橙子林：超短练席生

投资大顽主专注于顶尖交易员故事写作，今天分享的人物特写是橙子林。

撰文 | Tradertop
观察员 | 一剑西来

「小资金做大唯有超短」，这是在超短圈广泛传播的硬核信仰。
受此感召，信徒橙子林果断投身其中。
但他没想到的是，在进入超短之后，几乎每天都是困境。

1
2019年的嘉年华在广州琶洲举办。
这也是橙子林三年后再次回归舞台。
尽管会场人头涌动，但我还是很快发现了这个瘦高个。橙子林身穿白色毛衣，手拎LOGO文件袋，他不说话的时候感觉总是在思考。
其实，我是带着问题来的，「到底超短能不能练席？」
橙子林愣了一下，然后很快笑了起来，「如果钱够多的话，应该是可以的吧。」
超短赛道有低吸、半路和打板三大策略，其中打板最为人熟知。
所谓打板，打的就是涨停板。
2003年2月15日，中国证券报在头版头条发表名为《涨停板敢死队》的特别报道。
在游资研究者湖南顽主看来，这是第一篇公开提出涨停板敢死队概念的报道，也是以总舵主为首的宁波涨停板敢死队登上中国股市历史舞台的标志性事件。
现在风靡一时的打板其实早就是游资前辈玩剩下的。
尽管一直被定位是炒作，但打板其实是严谨的科学，它是基于大数据下的概率游戏。
经过统计，在2016年1月至2019年7月的熊市期间，市场总共有4万只股票触及涨停板（剔除一字板和ST），其中2.7万只股票最终封板，封板率约67%，而封板的股票在次日的平均收益为2%。
这还只是熊市数据，在牛市当中，触板股票的封板率和收益率还将显著提升。
也就是说，只要你当天能够买到封住涨停板的股票，即便是以涨停价成交，第二天还是将大概率赚钱。
打板策略就是用尽一切办法买到当天可以封板的股票。
多元投资者一剑西来认为，A股市场有两大Bug，第二个就是涨跌停板及T+1（系列前作：第一个bug），而打板就是由涨停板制度派生出来的策略。
做过股票的都知道，强势股票在封住涨停板后一般还有上涨惯性，打板赚的就是隔日溢价，本质上就是制度套利。
橙子林点头同意，「涨停板一直就是制度套利，当时其实还有很多机会自己没有看到。」
2015年之前，在连续两个板之后，涨停股票在第三天开盘时会停牌1个小时。之后，在10:30恢复交易时是没有集合竞价的。
这时投资者可以在-10%到10%之间随意挂单，橙子林因此捡到不少划算单子。后来，由于做的人多了，交易所马上纠错。
随着漏洞被堵，策略随之失效。
超短选手普遍是重度思考者，他们善于在规则和制度中发现漏洞，进而利用漏洞进行获利，并形成独特的投资文化。
众多漏洞中，涨停板仍然是最有影响力的。
在牛市加持下，2015年简直就是打板的高光时刻。由于增量资金充沛，只要板上了，次日总有资金接力。
在如何判断资金接力的问题上，橙子林认为要尽量买同一板块或题材第一只涨停的股票，如果这个板块涨的比较好，指数又没有大跌，那基本上可以确认第二天有人接力。
一旦完成接力，打板者又可以换手下一只标的。
在牛市，打板几乎就是按天计算复利，资金增长速度令人发指。
靠着接力打板，橙子林完成了从18万到1000万的资产跃升。
这种粗暴的资金增长并不是个例，不少游资完成原始积累全靠打板。这些大佬几乎都是从小资金做大，这种财富效应为后浪指明一条逆袭之路。
不知情者对如此高的收益率普遍质疑，橙子林认为资金是有边界效应的，1个亿赚20%和10万赚20%完全不可同日而语，小资金完全有这个可能。
现在市场上最牛的指数便是打板指数，一路呈45度角上扬。

在四川大学就读电子信息专业期间，橙子林曾学过《信号与系统》课程。进入股市之后，他意外发现K线系统与信号系统十分相似，这让他一度欣喜万分。
大二期间，他其实就已在父母的影响下关注过股市，只不过当时还是韭菜一枚。
橙子林的启蒙是在超短圣地淘股吧。
与橙子林类似，T+0交易员郦道元（系列前作：郦道元）也曾是超短信徒。他回忆自己最幸福的时光就是在学校期间每天跟踪各路游资的实盘交割单，然后研读膜拜。
在被问到是否跟踪实盘大赛时，橙子林说，「实盘交割单不是精华，（因为）撤单看不到，撤单才是精华。」
一路走来，橙子林全靠自己摸索。至于各种名家心法都是后期才关注，他认为自己前期没什么人带，还是走了些弯路。
超短圈对交易大成者有「悟道」一说。
当被问到是否已悟道时，橙子林赶紧打断推辞。
至于怎样才算悟道，橙子林顿了一下说，「起码要做到收放自如吧，根据不同的市场抽出不同的武器。」
关于悟道，一剑西来认为现在网上传播的心法其实都已掐头去尾，真正赚钱的技术谁都不会轻易说。所谓分享更多分享的是比较虚的道。
但是，一些有悟性的交易员还是可以从留白的信息中读懂中国特有的投资文化。所谓悟道，更准确说还是悟术。
隔行如隔山，超短手法历来被价值投资者所鄙视。
面对市场的妖魔化，橙子林认为做超短大部分时候也是看价值分析的，只是看价值体现的速度。而有些超短就是纯粹的筹码博弈了，并不需要企业基本面良好，但一定要有想象空间，用成长股的玩法来说就是天花板很高。
再者，橙子林说，「国外也是有淘股吧的，只不过基本是在做期权。」

橙子林指的海外淘股吧正是「SeekingAlpha」，他认为投机文化其实全球都有，国外也炒概念，只不过不像A股这么多而已。就好像facebook有一天的交易量相当于整个A股的交易量，很多玩法就可以玩了。
尽管眼观八方，但论能力圈，橙子林还是立足A股。
2015年，橙子林尽情接力，净值一路狂奔，但没想到的是，他很快就遇上了超短界的黑天鹅。

2
由于股灾奇袭，大牛市在2015年6月便戛然而止。
大跌期间，不少个股选择停牌避险。
停牌意味着失去流动性，这正是超短选手最不愿意面对的场景。
当时，橙子林满仓满融两只个股，结果双双被停牌。
停牌期间，市场继续深跌。如果对照指数跌幅，两只个股复牌即爆仓。
幸运的是，橙子林持仓中的两只个股并未同时复牌，这给了他难得的喘息时间。
「（两只股票的复牌时间）中间错开了，不然就爆仓了，感觉运气在那时候就用完了。」说完，橙子林哈哈大笑。
凭借强悍的交易能力，橙子林生生把亏损抹平。
但是，灾后，橙子林进入瓶颈期。
碰到瓶颈的原因有市场的，也有个人的。
市场原因是熊市来临，A股从增量市场变成存量市场。潮水退去，打板难度显著增加。
而个人原因则是家庭。
自从有了家庭，尤其是有了小孩之后，橙子林承认自己花在股票上的时间精力大幅减少，这对于超短交易者来说是天然的硬伤。
在达人秀的采访中，橙子林表示过，如果不能一天18个小时研究股票，你就别想在股票上实现财务自由。
由于有大量的盯盘和复盘工作，可以说，超短选手吃的是青春饭。
但是现在，这个传统的手作市场也在发生变化。
股指期货受限之后，一些高频交易策略从衍生品市场转移到股票市场。其中，打板策略也被机器进驻。
随着程序化交易兴起，市场的对手盘又变了。
在量化交易者长风看来，在打板上，人工与程序化各有优势，人工可以加入题材，而程序化是覆盖面广。与程序化交易相比，人工能监控的股票相对要少。所以人工打板一般是做二板后的涨停板，因为二板后的标的少了。
为跟上市场，在2016年，橙子林也加入了一家量化私募，尝试把主观经验与机器结合进行交易。
在量化过程中，橙子林认为买入比较好量化，而卖出相对较难。按自己的交易策略，他认为卖出还是要比买进重要。
对此，长风有不同看法，他认为买入比卖出更重要，而且买入的时间点也要格外重视。
经过统计，长风认为一天中最重要的时间段是早盘前半小时，其次是午盘前半小时，最后才是早盘与午盘的其它时间。
在尾盘阶段，橙子林也做过一段时间的尾盘板和低吸。在他看来，由于离收盘时间近，在尾盘买进相当于做了T+0，这种手法一度获利不俗。
但是，随着市场进化，尾盘亏损的概率显著提升。
至于原因，橙子林认为还是做的人多了，市场自然有debuff（负面惩罚）。同样的策略，越早做越有奖励。
交易之外，橙子林还喜欢在上分享超短经验。
在倡导价值投资的上发超短的贴，橙子林显得辨识度很高。尤其是在牛市之中，这种错位优势让他迅速涨粉，并且被邀请参加2016年嘉年华进行主题演讲。而对比超短阵地淘股吧，在满屏打板的文章中，橙子林却很难脱颖而出，至今粉丝只有200多。
尽管人气不俗，但是进入瓶颈期后，橙子林把上的帖子和实盘交割单尽数删除。他觉得很多逻辑原来看是圣杯，现在看全是弯路。
在回测上千笔交易后，橙子林发现自己在2015年有赌板的意味，似乎运气成份更重。
橙子林笑说，「越来越觉得炒股靠蒙。」
在一剑西来看来，这并不奇怪，在所有策略中，打板最受益于行情。
市场历来有牛市炒券商一说，如果说券商股是大盘的平方，那打板就是大盘的立方，甚至是多次方。
对于投资者来说，熊市蛰伏，牛市打板就是最佳策略。
橙子林认为无论哪一种策略都要坚信概率，没有100%赚钱的办法，但胜率或者盈亏比够高的话，就是成功的模式了。
在比较过多种模式之后，橙子林觉得确实还是打板概率最高，而且越往上走确定性越高。
国金证券 在2016年发布的金融 工程报告《5年200倍的打板策略？涨停板相关研究》支持了他的观点：「在第二个涨停追入，第三天封板的概率达到了惊人的35%。而在5板以后，虽然其样本数稀少，但是成功率越来越高，均超过35%，这说明一旦一个股票走妖，其继续封板的概率反而提高，这有悖于我们的认知。」
涨停板越多越确定，所谓「有三必有五」、「三板成妖」是有一定理论依据的。
对此，一剑西来认为市面上不少打板的数据存在一个重要的逻辑问题，结果可能导致结论完全错误。
关键问题就是打板数据的统计前提都是收盘涨停，实际上使用了未来信息，但事实上在涨停状态能买入的概率是非常低的。打板者一般是在即将涨停或者涨停打开的情况下买入股票，这两种情况下收盘不能封板的可能性非常大。如果这样测算，那隔日涨幅有可能是负的。另外，数据普遍还有两个Bug，一是未剔除新股的连续涨停，二是未剔除重组股的连续涨停。
汇总看下来也证明一些传言是正确的：打板最赚钱，但同时也非常有难度。因为太难判断，整体上数学值可能是负数。
这个结论投射到市场上的结果就是打板确实不容易赚钱了。
在停滞期，橙子林有时会陷入自我怀疑。
在嘉年华的晚宴上，只要一听到用户提起交易，他就会竖起耳朵思考，并追问逻辑是什么。明确交易确定性是自己交易的基石，对概率抱持信仰也是理工背景交易员的普遍特点。
一剑西来觉得，尽管是制度套利，但打板并不一定要执着于概率。按著名游资赵老哥的手法，他的交易胜率只有50%，8年一万倍靠的是提升赔率。一种好的打板手法应该是概率、赔率、交易机会的最大综合值。
多种模式都做过，橙子林当然也不是铁板一块。
他就介绍过自己会关注市场两个极端：一个是高波动率股票，另一个则是低波动率股票。
国外有个收益很高的策略正是在低波动率性时买进，然后在高波动率时卖出，这样可以赚到时间价值。橙子林认为这种盈利的逻辑是为市场注入流动性，从而赚取时间补偿。
这种潜伏等待的手法橙子林其实并不陌生。在进入超短赛道之前，橙子林的练席之路正是从潜伏开始的。

3
如果把交易节点细分出来，潜伏可以说是在超短上游。
2016年的嘉年华，橙子林受邀进行名为《我们在赚谁的钱——主题与趋势投资》主题演讲。
潜伏的玩法很简单，就是提前选中有预期利好的股票，然后等待市场兑现。
由于消息面反应到市场有一定的时间差，橙子林要做的就是在市场反应之前做好埋伏，等待市场认可炒作时退出。
为捕捉到大级别行情，从2010年开始，他每天都会关注新闻联播，并且在国务院和财政部等网站蹲点等消息。
凭着潜伏手法，橙子林打下了信心。
2011年，厌倦了在券商的无聊工作，橙子林辞去正职，带着从亲戚借来的50万成为职业股民。
然而，在下海之后，潜伏却失效了。
橙子林发现自己潜伏的股票并不一定按照预设的行情来走，有的最后甚至还亏钱离场。
在琶洲会场附近的鹅公村餐厅，活动早场结束之后，橙子林与几位用户在午餐时进行交流。
有人提起可以看生意社的商品价格来操作对应的股票，这种潜伏一度可以稳定盈利。但是现在，这种手法好像也很难操作了。听到这，橙子林眼神凝固，陷入思考，「原来看生意社做可以赚钱，现在做就是去接盘了。」
残酷的事实是，到了9012年，市场有效性确实已明显提升，简单线性思维的潜伏已无获利机会。
一剑西来觉得，市场其实没有变，变的是交易对手。
就拿涨价概念来说，这种玩法失效的原因主要是以葛卫东为代表的期货群体正在降维进入股票市场，这类选手对于大宗商品 基本面的挖掘会更加深入。
2017年，当年的资源牛股方大炭素 正是由商品私募凯丰投资通过黑色产业链挖掘出来的个股。
2017年半年报显示，凯丰宏观对冲9号资产管理计划持有方大炭素565万股，成为第七大流通股东。据报道，凯丰投资在4月份大举进场，成本价约为9元，到7月份全部撤离，最终获利超过1亿元。
可以预见，这种降维打击一旦开启，力度只会越来越强。
回到2013年，满心期待带着借来的50万起家，橙子林很快就亏得只剩下18万。
在残酷的市场面前，向老婆承诺的家用已无力兑现。
看着不断缩水的账户，橙子林心情复杂。
一方面对交易还抱持信仰，而另一方面又没赚到足够的钱。生活压力摆在眼前，橙子林滋生出重新找正职的念头。
关键时候，还是老婆给了自己最大鼓励，「你当时辞职的时候不是说股票是梦想么？怎么能因为一些挫折就放弃了自己的梦想，如果一个人没有了梦想，和咸鱼有什么区别呢？」
尽管橙子林很快抖擞精神、重新振作，但是困难仍在眼前，超短选手要跨越的第一个门槛就是全职。
由于是全职交易，橙子林一方面必须从账户中提取生活费用，另一方面还得每月支付年化10%的利息。这种双重损耗让自己很难形成累积。
其实自己的潜伏手法不错，如果把生活费和利息复权回去，橙子林管理的账户其实能略有盈利，这在熊市期间已属不易，但这还远远不够。
橙子林认为要成为一个合格投资者的最大挑战是当你没钱的时候，还要从本金里面抽钱出来做生活费。大部分自己摸爬滚打的职业选手，都有一段黑暗的亏的连吃顿面都要三思的日子。
不管是潜伏，还是超短，橙子林觉得自己这么年来的交易策略其实没有太大变化，核心还是量价策略。
只是在他看来，与超短相比，潜伏的风险收益比远远不足。
顶级交易者永远要求自己不断精进，他们总会在不同交易策略中选择最优。
2013年，橙子林正式转型超短。幸运的是，他在牛市启动之前调整了努力的方向，把自己架在了风口上。

而正是这次转型，彻底改变了橙子林的交易生涯。

未来
尽管遇到瓶颈，但橙子林承认已难以放弃超短。
他认为只要人性不变，超短就还能用。像经济市场都存在这么多年了，庞式骗局不还是一直存在。
橙子林未来会重点寻找增量市场，尽管从全市场看可能还是存量博弈，但局部市场还是有不少增量机会。
对于新人入手超短的建议，橙子林觉得要多亏钱，然后把自己每次亏钱的办法都记下来。亏足够多的次数之后，就剩下赚钱的了。
在他看来，与价值投资与成长投资相比，练席超短的优点在于即时反馈快，赚钱亏钱马上就能体现出来。中长期投资出手次数的太少，研究样本不够。
至于样本要多少才够，橙子林认为如果一定要给一个数量的话，那就是1000次。

不同风格的交易员将陆续上线，敬请关注。