（转载）“保住财富购买力”还是“守住命运底线”

以下内容为网络转载 原作者：可望buffett

美国时间2020年5月2日下午，巴菲特在伯克希尔“首届网络股东大会”上演讲并回答了问题。具体内容请阅各大网站的实录。伯克希尔2020年1季报也在网络上发布，网址：
https://berkshirehathaway.com/qtrly/1stqtr20.pdf

巴菲特的演讲、回答以及投资行为表明，巴菲特对短期经济持相当谨慎的态度。我们普通人不关心巴菲特的细节操作，但在“保住财富购买力”还是“守住命运底线”这个问题上，需要做出自己的战略选择。

“保住财富购买力”的观点认为：美联储无底线的放水，宽松程度甚至超过2008年金融 危机。2008年放水后，带动了全球房地产 等资产疯狂上涨。凡是2008年不买房的，这12年996工作赚的血汗钱，远赶不上“睡资产”的增值幅度，相当于人类给水泥打工。

“保住命运底线”的观点认为：大量境外国家浪费了抑制新冠的时机，目前全球累计确诊350万，可能突破1000万。人类惯的工作、生活方式被打乱，经济恢复遥遥无期。宁可为失业等小概率风险储备现金，购买力贬值也认了。不能贸然购买房产等风险资产，特别不能借钱“抄底”。

对于巴菲特来说，他选择了“守住命运底线”。

1.增加现金储备至1373亿美元

加总一季报标有红点的三项，可知伯克希尔的现金储备从2019年末的1280亿美元增加到1季末的1373亿美元，单季增加近100亿美元。对于一个多次“在别人恐惧时贪婪”的猎人，不仅不出击，反而囤积粮草，态度已经很明确了。

2.清空航空股
巴菲特2月底增持航空股，3月初继续看好，4月割肉清仓。巴菲特认为“航空公司的世界已经变了（The world changed for airlines）” 。

巴菲特在发现航空业变得和自己的预期不同时，没有幻想事情会反转，而是认赔止损。这期间美国几大航空公司拿到了政府补助、成功发行了债券、甚至顺利募集到股权，股价显著高于三月的低点，但巴菲特并不认为这些利好消息能扭转大趋势。巴菲特可能在错误的时间割肉、航空公司股价可能大反弹，但巴菲特想的不是赚钱，而是确保不在退潮时裸泳。

3.大萧条和长期增长
巴菲特在股东会开始后，花了大篇幅讲大萧条和此后的美国增长。“保住财富购买力”的人看到的是长期增长，“守住命运底线”的人看到的是大萧条。一千个人有一千个哈姆雷特：冒险成功过的人强调机遇，“不浪费每一次危机”；冒险失败的人重视生存，只有在艰难困苦的时期活下来，才能享受岁月静好。

全球疫情之下，“保住财富购买力”还是“守住命运底线”？这个问题没有标准答案，巴菲特的回答并不适合每一个人。但，这是一个值得思考的问题。

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附：亏损500亿

如果一个投资者35元买了格力电器 ，去年末涨到65.58元，现在跌到54.77元。那么，这位投资者在向家属汇报时，会认为自己赚了19.77（54.77-35）元，而不是亏了10.81（54.77-65.58）元。

同理，一个家庭在2009年初花100万买了套房，2019年末值500万，2020年1季度值495万。这个家庭也认为自己赚了400万，而不是亏了5万。

伯克希尔持有的1800亿市值股票，并不准备卖出。此前的会计准则是将当期股票的分红记为收入，市值变动部分不计。股价涨了，伯克希尔盈利不增；股价跌了，伯克希尔盈利不降。但美国2017年修改会计准则，“投资品及衍生品”本季度末市值和上季度末市值的差额将纳入“投资及衍生品损益”（Investment and derivative contract gains /losses），最终计入当期盈利。巴菲特即使没有卖出股票，浮亏部分也会算做亏损。在该会计准则下，1800亿市值的股票涨30%，当季“爆赚”540亿；下跌30%，当季“巨亏”540亿。

巴菲特很不喜欢这个准则，2019年干脆取消了《致股东的信》第一页中伯克希尔账面价值增长率，因为账面价值（净资产）受到该准则的极大影响。伯克希尔合并报表一季度在股票上总共亏损了702.75亿，小部分是确定的亏损，大部分都是浮亏。对于长期投资者来说，这只是意料之中的浮云。

这就是一个单季亏损500亿美元的公司，依然能保持4500亿美元市值的原因。