老马识途每日观察：垃圾分类升级，环卫板块迎来发展黄金周期

老马识途每日观察：垃圾分类升级，环卫板块迎来发展黄金周期

2020年5月12日老马识途每日观察+逻辑论述
老马识途投资践行波普尔的证伪主义哲学，理解事实本质，市场偏向，交易逻辑。在这样的哲学思想下，通过估值，盈利，逻辑三个维度剖析，通过不断证实和证伪指导投资交易。市场走势是众多投资者行为的结果，而投资者的行为来源于预期值与现实值之间偏差刺激我们大脑分泌激素所产生的。因此，链接真实世界与行为世界的纽带是“预期”。有一则消息，武汉强制垃圾分类倒计时：个人乱扔垃圾最高可罚200元，单位违规最高罚5万元！引发了整个板块的上涨，特别是一拖股份 涨停。如果用基本面分析的角度，他的基本面和环保没有太多关系，是资金利用大众的心里去拉升，接下来会被证伪。但从另外一个角度，什么资金开始关注这个板块。作为证伪主义者，我们要弄清楚炒作的背后，有没有事实作为支撑，到底这个行业怎么样？才是我们作为投资的判断的标准。为了管理的方便和市场化，现在很多城市的环卫服务都已经作为项目市场化运营，企业采取竞标的形式，获得运营权利。根据数据显示，企业中标环卫服务的金额每年快速的增长。说明行业有阿尔法增长，为上市公司的增长提供了动力。那么确定一个基本事实是，环卫板块未来有利润保障，有基本面保障，这为资金的介入提供了主要逻辑。

按照这个每年2000多亿的新增订单，3年内整个市场未来总订单超过万亿市场，一般订单是10—15年的合同。假如按照10年算，市场每年营收规模在1000亿以上，未来会有公司脱颖而出。而新股环保服务公司，玉禾田 、侨银环保 都受到资金充分关注，已经透支未来的收益，长期不值得参与，希望炒作的投资者可以参与。特别是玉禾田，市值180多亿，按照19年环卫服务营收看，玉禾田35亿，而龙马环卫 17亿，营收只有其二分之一，市值只有玉禾田一半，但龙马环卫还有24亿环卫装备营收，相当于花相同比例的钱买到相应的环卫服务，还白送一个环卫装备业务。大家可以自己对比一下。环保服务小而美的公司，龙马环卫、联泰环保 ，环保设备+环保服务公司，盈峰环境 ，公司是环保设备的龙头，盈利稳定，有一块利基业务，为公司的安全边际打好坚实的基础，如果按照之前收购时的业绩承诺，在2021达到18.24亿利润，10PE估值为182.4亿市值的安全边际。另外，环保服务高速发展，再加上公司最近的五年规划：用5年时间成为国内数一数二的环卫服务公司, 用5年时间实现1000亿合同，100亿营收，500亿市值。假如环保服务没有按照预期发展，但还有装备业务保障。假如环卫服务高速发展，相当于未来的一个期权，两块业务加在一起，好比债券加上期权组合，非常值得投资。根据公司年报显示： 截至2019年底，盈峰环境运营的环卫服务项目共计57个，年营业收入10.01亿，在手年化合同额16亿，累计合同总额达到252亿。其中，2019年度中标项目共计30个，新增合同总额97.20亿，同比增长52%，新增年化合同额8.55亿，同比增长119%。数据上证明环保 服务是高速发展的。另外，环保服务的快速市场化，也会直接带动环保装备的需求。人工成本的上升，智能化机械对人工的替代，带动高端环保装备的需求。总之，事实是利好环保板块，逐步得到验证。