或者投资低估值的那些话的人，我心中总是有一种说不清楚的感觉。起初感觉那些人才是真正的天真，但是后来看到他们赚到钱嘲笑低估值还具备一定成长性的行业但是股价没拉升，而他们赚到钱了他们得意的讽刺加嘲笑我甚至觉得这些人的价值观和思想品质是有一定的问题的。我不知道怎么通过互联网平台表达我的想法，只能通过写一些长文表达些许的见解，我觉得这样的人他们为了赚钱什么理由都会编造和接受，彻彻底底的非理性，就像是一种动物本能一样的。


当然我没有指责这种人的意思，因为我也没资格，但是我个人不提倡这种做法，因为做正确的事情做有道理的事情是我们每一个人都应该去做的。你觉得只要赚钱就是对的，就是会投资的那么这样的人你又有什么原则可言呢？一个在市场上没有原则没有正确价值观的人怎么能够长久呢，那么你的那种自信那种骄傲是从哪里来的呢？一个高估值非常高估值的公司也没什么利润增长，但是股价疯狂上涨，这时候你也推波助澜，当然这是你的权利，可是你有没有想过这会对市场造成多大的影响，又或者对你自己造成多大的影响。


其实价值投资也好，理性投资也罢，当你真正明白这一点的时候你就会发现你并不是在炒股，你是在做投资，这样的人绝对不是普通人眼中的赌徒，更不是无业游民，这些人努力这些人专注，这些人有原则这些人还有道义。做这些人不好吗？这些人是值得尊敬的，他们维护了市场的秩序，他们还努力钻研行业，他们把很多的时间精力用来投资之前对行业和企业的研究，在投资的过程中摸索前行，到后来他们谦虚他们深知投资真正的真谛，我个人认为这才是市场真正要有的样子我们该有的样子。


接下来会单独写一些选择银行和券商的逻辑性行业长文和个人投资心得，大家可以加个粉丝经常一起探讨相互进步。---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------免责声明：以上发布的观点全是自己个人的主观观点，仅供参考，不构成对任何人的投资建议，不具备任何代表性，投资者据此操作，风险自负。