鸿合科技，底部即将崛起！

鸿合科技（002955）投资要点：

1）2019 年公司收入48.3亿，教育业务、商用及其他业务实现收入分别占比 81.39%、18.61%， 其中商用及其他业务收入同增52.21%；净利润3.14亿。今年1季度受疫情影响公司于加大转型升级力度，奠定中长期向好基础。
2）教育业务：以“鸿合 Hitevision”品牌为核心，由产品向服务战略升级，2020 年将是鸿合教育的服务元年。疫情期间与钉钉战略合作，加速覆盖学校课堂，未来关注公司在线直播业务的商业变现进度。商用业务：以“newline”品牌为核心，深耕海外市场，2019 年 newline 在全球商用市场销量位列第三。同时，2019年 newline 积极开拓国内市场，并成为 钉钉、Zoom、企业微信、华为 Welink 等的生态合作伙伴。未来公司商用业务提供从产品、方案到服务的高度整合的协同云视频会议解决方案。
3）按照公司未来三年战略规划， 由产品向服务全面转型，预计教育业务将具备高于行业整体增速的稳健增长实力，盈利能力也逐步提升；商用业务也将快速、显著贡献业务增量。市场一致预期公司2020年净利润约3+亿，对应PE约24倍(74亿市值），PS约1.5倍，而同类公司标杆视源股份 PE约40倍（630亿市值），PS约3.7倍，公司估值有较大提升空间。