一篇文章让你读懂 创业板注册制

决战A股，注册制来了！

注册制是A股市场化改革进程中重要的一环。从2019年7月份上市的科创板试点，并购重组和再融资 改革，以及未来即将推进的退市制度改革，2020年4月27日推行的新三板精选层，共同构成当前A股市场的主要内容。
从解决IPO堰塞湖现象，到扩大A股市场规模，与国际市场接轨，提升全球市场影响力，到最终以吸纳国际资金。稳步地推进资本市场的深刻变革。

含义:
证券发行注册制是指证券发行申请人依法将与证券发行有关的一切信息和资料公开,制成法律文件,送交主管机构审查, 主管机构只负责审查发行申请人提供的信息和资料是否履行了信息披露义务的一种制度。其最重要的特征是：在注册制下证券发行审核机构只对注册文件进行形式审查, 不进行实质判断。证券发行注册的目的是向投资者提供据以判断证券实质要件的形式资料, 以便做出投资决定, 证券注册并不能成为投资者免受损失的保护伞。如果公开方式适当, 证券管理机构不得以发行证券价格或其他条件非公平, 或发行者提出的公司前景不尽合理等理由而拒绝注册。

其规则中有两点尤其重要：
退市规则：市值低于5亿也退市
交易类强制退市：上市公司出现下列情形之一的，交易所可以决定终止其股票上市交易：
1、连续一百二十个交易日通过本所交易系统实现的股票累计成交量低于二百万股；
2、连续二十个交易日每日股票收盘价均低于每股面值；
3、连续二十个交易日每日股票收盘市值均低于五亿元；
4、连续二十个交易日每日公司股东人数均少于四百人；
5、深交所认定的其他情形。
重大违法强制退市包括下列情形：
1、上市公司存在欺诈发行、重大信息披露违法或者其他严重损害证券市场秩序的重大违法行为，且严重影响上市地位，其股票应当被终止上市的情形；
2、上市公司存在涉及国家安全、公共安全、生态安全、生产安全和公众健康安全等领域的违法行为，情节恶劣，严重损害国家利益、社会公共利益，或者严重影响上市地位，其股票应当被终止上市的情形。

新增ST规则：亏损一年可能就带帽
财务类：上市公司出现下列情形之一的，本所可以对其股票交易实施退市风险警示：
1、最近一个会计年度经审计的净利润为负值且营业收入低于一亿元，或追溯重述后最近一个会计年度净利润为负值且营业收入低于一亿元；
2、最近一个会计年度经审计的期末净资产为负值，或追溯重述后最近一个会计年度期末净资产为负值；
3、最近一个会计年度的财务会计报告被出具无法表示意见或者否定意见的审计报告；
4、本所认定的其他情形。
退市规则的完善，本质是对于市场淘汰制的完善，即优胜劣汰。

另外还有几点值得注意：
（1）涨跌幅
新上市企业上市前五日不设涨跌幅限制，之后涨跌幅限制从目前的10%调整为20%。并且据上证报，创业板注册制改革后，存量公司日涨跌幅同步扩至20%。
这一条和科创板一致，以后涨跌停板变成20%了。

（2）上市
注册制的核心是，把信息披露作为市场监管、投资者保护的重点。
这一条其实也对相关链条上的券商、会所、律所、监管机构等提出了更高的要求。
参照科创板，因为不符合之前上市标准而出走海外的企业，未来可能会有一些在创业板上市。
（3）退市
对退市规则予以扩容，包括交易、财务、规范、重大违法退市等不同类型。
只吃不拉的市场是不可能健康的。立好规矩，规范退市，才能震慑成天瞎胡搞的宵小。
顶格处罚60万的笑话我们都听了很多年了，现在终于有“责令回购”、“先行赔付”等等实质性的惩罚措施了。
对我们有什么影响？
看完了注册制的大概内容，你应该能感受到，这是我国对资本市场的顶层设计。
第一，A股打板的玩法受挑战
众所周知，游资打板，散户追板是A股一大特色。由于有涨跌停板和⎧T+0⎫，使得有资金优势，信息优势的人，能快速封涨停板，来吸引韭菜来跟风。
但创业板注册之后，这种玩法受到极大挑战。大家看科创板，实行了20%的涨跌停限制，涨跌停板都挺稀罕，天地板地天板都没出现过，可见靠情绪跟风的打板玩法，已经不奏效了。
当然，因为科创板50万门槛，多数是机构在玩；创业板是10万门槛，多数股民都达标了，前期可能疯一阵子，但天地板就是40%，心态容易崩的，估计吃过一次亏，很多人就不敢了。

第二、炒壳炒垃圾玩不转了
A股每年的年报季，都惯性炒ST，赌“乌鸡变凤凰”，还是炒作摘帽的。这种“丧事当喜事办”，全世界也就我们了。
包括很多的借壳，比如三六零 回来借壳，恒大的借壳等等，一旦披露了，都是十几个，几十个的涨停。但这种制度，其实是“劣币驱逐良币”，经营越烂的公司，反而卖出更高的价格，简直就是奇葩！
创业板注册后，如果你是科技公司，可以去科创板；如果你不是，也可以去创业板，买壳就成了伪需求，“壳公司”必然不值钱了。
反过来，壳公司和垃圾公司没价值，资金就会追捧好公司，龙头股就会享受溢价，强者恒强。这不就是价值投资吗？

第三、去散户化。
A股有1.6亿股民，任何一任村长上来，都信誓旦旦保护股民，从来不会说去散户化，但一系列的制度设计，其实都提高了门槛。
比如新三板精选层100万，科创板50万，创业板的10万，还要两融，股指期货等等...这就是告诉股民，如果你10万块都没有，不建议你来送钱了！所谓的去散户化，不是不让玩，而是规则不利于小投资者，瞎买跟风也行不通了，本质上是淘汰出局。

第四、打新收益下降。
新股上市必然会有一定的收益率，改革前只要能打中一只新股，相对于中了500万，直接躺赢的节奏，一旦注册制正式施行，市场扩容了，新股也就不存在稀缺的说法，换句话说，之前新股直接翻番或者几倍的都有，这种天下掉馅饼的事，以后会很少了，一旦新股开板，要记得及时兑现，如果你心存贪婪，到手的鸭子也会飞，同时也会面临破发的窘境，这点需要引起足够的警觉。

创业板注册制退出来之后，哪些板块将受益？
第一、券商、创投类公司。将明显受益注册制制度的红利。
第二、中小市值的创业板股票。不是说龙头才涨吗？但短期还是弹性，业绩不错的中小创会受益。因为大票炒不动，垃圾股不敢炒。
第三、拟分拆上市的A股上市公司。目前已有部分A股上市公司拟通过分拆子公司在创业板上市。
总之，从短期来看：投资者结构，政策推行时间线，都是缓慢逐步地产生变化。参考2019年7月科创板上市的影响，指数并不会有太大的变化。题材炒作的同时将会有一批优质的上市公司，包括行业内的领头企业率先受益，走出慢牛行情。而这部分投资者是以北向资金为代表。同时注册制的改革，引导市场进行价值投资。淘汰一批惯了短线炒作的散户群体是大概率事件。同时随着价值投资的引导，市场短期的波动将会由高波动转向低波动和强趋势。
从中长期趋势来看：政策的推行势在必行，投资者结构的改变以及市场投资风格和偏好的变化，导致市场更偏向于有业绩支撑的优质头部公司，有发展前景的朝阳产业，有高速增长预期的创新型公司，有高科技含量和高门槛的独角兽公司。在具体走势上，市场将会更偏向于慢牛行情。在逐步强化价值投资观念的同时，上市公司的市场估值稳步提升，这一部分的提升，来源于场内投资者对价值投资的认可。