钴全面爆发 300477 低市值 钴矿概念 等待起飞

事件：5 月 11 日晚间，公司公告，拟以现金 5000 万美金收购公 司参股公司天津市茂联的全资子公司香港茂联持有的 ENRC(BVI) Limited100%的股权，ENRC(BVI) Limited 下属子公司--恩卡纳合 金冶炼有限公司拥有矿业权。公司控股股东、实际控制人刘泽刚 为天津茂联法人及董事长，公司直接持有天津茂联 21.33%股份， 香港茂联为天津茂联全资子公司，因此此次股权转让行为构成关 联交易。2014 年 2 月 14 日香港茂联以 5000 万美元的对价，购买 了 Eurasian Natural Resources Corporation PLC 持有的 ENRC(BVI) Limited100%股权，现在无溢价注入上市公司，体现 关联股东对上市公司的呵护之情；  矿山钴储量 A 股第二，仅次于洛阳钼业 。标的公司的核心资产是 位于赞比亚基特韦市的 Nkana 渣堆铜钴矿权，该矿权矿石量 1642.21 万吨，其中铜金属量 184620 吨，品位 1.12%，钴金属量 120067 吨，品位 0.73%。单以钴金属储量计算，公司位居 A 股上 市公司第二，仅次于洛阳钼业。此次收购是公司完善锂电材料板 块“资源冶炼+材料+前驱体”战略布局的重要一环；  矿山盈利能力惊人，引领公司快速发展。该矿山建设产能为 100 万吨/年处理量，生产期第 1 年为 50%产能，第 2 年 90%产能，满 产对应 9000 金吨铜，5100 金吨钴。矿山成本较低，首先是渣堆 矿开采成本基本为零；其次冶炼厂地处中赞工业园区，距离中色 很近，硫酸供给充裕，运输成本较低。根据可研报告，预计矿山 2021/2022/2023 净利润分别为 0.5/1.5/2.1 亿元，如果考虑到当 地税费减免，2021/2022/2023 净利润分别为 0.7/2.3/3.2 亿元。 同时考虑到新能源 汽车和 5G 手机的需求共振，钴价目前位于长 周期底部，未来大概率上涨，我们测算不同钴价对应的满产利润， 钴价 20/25/30 美金/磅对应的矿山利润分别为 4.3/7.1/9.8 亿， 无论是以上哪一个口径的利润数据，都会给公司业绩带来质的飞 越和提升；  我们认为，此次矿山收购对于公司来说可谓是“梦想照进现实”， 意义不亚于当年跨界收购湖南雅城。维持 “买入”评级。 风险提示:收购标的无法顺利交割；宏观经济超预期下滑 证 券 研 究 报 告 潜