疫情下真正的“受益股”，或许机会就在这！

月份疫情爆发后，才关注到该股票的，对该公司做过深入调研，有一些球友私聊说能否谈谈这家公司的看法，我觉的风险收益比还是可以的，，就闲谈几个自己的看法和观点。仅供交流，不构成投资建议。


值得投资者关注的

1：溢利多  主营两个板块  生物医药   和生物农牧量，  生物板块的产品分别为呼吸和免疫系统用料药和生殖保健系统用料原料，糖皮质激素和性激素原料，生物农牧板块生物酶、植物提取物、以下几个分别是主营业务的毛利。生物医药行业 ——甾体激素原料药产品  12.07亿  毛利率31.12%营业收入占公司总营业收入的58.93%，销售毛利润占公司总销售毛利润的  51.82%  生物制品行业——生物酶制剂产品  5.097亿  毛利率50.89%  营业收入占公司总营业收入的24.89%，销售毛利润占公司总销售毛利润的35.79%。生物农牧行业——  功能性祠料添加剂  1.15亿  毛利率53.98%  占营业收入5.59%。整主营业务毛利还勉强算的过去  不存在太大的问题。

2：公司的竞争优质：全球极具竞争力的甾体激素医药企业，亚洲最大的生物酶制剂制造和服务企业，植物提取物方面，主打产品博落回提取物（兽药原料药）和博落回散（兽药制剂）均取得国家新兽药证书，其中，博落回散还取得了农业部颁发的药物饲料添加剂证书，是我国第一个自主研发可长期添加使用的天然植物药源药物饲料添加剂专利产品，填补了国内天然植物药源药物饲料添加剂的空白.公司团队均具备超过19年的丰富的从业经验，并在公司任职期间平均超过17年。渠道方面：主要以直销为主，覆盖国内各省市及海外60多个国家和地区，形成广阔的营销覆盖王力。直销客户超过2300家（业务量覆盖全球）

3.  根据国家卫生健康委员会与国家中医药管理局于2020年1月27日联合发布的《新型冠状病毒感染的肺炎诊疗议案（试行第四版）》，糖皮质激素可作为应对重症的治疗用药。公司的产品中包含呼吸和免疫系统用药原料药（2018年的财报显示占主营业务的46%，该次疫情爆发，一二季度无疑是会大幅度的上涨），主要产品有醋酸泼尼松、泼尼松龙、氢化可的松、倍他米松等多个糖皮质激素原料药。旗下的子公司河南利华药作为糖皮质激素原料药的生产厂家。公司产品的糖化酶和淀粉酶是用于发酵生产酒精的必要原料。可生产能源 用酒精，食用酒精，消毒酒精等。按照目前全球防护疫情需要大量酒精，下游酒精生产厂家需求量较大，对公司一二季度销售无疑是利好的。

4.根据农业部194号文，2020年开始饲料全面禁用抗生素  。公司已经研发能够有效替代抗生素的产品包括植物提取物、生物酶制剂、微生态制剂、绿色酸化剂等。在农业部194号文出来之前，已研究应对方案。植物提取物方面，2018年底并购了世唯科技，切入药用植物提取物，其主打产品博落回提取物（兽药原料药）和博落回散（兽药制剂）均取得国家新兽药证书。而生物酶制剂和绿色酸化剂方面一直是公司的经营品种，因此形成了植物提取物、植物提取物+酶制剂、植物提取物+酸化剂三大类替抗产品。去年底已完成测试，效果很好，第三季度无疑是会放量。由此也可看出该公司的产品很有优势和竞争力。

5.公司股价近几年一直处于低迷状态，主要应该受非洲猪瘟的影响，祠料和养殖业受到了比较大的挑战，非洲猪瘟疫情给行业带来较大的冲击，相关下游行业也因此受到影响。公司是温氏股份 、海大、正大、正邦、通微等猪场的客，也是核心药料的供应商，未来受益于猪场扩建。同时此时的股价也算是历史底部，安全边际也算是很高的。

6.  一二季度的业绩受益疫情，明显从第一季度报表也可以看出，同比去年是有明显的大幅度增长，而且最主要的增长点，应该是在二季度，因为一季度的订单就统计到3月份  2月份国内的疫情开始爆发，国外的疫情高峰期是在3-4月份的  ，该公司国外营业的主营占33.5%  所以二季度应该业绩会比一季度更好。三四季度受益于祠料抗生素的业绩。所以纵观全年，是可以明显看到该公司整年业绩是有很强业绩支撑的。加上股价处于低点，财务不暴雷，业绩符合预期的话，整年的营业增速和利润是可以预估的到。

7.很多人可能不知道祠料抗生素行业市场有多大，  我来说明下吧，截止到2019全国祠料抗生素成交额922.9亿，较2018年增长32.58%  未来几年行业也会记录快速成长期。  2019年材料抗生素平均毛利率  连续11个月上升，全年平均16.78  同比2018上升8.87%  2019年净资产收益率为48.59%2018年上升9.36%。  所以市场容量  市场前景是足够宽阔的。溢力多相比同行的  这个板块的业务未来有望高增速的上涨。爆发点应该在未来1-2年业绩报表上可以明显看出。

8.如果单从估值的角度上来看，生物行业我们就拿PEG  估值模型来估算。  净利润按照保守估计50%增速预测（按照公司目前的发展情况预测，肯定应该50%的增速）  PEG值0.67，所以按照来看的话就算是50%的增速也算是严重的低估。我按照最保守估计，以该公司最近5年的净利润复合增长率5.32%  （其实最近几年受行业不景气影响，可以说是公司最低迷的时候吧，所以以这个值了来算，已经是非常非常保守）可算出  PEG值1.32  也算正常估值范围  ，  以最“差”的增速来预测，这只股也是很安全的，其实安全边际比大A很多股相对而言高出很多了。

9.  如果从财务指标方面，没有什么特别明显的利好，基本上都是中规中矩，甚至有一些财务指标都不是很好，  所以接下来我说说一些可能存在的所谓风险点。

风险注意点：

1：有息负债过高，近五年的有息负债都不低，这个就要去公司要有源源不断的现金流来源，要有稳健的融资渠道，近三年的股价受行业影响也都不太好  2017年是-44.82%  2018是-37.58%  2019年是20.27%  2020年，截止到今天股价增幅27.29%  希望今年能够有不错的收益，但是风险还是要注意的。

2：公司商誉有4.77亿  占总资产的10.56%  所以注意商誉减值问题。

3.  总资产周转率  近三年平均在40%左右，反映了企业资产经营和利用效率比较一般。

4：2019年年报经营现金流净值只有4.42亿、  但是投资经营产生现金流净额为-4.66亿、筹资产生现金流净额为-6.8亿  整个现金流净额大概是-7.08亿，现金流堪忧，这也跟公司这么多年来在不断收购有关，2014年鴻鹰生物，2015年新合新、利华制药，2018年长沙世维科技，2019年云南楚麻生物科技 .  这种收购方式，是好还是坏？不同的投资者角度不一样。这个地方就见仁见智了。

5.特别是科技类和生物类的公司，我个人会很看中投资公司的管理团队和创始人。  貌似看了下这家公司的创始人。创始人学历貌似不高，所以也不是科班的  而且貌似这家公司的创始团队，没有什么亮点。当初我买入康希诺生物的  这是一只港股，除了看好行业前景  在没有任何业绩的情况下  敢于重仓这只股的原因  ，  就是最看中的就是他们创始人团队的背景，那真的是可以堪称豪华阵容，股价从去年到现在  已经翻了快4倍了  。这点纯个人投资偏好。

其实呢  还有很多七七八八的利好或是利空的，以上呢仅随手闲写了几点。供大家交流。这只股对我个人来讲  以我个人的角度来看  安全边际成本还是比较高，但是不同的投资人看待问题的角度不一样，找到合适自己的  符合自己投资逻辑的票投资，那就行的。  未来1-2年之内还是非常可期待的一只股。如果以中长线来看，不在乎短期的波动，我的一目标位是50%  第二目标位再结合大盘环境及业绩再做预测。控制好仓位，中长线看待，说不定也会给你不小的期待。不过股市本身就有风险，没有100%确定的事情。作为一名投资者，个人建议还是做自己懂的板块，行为一套自己的投资体系，然后不断完善自己交易体系。这才是正确的投资之道。

以上观点仅供大家交流验证，  不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎。欢迎球友关注，我会不定期的  发表一些自己  了解的股票  个人觉的具有中长线价值投资的股票，安全边际相对比较高的  供大家相互交流和验证