今日策略A股调整压力显现，结构化特征仍将维持

市场回顾：大盘缩量震荡，创业板指 周线五连阳

周三大盘缩量震荡，集体收涨，创业板指再创四年半新高，日 K 线九连涨，周 K 线五 连阳。短期来看，创业板的整体走势无需过多担心，而沪指或受到 2980-3030 点密集 成交区的压制，向上突破有较大压力。市场成交量略有萎缩，两市合计成交 7288 亿元， 北向资金净流入 38 亿元。行业板块涨跌互现，贵金属与银行板块强势领涨。截至收盘， 沪指收盘上涨 0.30%，收报 2979.55 点；深成指上涨 0.17%，收报 11813.53 点；创业 板指上涨 0.02%，收报 2382.47 点。

后市展望：A 股调整压力显现，结构化特征仍将维持
A 股休市期间外盘下跌明显，尽管中概股相对抗跌，但 A 股短期存调整压力。海外疫情 防控进展低于预期、宽松政策驱动已到强弩之末，以及 A 股供给压力加大、交易结构 恶化这 4 大风险值得关注。盈利修复确定性增加、增量资金充足将使市场调整空间非 常有限，从增量资金属性、市场供需结构、流动性环境看，龙头白马占优的结构性特 征将维持。
研究机构持仓我们发现：从总量上看，尽管上市公司数量不断增加，但机构重点关注 的公司数量仅 300-500 家。从趋势上看，近年来分析师重点覆盖公司数量减少，机构 持股集中度提升。驱动力方面，得到分析师和机构关注的龙头白马估值溢价持续提升， 机构的行为对个股未来表现具有前瞻性影响。展望未来，北上资金与公募基金仍为 A 股重要增量资金来源，机构关注的公司集中化的趋势难以改变。
尽管机构关注的公司数量有限，但新公司入围机会仍存。每半年有约 30-50 家公司新 入围“机构关注名单”（即公募基金持股比例从不足 1%升至 10%以上，或分析师跟踪 家数从小于 3 家升至至少 7 家）。统计显示：新进入关注名单的公司，未来具有显著 超额收益，新入围公募基金名单的个股 2011 年以来累计超额收益率达 163%。新入围公 司具有高盈利、高成长、高估值特征。从最近 10 年新入围机构关注名单公司特征看， 入围公司总市值显著提升，入围公司 ROE 显著高于 A 股总体水平，入围公司未来 2 年 营收和净利润增速显著高于 A 股总体及现有机构关注公司，入围公司 PE 和 PB 也显著 高于 A 股总体现有机构关注公司。从最新入围公司特征看，应重点关注新股、重组股、 转型股、困境反转股、优质赛道的二线龙头、具有稀缺性的龙头、盈利高成长股。

操作建议：关注细分行业
我们根据资金偏好、行业景气度与估值性价比 3 个维度选择细分行业。建议关注券商、 传媒（游戏、影视）、家电（白电、小家电）、电子（半导体 、消费电子）、计算机 （信息安全 、医疗 IT）、军工（航空产业链、航天产业链）。