五老组合的最新估值切换

老榕树一般不怎么说估值，因为一说估值，往往让人联想到操作。但是，一季报出来后，往往都要做相应估值切换，去年的年底数有了，最新的数据也有了，动态和静态pe都可以做了，这个时候看看手里票的静态和动态是应该的，也是合理的。

说正题前，老榕树关于估值方法，有一篇分析，在此就不赘述了，近期有不少投资朋友不断的问，DCF估值，用DCF去估五老组合的市值应该是多少，应该差多少，可以涨多少。
在老榕树看来，这个相当不靠谱，为何了，其实大家都把DCF当方法，我倒是愿意把它看成是选股的思路，一种评价企业的方法，而不是估值，查理芒格就说过，从来没见到巴菲特自己用计算器去算估值，而DCF流行很大程度上，源自巴菲特，巴菲特自己也解嘲说，我都是一个人在屋子里面算。大道至简，对于非杠杆型企业，普通的pe估值，就够了，没必要简单问题复杂化。
其实很多朋友那各种稀奇古怪的方法算估值，无非是寻求心理安慰，买高了，围绕射偏了的箭，重新画一个圈，证明没偏。股价高了，啥方法算出来，都高了！
好了，说正题。
五粮液 ，一表一图。
按照一季度的增速，18%计算，2020年eps对应是5.29元，我为何选择5%、10%、15%，三个增速档位，没有设定20%，原因就是为二季度做准备，今年的疫情影响早已经超过非典，国际上更是不可收拾，虽然白酒的高端消费场景随着国内疫情的解除，应该是能够不断恢复的，但是，估值的时候，偏谨慎些，没坏处。

如果按照140元的价格来计算动态pe，按照一季度18%来计算，动态pe为26.48倍。静态pe为31.25倍，从历史数据看，五粮液估值对比区间应该可以分为，2009-2010、2011-2016、2017-2019三个区间，对比2017-2019年三年的中位数平均值29.29倍，140元的静态明显要略高于中位数平均值。
图：五粮液历史静态pe波动情况

从泸州老窖 的情况看，按照一季度报数据来计算，80元对应的动态pe22.33倍，静态pe25.24倍，对比2017-2019三年的中位数平均值32.26，明显老窖的静态要低于中位数。


图：泸州老窖历史pe波动情况

顺带提一下茅台，茅台的增速要略低于五粮液，但是从估值上看，要高出五粮液一大截，是否合理，大家自己评判，各自都有一杆秤。

就通过这样一个简单比较，能够看出，老窖现在的估值明显要低于五粮液，更低于茅台。但是三者的估值，除了老窖在过去三年平均中位数以下，但是也低不了太多，其他两者都是高于过去三年的平均中位数的。
便宜与否，那个相对便宜，那个相对便宜，应该是显而易见的。
但是，我要最后补充一点，估值来自于市场情绪，好的，可能越来越贵，便宜的，可能越来越便宜，估值陷阱其实往往就是这么来的，不能说，便宜了，买了就能涨，不会跌，贵了，就要马上卖，马上就会跌，不是，我一直不认同估值直接影响股价的理论，需要分析估值背后的东西。
个人长期持有五老组合，难免屁股决定脑袋，所有分析，只是一家之言，不做任何投资建议。

<h4>理论研究系列</h4>深度思考，价值投资中基本面研究为何最重要
坐而论道，拨开“护城河”理论的迷雾
长周期视野，历史角度，实现财务自由，机会在消费和医药
制约股票继续上涨的主要原因是累计涨幅吗？
估值是门艺术，以五粮液为例，说说老榕树如何看估值
从量价逻辑解读阿胶、茅台、榨菜，看如何选择好的消费股
继续坚定看好五老组合的逻辑，兼论老榕树的投资体系
投资最重要的事唯耐心而已
从华东医药 的跌停，再看当下白酒和医药的投资逻辑
<h4>白酒系列</h4><h4>五老组合全维度解析</h4>好好说说，未来几年，我更看好五粮液而非茅台的原因
这几年五粮液做对了什么？
高端中，不可忽视正在崛起的泸州老窖
喜忧参半，说说泸州老窖的中端产品线
2020年疫情黑天鹅情况下，泸州老窖的业绩重估（文末有彩蛋！）
不明觉厉，国窖1573的品牌二十年打造史回顾
<h4>茅台</h4>从库存和预收款两个维度看茅台的投资属性
对比中金研报，茅台十年六倍，或许更合理
<h4>其他白酒</h4>洋河的问题，都扯到经销商，我看根子是产品力
如何让青花汾步入高端酒行列，应是山西汾酒 的当务之急
“高端”不行走“光瓶”，“玻汾”将是汾酒的下一个希望！
二线白酒股怎么挑？省外扩张最关键
依旧不确定的汾酒成长逻辑
想投资白酒股的朋友，一定要好好、认真、反复看看《炒酒江湖:“豪饮”还是“豪赌》！
春节学季，深度探究高端白酒的成长逻辑
<h4>大消费系列</h4>绝味VS周黑鸭的ROE对比分析
有钱了，炒菜就会多用酱油？猜猜看，调味品行业的成长来自哪
奶喝不动了？奶制品空间或没我们想象的大
大消费护城河系列--伊利的护城河
再探海天味业的护城河
以海天、伊利为例，大众消费品公司的护城河在渠道
从涪陵榨菜 的提价看大众消费品的提价策略
困境发转谈何易，五大困境将制约国内啤酒企业重获发展
静心、静心、再静心，天天写企业。
大消费细分龙头企业已经完成最新数据的分析，包括伊利、青啤、海天、榨菜、恒顺、中炬高新 、双汇、桃李、绝味、共计约7万字，约190页；
白酒行业全系列最新分析已多数完成，包括贵州茅台 、五粮液、泸州老窖、汾酒、洋河、古井贡酒 、水井坊 、、酒鬼酒 、舍得、口子窖 、今世缘 ，共计约10.5万字，250页左右。