创业板注册制！6大看点！对主板市场有何影响？

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一、创业板注册制！6大看点！

2020年4月27日，中央全面深化改革委员会第十三次会议审议通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》。随后中国证监会日前就《创业板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》《创业板上市公司证券发行注册管理办法（试行）》《创业板上市公司持续监管办法（试行）》草案和《证券发行上市保荐业务管理办法》修订草案向社会公开征求意见。深交所发布实施1项规则，就8项主要规则公开征求意见，涉及创业板发行上市审核、证券交易、持续监管等方面。我们综合来看，有哪些看点：




1、创业板与科创板异同

《创业板首发注册办法》总体借鉴了科创板试点注册制的核心制度安排，在发行条件、审核注册程序、发行承销、信息披露原则要求、监管处罚等方面与科创板相关规定基本一致。

但也有一些定位的不同，包括：科创板面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求，主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业。创业板主要服务成长型创新创业企业，支持传统产业与新技术、新产业 、新业态、新模式深度融合。

科创板允许未盈利的企业发行上市，而创业板在改革初期上市的企业均为盈利企业。

2、允许符合条件的特殊股权结构企业和红筹企业在创业板上市

基于板块定位和创新创业企业特点，优化创业板首次公开发行股票（IPO）条件，制定更加多元包容的上市条件。允许符合条件的特殊股权结构企业和红筹企业在创业板上市，为未盈利企业上市预留空间

3、退市方面的变动

在退市程序、标准及风险警示机制等方面进行了优化安排。例如，简化了退市程序，取消暂停上市和恢复上市；完善了退市标准，取消单一连续亏损退市指标，引入“扣非净利润为负且营业收入低于一个亿”的组合类财务退市指标，新增市值退市指标；设置了退市风险警示暨*ST制度，强化风险揭示。

4、过渡期安排

证监会公告称，自本通知发布之日起，中国证监会停止接收首次公开发行股票并在创业板上市申请，继续接收创业板上市公司再融资 和并购重组申请。创业板试点注册制实施前，中国证监会将按规定正常推进上述行政许可工作。

创业板试点注册制实施之日起，中国证监会终止尚未经发审委、并购重组委审核通过的创业板在审企业首次公开发行股票、再融资、并购重组的审核，并将相关在审企业的审核顺序和审核资料转深交所，对于已接收尚未完成受理的创业板上市公司再融资、并购重组申请不再受理。

5、深交所：增设创业板个人投资者准入门槛等相关要求

一是明确新申请开通创业板交易权限的个人投资者，权限开通前20个交易日证券账户及资金账户内的资产日均应不低于人民币10万元，并参与证券交易24个月以上。

二是明确普通投资者首次参与创业板交易的，应当以纸面或电子方式签署《风险揭示书》。

三是创业板存量投资者可继续参与交易，其中普通投资者参与注册制下首次公开发行上市的创业板股票交易，需重新签署新的风险揭示书。

6、深交所：交易制度变化

一是创业板改革后新上市的公司，在新股上市后的前5个交易日不设涨跌幅限制，之后日涨跌幅限制放宽至20%（存量企业将同步实施）。

二是为减少拉抬打压和大额封涨跌停等异常交易行为、抑制股票短期炒作，设置单笔申报数量上限，即限价申报单笔数量不超过10万股，市价申报单笔数量不超过5万股。同时，保留现行创业板每笔最低申报数量为100股的制度安排，不改变投资者交易惯。

三是增加连续竞价期间“价格笼子”。强化对拉抬打压等异常交易行为的防控，防范股票出现严重异常波动情形和持续过度炒作，规定连续竞价阶段限价申报的买入申报价格不得高于买入基准价格的102%，卖出申报价格不得低于卖出基准价格的98%。

四是引入盘后定价交易机制，在创业板股票竞价交易收盘后按照时间优先的原则，以当日收盘价对盘后定价买卖申报逐笔连续撮合，以满足投资者按照收盘价成交的交易需求。

二、对主板市场有何影响？

大家可能担忧的是对资金分流的影响，所以我们从历史中来找寻答案。大家知道，科创板上市也同时是试点注册制。科创板第一批股票是2019年7月22日上市的，第二批是2019你那8月8日上市的，从上证指数 的表现来看，基本上是按照自己的节奏来的，没有大涨大跌，所以影响较小。




当然我们也可以把时间拉长，看看更早创业板上市时候对于主板的影响，创业板第一批企业是2009年10月30日上市的，第二批是2009年12月25日上市的，同样可以看到上证指数没有大涨大跌，还是按照自己的节奏来走的，所以大家不用担忧资金分流的影响。反倒应该开心鼓舞，因为未来有更多的好公司可以投资，未来可以更加专注于基本面分析，不用经常被概念所烦恼，而是专注选好股。




至于哪些板块受益，主要是利好券商、创投公司，这个逻辑大家都非常清楚。另外，近期美股特斯拉连续大涨，板块适当留意。