市场持续上涨 回调压力加大

市场走势比绝大多数人想象的要更强劲，远超2003年时候的反弹幅度。如果火星人来地球看一眼市场走势的话，一定会以为日本是这次疫情的发源地，而不是中国。上周上证50 上涨2.53%，沪深300上涨4.06%，中证500 上涨6.7%，创业板指 数上涨7.61%，指数涨幅基本和风险偏好成正比。海外市场进入调整状态，恒生指数 下跌1.82%，道琼斯 工业指数下跌1.38%，标普500 指数下跌1.25%，纳斯达克 指数下跌1.59%。
创业板一支独秀
上周A股走出近一年比较罕见的独立行情，两个市场中对标风险偏好最高的指数分别是创业板指数和纳斯达克指数，两者走势的反差在单周接近10%。创业板指数年初以来的涨幅已经达到23.83%，而沪深300年初以来的涨幅是1.29%，上证50是下跌3.10%。可以看到就短期而言，沪深300和上证50还是在一定程度上反应了疫情对经济的影响。
和2015年的相似之处
驱动创业板上升的最大动力自然是来自于流动性宽松下 风险偏好提升的因素，很多投资者会把年初以来创业板的走势和2015年做对标，到目前为止从数字来看有很多相似的地方。2015年1月和2月创业板分别上涨14.19%和14.72%，今年1月和2月分别上涨7.21%和15.51%，都是强势突破的走势，考虑到今年2月还是在如此严重疫情下的走势，创业板更加显得令人关注。而成交量的指标更能说明这个问题，2015年1月和2月创业板的成交量分别是8984亿和7985亿，而今年已经分别达到了2.35万亿和2.97万亿，下周还有一周的交易时间，则初步预估2月创业板的成交量会接近4万亿，2015年创业板单月最大成交量是3.29万亿，成交量的放大有整个板块扩容的原因，更多是资金关注的结果。
相对应的上证50在这两个月的走势也是惊人的相似，2015年1月和2月上证50分别是下跌6.82%和上涨2.88%，今年是下跌4.27%和上涨1.22%，沪深300也类似。
和2015年的区别
那么如此看，创业板是要进入类似2015年3月-6月的主升浪了吗？这个问题我也回答不了，只是按照我个人的判断历史总不会轻易重复。客观上来看，当下创业板上涨的内在结构和2015年还是有很大区别的。2015年是万众创业，全民炒股，各路杠杆资金蜂拥而至，所有对股价有诉求的公司都在讲各种各样的故事，而多数没有经历过2000年科技股泡沫的投资者们在不断上涨的股价面前有选择地暂时相信了所有这些故事。5年过去了，当下科技股的投资者们显然在投资逻辑上是有明显变化的，他们更多是从国家战略角度以及全球产业链重塑的格局来看待科技股，更注重的是长期的产业逻辑。他们更关注的是公司在产业链中的地位，是真科技还是伪科技的问题，而对于估值总体是看淡的，因此市场聚焦于科技板块的核心资产，股价一路上扬，只有间歇性短暂调整给予上车机会，另一些小而美的被挖掘出来的品种，则动则以连续涨停的方式出现。做一个小结，当下以科技板块为代表的创业板走势是局部行情，是集中式和爆发式的，最佳的载体是创50。
热点扩散的节奏在加快、幅度在加大
但另一个层面我们也看到在上周，扩散已经开始快速来到，有核心竞争力的小品种在连续涨停，而以概率为主题驱动的妖股已经越来越多了，市场迫不及待的心情更甚于2015年，投资圈很多朋友互相问的是还有什么妖股可以推荐？上周末深交所对于某些涨幅过于大的品种开始问询，这是一个重要标志，A股最大的特征其实是猴市，参与者都是如此的猴急猴急，如果一个公司所在行业长期看好，三年后的合理估值是1000亿，为何不能在短期内就快速实现呢？
市场面临调整压力
俞敏洪在他的防疫日记中写道，以前他妈批评他最多的一句话是：“你为什么总不长记性”，其实长记性是挺难的，因为每次错误的发生都不是以同样的面貌出现，无论回顾2003年也好，回顾2015年也好，有些在变，有些是不变的如人性的贪婪和恐惧，这些始终会驱动着我们不断重复犯同样的错误。就中期而言，科技板块的大逻辑显然是没有破坏的，全年仍然是最优先关注的方向，短期而言，经济的严重受损、国内复工的正常化、以及海外疫情的不断扩散，市场无论是整体还是局部都没有反应这些问题，涨多了的市场接下来都面临调整压力，弹性更多的科技板块面临的短期冲击显然也会更大。

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