现金流分析

1、收现比：销售商品、提供劳务收到的现金/营业收入

这个值越大越好，能达到（1+增值税税率）的就是非常优秀的了，我估计A股里90%以上的公司都达不到这个标准，所以可以根据情况适当放松标准，能做到在同行业竞争对手中处于领先也可以。之所以是1+增值税税率，是因为营业收入不包含增值税，而销售商品、提供劳务收到的现金是包含增值税的。

对于这一条，有两点需要特别注意的，我在以前的一篇文章中也讲到过，这里再强调一下。

一是有些出口销售占比很大的企业，检查这个比值时就不再是看是否接近（1+ 增值税税率）了，因为出口有一个免抵退的税收优惠政策，所以要再放松标准。二是有些企业收到大额的汇票，是不进现金流量表的，比如格力就有非常大额的银行承兑汇票，所以它的收现比会远小于1。

2、净现比：经营活动现金流净额/净利润

这个值也是越大越好，能达到1就是非常优秀的了。

3、应收账款占营业收入的比重

这个值越小越好，在15%以下就算优良的了，一般如果超过35%的公司我就不太想深入研究了，除非有其它特别明显的优势。

4、预收账款占营收的比重

这个值越大越好，但这一指标不是必须的，大部分生意由于其业务特点都是没有预收款的，如果碰到有预收款的公司请珍惜（房地产 行业不算，这是整个行业都预收款）。

5、三种现金流净额对比

即对比经营活动现金流净额、投资活动现金流净额、筹资活动现金流净额，最优秀的一种状况是这三种净额值为正、负、负，且经营活动现金流净额大于投资活动现金流净额和筹资活动现金流净额之和。

经营活动现金流净额为正表示企业每年赚的是真金白银；投资活动现金流净额为负可以理解为企业每年都有资本性支出，说明每年都在扩大生产规模；筹资活动现金流净额为负表示企业的还债和分红是大于借款的。

因此其含义就是：企业每年赚的钱，能满足资本性支出的需要，还能分红和还债，剩下的部分就是企业当年可以留存的现金了，跟巴菲特所说的自由现金流概念有点类似。显然，如果企业长期这样发展下去，最后账上的现金等价物就会越来越多，如现在的苹果 、茅台、格力等都是这种现金流模式长年累积的结果。

除了检查这三种现金流的净额以外，还要仔细查看每个流入、流出项目的明细项，其目的是为了确认经营性现金流净额真的是由经营活动赚来的，因为很多现金流入的的项目其实和经营没多大关系，但也会放在经营活动现金流量表里，比如：收到政府补贴、退回的保证金 等等。总之，对于可疑的大额项目要去核实，这里面要注意看两个项目：收到其他与经营活动有关的现金、支付其他与经营活动有关的现金，那些和经营活动关系不大的项目都会放在这两个科目里，一般来说，这两个科目的数额是越小越好，如果数额较大时要查看明细。

最后，要强调的最重要的一点是，会计是死的，业务是活的，财务分析并不是死看会计数据，而是结合业务、结合投资者对行业的理解，去对企业的经营活动进行分析，所以以上标准只适合大多数公司，有些行业如银行、地产、保险等，经营活动的周期并不是一个会计年度，而是跨越几个会计年度，所以对这类公司就不太适合单独看一个年度的现金流情况，而是要把几个会计年度的数据汇兑起来看，比如三年累计经营现金流净额、三年累计营收等。

现金流量表的难度不大，远没有资产负债表那么复杂，但其重要性一点也不亚于资产负债表。