黄金、H股和中证500

卖在人声鼎沸间，买在人心惶惶时，这是每一位“格雷厄姆-多德”学派成员的必备素质。这个素质的基础来自对一系列投资迷思的理解程度，因为投资是认知的变现，似懂非懂会让你血本无归。我从不介意直面一系列投资迷思，例如黄金。巴菲特一直不赞成买黄金（但没有多少人提起他是亨特兄弟之后、贝尔斯登之前的一任全球白银市场庄家），因为伯克希尔哈撒韦 是去金本位时代的最大受益者之一，所以看待黄金不能偏信他。全球信用洪水正在泛滥，世界却一片恐慌、现金为王，莫名其妙。

一、黄金——关键词：逼仓
我对黄金的认识，起源于高一政治课本，发展于无数交易后的感悟。
1、黄金天然是货币。如何理解这句每个读过高一政治课本的人都知道的平平无奇的一句话？金本位的真面目是一种信用货币和商品黄金周期性挂钩和脱钩的动态财富估值体系。世界经济一直处于这种“周期金本位”之中——各国彼此信任时，接受政府信用（纸币）交易（英镑、美元崛起）；各国彼此怀疑时，只看黄金储备（一、二战期间）。巴菲特活了89年，见证过布雷顿森林版本的“美元代币”金本位建立，也见证了牙买加体系替代布雷顿森林体系后的美元“放飞自我”。他知道，谁是世界第一大强国，谁就有权定义“金本位的具体形态”。根据我的经验，所有能在美国主流交易所上市的品种，都是美国默许的美元计价财富载体，因为有具体的需求（注：国债、黄金、原油、比特币……）。不要问为什么是这样，因为当前世界货币体系本身就是美元霸权，是美国根据自身战略意图建立的。金融 学之所以不能被认为是科学，是因为它本身由一系列人为制定的规则构成，加入数学和逻辑是为了让更多的人信服和理解，真正的诡计隐蔽在前提假设里面。之所以叫“霸权”，是因为这是一个你不想玩也得玩的游戏，你只能选择怎样趋利避害，不能选择“不玩”。综上，说“黄金天然是货币”，因为马克思发现了金本位的霸权真相。这句话还包含了两层意思：（1）大金本位：在周期金本位格局下，谁想成为世界货币，谁就要和黄金挂钩，这样才能得到数代人都以黄金为财富载体的各大利益集团和西方列强国家认可，得以广泛流通；（2）小金本位：谁都可以在美国的期货交易所用美元买到他所想要数量的黄金，即从布雷顿森林体系的“刚性兑付”变成牙买加体系后的“无限担保”。<i>美国需要无限的黄金现货供应来打压来自全球的多头，以维持美元的信用，而这些现货主要来自英国的伦敦金市</i>。
2、小金本位的弱点。007系列电影除了最早揭示“反派死于话多”的真理之外，还在牙买加体系建立（1972）前就揭示了“小金本位”的关键弱点。1964年9月上映的《007硬掰金手指》（自己译的）里，电影里面，反派“金手指”的“大满贯计划”就是（1）黑市溢价收黄金来囤积；（2）在美国最大金库附近放毒气，然后袭击金库，不是抢黄金，而是在里面放核弹，让世界主要的黄金储备受到辐射60年不能流通；（3）反派在黑市对黄金囤货归边，提价十倍。大家可能看完电影就算了，但我会思考——金手指在黑市对黄金提价十倍，是在逼迫谁买单？即翻译成金融术语：囤货归边逼谁的仓？看过上一段文字就知道，英美为了维持世界霸权，会全力打压黄金。所以，囤货归边就是为了最终让英美买单——黄金价格飞涨，会令市场越来越担心纸币会变成废纸，就像上证指数 2015年飞涨会让A股股民怀疑自己以前怪错了“要你命3000”一样。所以，女王要派肖恩康纳利去把“金手指”收拾掉嘛。如果是美国拍的电影，估计是要派汤姆克鲁斯去。但是，不得不说，这个反派背后的真正主谋（《金手指》的编剧和原著作者伊恩·弗莱明）是真正理解“小金本位”的弱点的——从刚性兑付变成无限担保，只是缓解了“美国黄金不足”的困境，而无法改变“美国黄金不足”的事实。只要全球的多头集中力量去冲击黄金市场，美国期货交易所的交割库可能无法按时交出足够的现货金，连“无限担保”都无法实现，只能选择“限仓”之类的“违约”手段。而让美国期货交易所（它是空头的隐性担保人，因为是场内集中交易所）无法按时足额交割黄金的关键手段就是切断世界的物流。在美国控制范围外囤积黄金，中俄分别使用开设交易所和央行入市买金的手段，都无法实现对美国小金本位进行逼仓，但本次全球卫生安全事件实现了。
3、黄金定价和逼仓。我们日常生活已经不使用银两和金锭了，使用什么货币已经被严格规定，而能选的只有支付方式（手机还是现金）和储藏手段（买房还是买股）。国与国之间，使用的货币选择也是有限的：美元还是黄金。美元的国际“支付宝”叫做SWIFT，用于国际结算，几乎与牙买加体系同时建立。而配套建立的，还有美国的COMEX黄金期货市场。整个游戏的逻辑是【放心在SWIFT用美元刷卡吧，你拿着美元找我要黄金，我用COMEX按时足量在全世界给你找来，你要得多要得急，就多给手续费咯（盘口价差和流动性溢价）】，这就是“小金本位”。我们一直都在弱联系的金本位内，而且金本位有可能随时进入强周期。这就是为什么在纸币泛滥的现代经济环境下，老掉牙的黄金依然是大家关注的热点。为什么黄金没有涨到天上去呢？因为一直有人在盘口抛黄金——市场要多少，这个“人”就抛多少，谁想做多逼仓就打爆谁的仓。如何压制黄金价格？很简单，只要让全世界的主要财富持有者相信，黄金持续供过于求，因为供过于求的东西没有囤积居奇的价值。如何实现？（当年白银被逼仓，就是因为亨特兄弟成功说服中东富国，白银供不应求，让土豪参与囤积居奇抗通胀）在金融市场上，出现源源不断的抛压，谁做多就灭谁。如何降低做空的成本？在金融衍生品市场用杠杆和卖空机制——保证金 制度意味着可以通过国际投行的授信来实现远超本金规模的货量控制。而卖空机制意味着空头主力可以先做空，然后到临近交割的时候，再向黄金生产商买进黄金。当然，它们可能很早就签了类似“长协价”的定价合同，锁定了远期的购金成本。（注：衍生品分为远期、期货、期权和互换，而远期是到期结算的，不用每日无负债结算，期货则是每日无负债结算）2013年以来每年，黄金期货市场的空头就已经早早建立做空头寸，把多头都打趴下，临近到期时再从黄金生产商那里买现货金来运到交易所交割。当然，里面有相当一部分空头头寸，在明面上都是套期保值的头寸，否则会被交易所以操纵市场等罪状拉出午门斩首（摩根大通 收购了贝尔斯登，接手它的白银庄家地位，一开始采取操纵压价，被交易所强力打压，后来就变成套期保值，得到交易所认可而合法化，对任何多头进行无情剿灭，而且对多头的官司也百战百胜）。但是，如果这些空头最终无法按时足额交割黄金，怎么办？如果无法交割，那么空头就要毁约。在期货交易所毁约，后果就像John Wick在杀手组织的中立酒店里开枪厮杀一样，会被组织（交易所）重罚。因此，为了游戏次年可以继续玩下去，空头会不惜一切代价从期货市场把空单平仓，这是期货价格，尤其是近月的期货价格就会飙升。如果有人或者一群人有足够实力，就会和空头抢盘口的单来做多，进行逼仓。这叫囤货归边。一般来说，全球物流没问题的话，全球金矿商会把每年的产出如期交付先借黄金抛出的“人”，让他们归还黄金。如果不理解，可以看看《大时代》，方展博破的“六股局”就是他发现庄家根本手上没货，全部都是靠从券商借股票来抛出，采取“以本伤人”的策略屠杀多头。一旦联合全市场来逼仓，庄家就没有足够的钱把股票买回去还给券商。
囤货归边有两种，一种是利用市场的供应短缺杀对手一个措手不及，另一种是蓄谋已久的请君入瓮和关门打狗。目前，疫情在全球肆虐导致物流短暂中断，市场的多头会利用实物黄金无法如期运至交割仓库的契机，杀空头一个措手不及。近期现货黄金报价在各经纪商平台出现异常波动，报价缺失与报价失真等问题，而且，黄金期货和现货市场发生了多年罕见的价格断层，期现溢价一度升至十多年来的最高水平。现货市场的买卖报价差异飙升至平日的十多倍。Comex近月合约临近交割，金价波动幅度增大加现货流通紧张导致逼仓；部分欧洲冶炼厂因为疫情影响关闭，生产企业在现货市场鲜有报价和成交，导致伦敦金的报价失真。俄罗斯央行停止买入黄金，增加俄罗斯每年生产黄金的出口，主要流向英国——伦敦是世界最大的现货金市场。问题是，整个大宗商品 市场，从CRB指数来看，已经低迷了五年。矿商的产能在不断压缩，行业在不断整合，商品的供过于求的关系已经处于非常敏感的变盘临界。在纸币泛滥的环境下，多头买下所有可交割库存也不需要多少钱，那时候空头还有没有安身立命的寸土？我不敢轻易参与逼仓，因为我怕007来收拾我，joking。
2020年，我会以年线作为基准择机买一点黄金ETF （518880），毕竟英美黄金库存紧张不用怕，我们还有上海黄金交易所库存。黄金不能生息，对我没有什么用，但它在特定的供求背景下随时可能选择突破方向。
二、H股——关键词：破净

我在3月17日就和朋友们聊了这个事情，那时恒生指数 跌破24000，风声鹤唳。但是，大家却很少去关注，历史上，像1998年、2008年、2013年和2016年这些年份，港股市场都出现某个维度的整体破净现象，随后一轮行情由此展开，也无风雨也无晴。这个事情比黄金好理解多了。H股是在香港上市的国内公司，打开F10一看，除了腾讯，基本上就是一只沪深300指数的翻版。想配置大金融，但是又嫌沪深300调整不够充分的，可以考虑H股的指数来替代。道理很简单——同款酸奶，沃尔玛 打八折，我为什么要去家乐福原价买？如果我要买沪深300，我会考虑用H股ETF （510900）去替代。港股市场非常成熟，平时都定价很合理，所以一定要趁恐慌的时候下手，买在人心惶惶时。这就是价值投资。
三、中证500——关键词：等权重
我在2019年9月的《做多中国的行动纲领》里已经分享过中证500的投资逻辑。去年最成功的ETF交易，就是文中所剧透的——左侧收筹码，右侧上杠杆。吃尽创业板（159915）的福利。这是总结上一轮熊转牛的经验然后改进而成的。现在我自己的钱主要在定投中证500ETF ，继续使用这种“左侧收筹码，右侧上杠杆”的策略，这是我结合融资融券制度开发的升级版定投手法，是像“天翔龙闪”一样全无空隙的二段攻击战术。如果配置了H股ETF去替代沪深300，那么加上中证500就凑成了中证800指数，这样基本上实现对A股市场的全覆盖。在中长期利率下行的周期里，不会错过随时发生的资产价格泡沫。如果单纯持有中证500，那么它的等权重特征可以防止权重股的短期极端波动带来指数的短期极端波动——当然，你所放弃的风险，就是你所放弃的超额收益。得与失，要根据自己的风险偏好和承受能力评估后选择。不懂选择怎么办？坚持定投，买到大涨为止，做多中国。
【特别声明：本文纯属个人投资心得分享，不构成任何投资建议，希望读者独立思考，自主决策。本文为本人原创，转载务必注明出处，而且要强调风险和买者自负。】