EDA是如今市场炙手可热的题材，而其中的龙头应该就是
申通地铁。那么我们就从申通地铁2020年5月20日的一则澄清公告说起。具体内容如下：
上海申通地铁股份有限公司 关于市场传闻的澄清公告
本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
重要内容提示： 上海申通地铁股份有限公司(以下简称“公司”)股票交易于2020年5月18日、5月19日连续两个交易日涨停，股票涨幅较大。
网传公司持有北京华大九天软件有限公司（以下简称“华大九天”）12%股份，实际是公司作为有限合伙人，投资 7 亿元于上海建元股权投资基金合伙企业（有限合伙）（以下简称“建元基金”），持有建元基金 70%合伙份额；建元基金持有华大 九天 17.42%股份。建元基金是一个多元投资的组合，各项目收 益有盈有亏，公司在建元基金中为有限合伙人，不执行合伙事务，公司只是财务投资者，不参与日常经营管理，只获得投资收益，预期收益在 7.8%，无其他收益。
一、股票交易波动的具体情况 公司股票交易于 2020 年 5 月 18 日、5 月 19 日连续两个交易日涨 停，股票涨幅较大。
二、公司关注并核实的相关情况 针对公司股票连续两天波动幅度较大的情况，公司关注到部分投 资者将公司列入“国内EDA龙头-华大九天”概念股，现将具体情况说 明如下： 公司于2019年5月21日、8月20日分别发布公告披露公司同意投资 2.37亿元、4.63亿元于建元基金。详见公司关于公司参与投资股权投 资基金的公告（编号：临2019-011）和关于公司继续参与投资建元股 权投资基金的公告（编号：临2019-028）。 2019年，建元基金出资1.944亿元，认购了华大九天17.42%的股权。
截至目前，公司作为基金有限合伙人，已累计投资7亿元于建元基 金，占该基金70%份额。建元基金是一个多元投资的组合，各项目收益有盈有亏，公司在建元基金中为有限合伙人，不执行合伙事务，公司 只是财务投资者，不参与日常经营管理，只获得投资收益，预期收益 在7.8%，无其他收益。 敬请广大投资者注意二级市场交易风险，理性决策，审慎投资。 三、相关风险提示 公司股票于 2020 年 5 月 18 日、5 月 19 日实际波动幅度较大，敬 请广大投资者注意二级市场交易风险，理性决策，审慎投资。 公司郑重提醒广大投资者，有关公司信息以公司在上海证券交易 所网站（
网页链接）和公司指定信息披露媒体上刊登的相关公 告为准，敬请广大投资者理性投资、注意投资风险。 公司目前不存在应披露而未披露的事项或与该等事项有关的筹划、 商谈、意向、协议等，也未获悉根据《上海证券交易所股票上市规则》 等有关规定应披露而未披露的、对本公司股票及其衍生品种交易价格 可能产生较大影响的信息。
特此公告。
上海申通地铁股份有限公司 2020 年 5 月 20 日
请看以上黑体字部分申通地铁传达以下几个信息：
1、 公司出资7亿元投资了上海建元股权投资基金合伙企业（有限合伙）（以下简称“建 元基金”）
2、 建元基金持有华大九天17.42%股份
3、 公司所持份额只取得固定收益，预期收益在 7.8%，无其他收益
读到这里疑问来了，为什么7亿投资了一个基金只获得7.8%的收益，而不是股权投资收益？那么如果华大九天17.42%的股份最终变现超过7.8%这部分收益由谁享受。要解决这个问题首先要说一下分层式股权投资基金的结构，如下图：
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根据上图我们来看下建元基金的股权结构：
根据申通地铁的公告他获取的是固定收益7%，那么就是优先级LP，上海建元股权投资合伙企业出资1%为普通合伙人是GP承担日常管理，其余3家为劣后级LP。角色清楚后我们来看下这个基金结构的分配顺序：
有限合伙制PE基金借鉴结构化模式，设置优先、劣后两种级别的LP，出资比例3:1，GP在基金中出资1.0%，每年收取管理费2.2%。投资项目开始退出后，投资收益分配顺序为：
1）先返还优先LP本金，优先LP本金收回后，分配优先级LP投资者的固定回报，在我们这个案例中也就是7.8%。
2）返还劣后LP本金
3）返还GP本金
4）上述分配完毕后，如还有剩余投资收益，由劣后LP和GP分享。
综上所述，本案例中申通地铁作为优先级LP获取稳定收益，如果华大九天的股权变现收益小于7.8%申通地铁为该项目的最大收益为，如果大于这个回报那最大受益为为劣后LP和GP。
根据这个思路我们继续查询劣后LP和GP的最终控制人，上海建元投资有限公司100%由上海隧道工程股份有限公司（股票代码
600820 ）持股。上海建元股权投资合伙企业40%由上海建元投资有限公司持股，最终实控人为上海隧道工程股份有限公司（股票代码600820）。也就是上海隧道工程股份有限公司（股票代码600820）将收取劣后级LP74%和GP40%的超额收益。
根据这个思路我们来看下华大九天的估值，我们查询了二家美国上市的EDA公司的市值如下：
华大九天为我们EDA领头羊，获得大基金投资，特别美国对我们进行封锁后公司业务将大幅增长，短期内可能没有千亿市值，按100亿市值将获得17亿的投资收益，而这里的大部分超额收益最大受益者为上海隧道工程股份有限公司（股票代码600820）。
湖南人
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