泰尔股份—全国首款21700圆柱锂电池下线，媲美特斯拉同级别电池

  短期扰动有限，而国内经济恢复趋势明确，且政策力度不减，预计“两会”将明确的政策共识不会弱于预期，叠加宽松的宏观流动性环境，A股依然处于本轮二季度慢涨的通道中。首先，国内基本面恢复趋势明确，4月经济数据验证复工复产顺利，且估算已回到同比正增长轨道，5月高频数据显示经济继续稳步恢复，预计下半年会回到合理运行区间。再次，国内政策力度不减，预计“两会”会明确增长目标和财政宽松力度，同时强化逆周期政策预期，并推动要素市场化改革和重点产业政策落地。最后，金融和周期等权重股估值依然偏低，宽松的宏观流动性环境下，指数下行的风险和空间较小。A股依然处于本轮慢涨的窗口中，配置上，我们依然建议以新旧基建和科技龙头（5G、云计算、新能源车 等）为主线，其中短期可以重点关注“两会”舆情支撑的基建板块；同时继续布局前期受疫情压制的优质滞涨品种。
  
国内经济将逐季向好，基本面恢复趋势明确
  
1）4月经济数据改善，符合复工复产预期，且估算已回到同比正增长轨道。4月数据中，工业增加值同比增长3.9%，显示生产活动步入正常区间，未来有望进一步小幅回升；房地产开发投资及基建投资当月同比正增长，整体投资回升力度符合预期；消费作为慢变量已经呈现渐进修复，我们预计二季度社消增速有望回到正增长。另外，就业市场仍存压力，短期受到海外疫情拖累影响，国内出口订单下降。
  
2）5月高频数据显示经济继续稳步恢复，预计下半年经济运行会回到合理区间。上周公路整车货运流量景气指数为93，已基本恢复正常；5月15日线下餐饮门店开店数和单店账单同比已恢复至-6%/-32%；6大发电集团日均耗煤量也已恢复至平均水平之上，且5月以来有明显跳升。而社融累计同比增速持续提升表明，信用扩张依然明显，将逐步向实体经济需求端传导。根据  中信证券  研究部宏观组预测，国内经济将逐季向好，下半年会回到合理运行区间。
  
国内政策力度不减，“两会”的政策定调不会弱于预期
  
1）预计“两会”将客观评估疫情影响以制定增长目标，为市场确定基本面基准。疫情冲击下政治局会议对经济形势判断更加实事求是，预计“两会”将延续这一基调。政府工作报告一般将明确经济增长目标、赤字率等多个重要数据，我们预计2020年GDP增速目标或定为3%左右，赤字率接近3.7%，专项债规模在3.7-3.8万亿左右，此外今年发行特别国债5000-10000亿。全面小康社会内涵丰富，GDP指标仅是其中一部分，预计“两会”或将更多重点转向脱贫攻坚。
  
2）政策落地力度依然不减，预计“两会”将大概率兼顾逆周期刺激和纾困。一方面，预计“两会”将通过一系列需求侧的扩张来进行逆周期刺激。基建投资预计仍将作为逆周期的主力军，受益于财政扩张其增速或提升至14%左右，新老基建将会兼顾。地产预计仍将发挥稳定器作用，中央房住不炒与地方因城施策并存。消费方面预计中央将以供给侧的改革为主，需求侧的刺激主要由地方承担。另一方面，预计“两会”基调将延续“六保”的提法，具体抓手或将包括就业支持政策、扶贫政策和纾困性金融政策等。
  
3）围绕要素市场化，预计“两会”将坚持不失时机推动改革。金融供给侧结构性改革层面，资本市场的枢纽作用将进一步明确并加速系列改革，金融开放将稳步推进。区域战略层面，海南自贸港或深化财税和金融改革。推动京津冀协同发展、粤港澳大湾区、长三角一体化为代表的城市群发展则是启动产业升级与内需拉动的重要发力点。土地改革与户籍改革层面，以“人地钱挂钩”推动高质量发展。
  
4）制造业是强国之本，预计产业政策将有望继续发力。产业升级是提升全要素生产率的重要一环，预计包括先进制造业、新基建等或将继续发力。参考日韩经验，产业政策是发展中国家产业升级的重要手段，其中既包括“加速替代”领域，也包括“弯道超车”领域。我们预计“两会”将继续强调产业政策的重要意义，其中或将包括新材料、工业  机器人  、集成电路、新能源车等先进制造业领域以及5G、IDC等新基建领域。
  
A股仍在慢涨窗口
  
首先，随着“两会”明确基本面基准和政策预期，宏观月度和高频数据明确基本面恢复的速度，政策驱动基本面“回补”的预期会明显强化。
  
再次，A股行业估值分化明显，而金融和周期等权重板块估值偏低，在宏观流动性整体宽松的环境下，指数下行风险和空间都很小。国内经济恢复趋势明确，政策力度不减，外部因素短期扰动亦有限，叠加宽松的宏观流动性环境，A股依然处于本轮二季度慢涨的通道中。
  
配置上我们依然建议以新旧基建和科技龙头（5G、云计算、新能源车等）为主线，其中短期可以重点关注受“两会”舆情支撑的基建板块。同时，建议继续逐步布局前期受疫情压制的优质滞涨品种，包括餐饮、免税、百货、白酒、消费电子、汽车电子、厨电、CRO、房地产开发等细分领域龙头。
  

  短期扰动有限，而国内经济恢复趋势明确，且政策力度不减，预计“两会”将明确的政策共识不会弱于预期，叠加宽松的宏观流动性环境，A股依然处于本轮二季度慢涨的通道中。首先，国内基本面恢复趋势明确，4月经济数据验证复工复产顺利，且估算已回到同比正增长轨道，5月高频数据显示经济继续稳步恢复，预计下半年会回到合理运行区间。再次，国内政策力度不减，预计“两会”会明确增长目标和财政宽松力度，同时强化逆周期政策预期，并推动要素市场化改革和重点产业政策落地。最后，金融和周期等权重股估值依然偏低，宽松的宏观流动性环境下，指数下行的风险和空间较小。A股依然处于本轮慢涨的窗口中，配置上，我们依然建议以新旧基建和科技龙头（5G、云计算、新能源车 等）为主线，其中短期可以重点关注“两会”舆情支撑的基建板块；同时继续布局前期受疫情压制的优质滞涨品种。
  
国内经济将逐季向好，基本面恢复趋势明确
  
1）4月经济数据改善，符合复工复产预期，且估算已回到同比正增长轨道。4月数据中，工业增加值同比增长3.9%，显示生产活动步入正常区间，未来有望进一步小幅回升；房地产开发投资及基建投资当月同比正增长，整体投资回升力度符合预期；消费作为慢变量已经呈现渐进修复，我们预计二季度社消增速有望回到正增长。另外，就业市场仍存压力，短期受到海外疫情拖累影响，国内出口订单下降。
  
2）5月高频数据显示经济继续稳步恢复，预计下半年经济运行会回到合理区间。上周公路整车货运流量景气指数为93，已基本恢复正常；5月15日线下餐饮门店开店数和单店账单同比已恢复至-6%/-32%；6大发电集团日均耗煤量也已恢复至平均水平之上，且5月以来有明显跳升。而社融累计同比增速持续提升表明，信用扩张依然明显，将逐步向实体经济需求端传导。根据  中信证券  研究部宏观组预测，国内经济将逐季向好，下半年会回到合理运行区间。
  
国内政策力度不减，“两会”的政策定调不会弱于预期
  
1）预计“两会”将客观评估疫情影响以制定增长目标，为市场确定基本面基准。疫情冲击下政治局会议对经济形势判断更加实事求是，预计“两会”将延续这一基调。政府工作报告一般将明确经济增长目标、赤字率等多个重要数据，我们预计2020年GDP增速目标或定为3%左右，赤字率接近3.7%，专项债规模在3.7-3.8万亿左右，此外今年发行特别国债5000-10000亿。全面小康社会内涵丰富，GDP指标仅是其中一部分，预计“两会”或将更多重点转向脱贫攻坚。
  
2）政策落地力度依然不减，预计“两会”将大概率兼顾逆周期刺激和纾困。一方面，预计“两会”将通过一系列需求侧的扩张来进行逆周期刺激。基建投资预计仍将作为逆周期的主力军，受益于财政扩张其增速或提升至14%左右，新老基建将会兼顾。地产预计仍将发挥稳定器作用，中央房住不炒与地方因城施策并存。消费方面预计中央将以供给侧的改革为主，需求侧的刺激主要由地方承担。另一方面，预计“两会”基调将延续“六保”的提法，具体抓手或将包括就业支持政策、扶贫政策和纾困性金融政策等。
  
3）围绕要素市场化，预计“两会”将坚持不失时机推动改革。金融供给侧结构性改革层面，资本市场的枢纽作用将进一步明确并加速系列改革，金融开放将稳步推进。区域战略层面，海南自贸港或深化财税和金融改革。推动京津冀协同发展、粤港澳大湾区、长三角一体化为代表的城市群发展则是启动产业升级与内需拉动的重要发力点。土地改革与户籍改革层面，以“人地钱挂钩”推动高质量发展。
  
4）制造业是强国之本，预计产业政策将有望继续发力。产业升级是提升全要素生产率的重要一环，预计包括先进制造业、新基建等或将继续发力。参考日韩经验，产业政策是发展中国家产业升级的重要手段，其中既包括“加速替代”领域，也包括“弯道超车”领域。我们预计“两会”将继续强调产业政策的重要意义，其中或将包括新材料、工业  机器人  、集成电路、新能源车等先进制造业领域以及5G、IDC等新基建领域。
  
A股仍在慢涨窗口
  
首先，随着“两会”明确基本面基准和政策预期，宏观月度和高频数据明确基本面恢复的速度，政策驱动基本面“回补”的预期会明显强化。
  
再次，A股行业估值分化明显，而金融和周期等权重板块估值偏低，在宏观流动性整体宽松的环境下，指数下行风险和空间都很小。国内经济恢复趋势明确，政策力度不减，外部因素短期扰动亦有限，叠加宽松的宏观流动性环境，A股依然处于本轮二季度慢涨的通道中。
  
配置上我们依然建议以新旧基建和科技龙头（5G、云计算、新能源车等）为主线，其中短期可以重点关注受“两会”舆情支撑的基建板块。同时，建议继续逐步布局前期受疫情压制的优质滞涨品种，包括餐饮、免税、百货、白酒、消费电子、汽车电子、厨电、CRO、房地产开发等细分领域龙头。
  

4月70城房价数据出炉据国家统计局消息，《70个大中城市住宅销售价格月度报告》将于5月18日（下周一）发布。届时，2020年4月70城房价数据将出炉。
  
下周公开市场无资金到期央行公告称，从今年4月15日开始，人民银行对农村金融机构和仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，分两次实施到位，每次下调0.5个百分点。15日为实施该政策的第二次存款准备金率调整，释放长期资金约2000亿元。同时，人民银行开展中期借贷便利（MLF）操作1000亿元。

海通策略：市场的核心矛盾是基本面海通策略研报称，市场近期表现略显疲态，根本原因在于当前市场核心矛盾是基本面。市场估值处于低位，流动性环境宽松，影响行情的核心因素是盈利，3月19日以来阶段性反弹还需回撤震荡，源于目前数据偏弱。展望全年，企业盈利有望填平Q1深坑，即正增长，但仍需跟踪后续政策和疫情控制情况，6-7月是个验证期。中期坚定信心，短期保持耐心，步步为营，外需不足内需来补，先聚焦新基建和消费，中期科技和券商更优。

中信证券：A股依然处于本轮二季度慢涨通道中中信证券秦培景团队认为，A股依然处于本轮二季度慢涨的通道中。美国对华为限制升级影响市场情绪，但实际冲击有限。国内政策力度不减，预计“两会”会明确增长目标和财政宽松力度，同时强化逆周期政策预期，并推动要素市场化改革和重点产业政策落地。金融和周期等权重股估值依然偏低，宽松的宏观流动性环境下，指数下行的风险和空间较小。A股依然处于本轮慢涨的窗口中，配置上，中信证券依然建议以新旧基建和科技龙头（5G、云计算、新能源车 等）为主线，其中短期可以重点关注“两会”舆情支撑的基建板块；同时继续布局前期受疫情压制的优质滞涨品种。

股票私募仓位创年内新高来自第三方机构的最新私募仓位监测数据显示，截至最新一期净值披露日（5月8日），国内所有规模股票私募仓位和百亿级股票私募仓位分别报74.06%和85.13%，双双刷新年内新高。

新浪财经讯5月15日消息，主题为“心系投资者 携手共行动”的5·15全国投资者保护宣传日活动今日举行。证监会主席易会满在活动上表示，投资者是资本市场发展之本，尊重投资者、敬畏投资者、保护投资者，是证券监管部门的根本监管使命。

跟踪“两会”政策动态及疫情数据，6-7月是第一个观测窗口期。前文我们提到预计2020年A股净利同比为0~5%，A股能否实现这样的业绩，我们认为关键是看“两会”政策和海外疫情进展。在上周周报《“两会”关注啥焦点？-20200510》中，我们提到今年由于新冠肺炎疫情的冲击，两会召开日期大幅延后至五月下旬（政协/人大会议将分别在5月21日/5月22日召开），在今年疫情冲击、基本面深蹲探底的大背景下，市场关注的两会焦点问题主要包括GDP目标、财政赤字率、国企改革和金融供给侧改革。其中，GDP目标和财政赤字率与需求高度相关，具体来看：第一，GDP目标。2020年原本确定的主要目标任务是建成全面小康社会，而全面小康社会的核心指标是在2010年基础上GDP翻一番，这将要求我国今年的GDP增速要达到5.5%以上。参照2020年一季度GDP同比增速为-6.8%，若2020年全年GDP同比增速达4%、5%、5.5%，则后3个季度GDP累计同比需达到7.0%、8.3%、8.9%。第二，财政赤字率。今年2-4月期间中共中央政治局总共召开了三次中央政治局会议，提出积极的财政政策要更加积极有为，适当提高财政赤字率，发行特别国债。预计“两会”将提高财政赤字率预期目标至3.5%，同时叠加发行特别国债。历史上特别国债发行规模一般占财政总收入的30%，去年国家财政收入在19万亿人民币左右，所以我们估算本次特别国债的发行规模至少在1万亿以上。面对新冠肺炎疫情对经济发展带来的冲击，宏观调控政策进一步加大力度已是大概率事件，而这次两会最终为全年定下多大GDP增长目标和财政赤字率，将预示着未来中国政府的推进政策力度究竟几何，决定着后续基本面数据能否加速回升。此外，海外疫情方面，欧洲新增确诊人数开始下降，美国每日新增人数依旧在2万多例的高位居高不下，未来何时进入向下的拐点还需进一步跟踪确认。截止5月16日，全球（除中国）累计确诊人数共计463万例，其中美国累计确诊人数最多，为151万例。目前美欧逐步复工复产，若美欧疫情数据控制得较好，外需改善将对我国经济增长形成支撑。今年6-7月将是第一次重要的观测窗口期，届时两会开完后政策能否见效将得到验证，同时美欧自5月开始复工，复工进展和疫情数据都将在6-7月面临考验，如果海内外数据均向好，那么市场将确认基本面向上。

国内经济将逐季向好
基本面恢复趋势明确
1）4月经济数据改善，符合复工复产预期，且估算已回到同比正增长轨道。4月数据中，工业增加值同比增长3.9%，显示生产活动步入正常区间，未来有望进一步小幅回升；房地产开发投资及基建投资当月同比正增长，整体投资回升力度符合预期；消费作为慢变量已经呈现渐进修复，我们预计二季度社消增速有望回到正增长。另外，就业市场仍存压力，短期受到海外疫情拖累影响，国内出口订单下降。
2）5月高频数据显示经济继续稳步恢复，预计下半年经济运行会回到合理区间。上周公路整车货运流量景气指数为93，已基本恢复正常；5月15日线下餐饮门店开店数和单店账单同比已恢复至-6%/-32%；6大发电集团日均耗煤量也已恢复至平均水平之上，且5月以来有明显跳升。而社融累计同比增速持续提升表明，信用扩张依然明显，将逐步向实体经济需求端传导。根据中信证券研究部宏观组预测，国内经济将逐季向好，下半年会回到合理运行区间。
国内政策力度不减
“两会”的政策定调不会弱于预期
1）预计“两会”将客观评估疫情影响以制定增长目标，为市场确定基本面基准。疫情冲击下政治局会议对经济形势判断更加实事求是，预计“两会”将延续这一基调。政府工作报告一般将明确经济增长目标、赤字率等多个重要数据，我们预计2020年GDP增速目标或定为3%左右，赤字率接近3.7%，专项债规模在3.7-3.8万亿左右，此外今年发行特别国债5000-10000亿。全面小康社会内涵丰富，GDP指标仅是其中一部分，预计“两会”或将更多重点转向脱贫攻坚。
2）政策落地力度依然不减，预计“两会”将大概率兼顾逆周期刺激和纾困。一方面，预计“两会”将通过一系列需求侧的扩张来进行逆周期刺激。基建投资预计仍将作为逆周期的主力军，受益于财政扩张其增速或提升至14%左右，新老基建将会兼顾。地产预计仍将发挥稳定器作用，中央房住不炒与地方因城施策并存。消费方面预计中央将以供给侧的改革为主，需求侧的刺激主要由地方承担。另一方面，预计“两会”基调将延续“六保”的提法，具体抓手或将包括就业支持政策、扶贫政策和纾困性金融政策等。
3）围绕要素市场化，预计“两会”将坚持不失时机推动改革。金融供给侧结构性改革层面，资本市场的枢纽作用将进一步明确并加速系列改革，金融开放将稳步推进。区域战略层面，海南自贸港或深化财税和金融改革。推动京津冀协同发展、粤港澳大湾区、长三角一体化为代表的城市群发展则是启动产业升级与内需拉动的重要发力点。土地改革与户籍改革层面，以“人地钱挂钩”推动高质量发展。
 4）制造业是强国之本，预计产业政策将有望继续发力。产业升级是提升全要素生产率的重要一环，预计包括先进制造业、新基建等或将继续发力。参考日韩经验，产业政策是发展中国家产业升级的重要手段，其中既包括“加速替代”领域，也包括“弯道超车”领域。我们预计“两会”将继续强调产业政策的重要意义，其中或将包括新材料、工业机器人(13.210, -0.01, -0.08%)、集成电路、新能源车 等先进制造业领域以及5G、IDC等新基建领域。

中信证券：A股仍在慢涨窗口 海外疫情才是关键变量 
中美摩擦的短期扰动有限，而国内经济恢复趋势明确，且政策力度不减，预计“两会”将明确的政策共识不会弱于预期，叠加宽松的宏观流动性环境，A股依然处于本轮二季度慢涨的通道中。首先，美国对华为限制升级影响市场情绪，但实际冲击有限：重启脆弱的美国经济依然是特朗普当前的核心诉求，短期牺牲经济而实质上大幅加剧冲突可能性不大，外部因素扰动是短暂的；但若美国疫情随着经济重启而反复，则需要关注特朗普转移矛盾带来的实质风险。其次，国内基本面恢复趋势明确，4月经济数据验证复工复产顺利，且估算已回到同比正增长轨道，5月高频数据显示经济继续稳步恢复，预计下半年会回到合理运行区间。再次，国内政策力度不减，预计“两会”会明确增长目标和财政宽松力度，同时强化逆周期政策预期，并推动要素市场化改革和重点产业政策落地。最后，金融和周期等权重股估值依然偏低，宽松的宏观流动性环境下，指数下行的风险和空间较小。A股依然处于本轮慢涨的窗口中，配置上，我们依然建议以新旧基建和科技龙头（5G、云计算、新能源车 等）为主线，其中短期可以重点关注“两会”舆情支撑的基建板块；同时继续布局前期受疫情压制的优质滞涨品种。