鸿远电子——低轨卫星互联网的珍珠——MLCC军用龙头

怎么看不到呢

SpaceX在原计划发射12000颗卫星的基础上，突然再追加30000颗卫星，有两种可能性。一种可能的原因是，星链原方案测试并不如预期那样的顺利，所以需要在更多的轨道增加更多的卫星来保证通信质量。另一种则是，星链原方案测试顺利得出人意料，在原12000颗卫星的基础上再追加30000颗卫星，是为了抢占更多的轨道资源，扩大营业规模，从而夺取更多的用户。按专业机构估算，互联网通信市场规模其实不小，每年在100到300亿美元。另外，根据SpaceX发布的声明，为了满足用户的需求，该公司正在采取措施以负责任的方式扩展星链的总网络容量和数据密度。

一、卫星互联网是“全球互联”的核心
全球49％人口未实现互联网覆盖，卫星互联网是突破数字鸿沟实现“全球互联”的核心基础设施。目前互联网渗透率增长已明显放缓，且中低收入地区放缓更为明显。ITU指出通过传统通信骨干网络在人口与互联网渗透率低的区域实现全球互联的难度较大。卫星互联网是解决地球“无互联网”人口数字鸿沟的主要手段。
3GPP、ITU两大通信标准组织指出卫星互联网两大应用场景，商业价值外应关注空间轨位战略价值。eMBB（增强移动宽带）：天地融合通信，全球互联mMTC（大规模物联网）：大规模物联网应用。除商业价值外，空间轨位战略价值也将成为卫星互联网公司的主要争夺点，我国预计也将出现1-2家Starlink级别卫星互联网企业参与空间战略资源前期开发的竞争。
二、全球卫星互联网建设于2020年正式开始
全球卫星互联网建设于2020年正式开始，美1月份已发射120颗卫星。美国开启正式商用卫星的密集发射，前两大星座今年计划入轨1800颗互联网卫星，对应制造和发射服务费用在30亿美元以上，2021年开始正式商用运营，到2028年Starlink全部组网完成，或将具备600亿美元收入。
我国目前与美国为第一梯队，建设进度落后一年，目前仅中美两国开始全球卫星互联网的建设。中国2020年1月银河航天已完成首次发射，鸿雁星座也计划于2020年进行试验系统建设，因美国试验卫星主要于2019年发射，因此我们认为，我国卫星互联网建设进度目前或落后美国约一年时间。
三、我国将诞生世界级卫星互联网企业
我国或诞生1-2家世界级卫星互联网企业，对标美国SpaceX（Starlink）建设计划，或需8年入轨1.1万颗；2028年预计我国卫星互联网总收入或可达580.5亿美元（3993.84亿人民币）。
星座组建制造先行，卫星制造业与火箭制造业或将进入8年周期的高景气上行。2021年或将出现22.5亿美元卫星制造市场，同比增长或可达332.7％，2021至2027年或为卫星制造高景气阶段。 

公司产品广泛应用于航天、航空、船舶、兵器、电子信息、轨道交通、新能源等行业，满足军工及民用高端工程对产品的技术要求和应用需求。公司核心产品MLCC具有可靠性高、一致性好以及体积小、重量轻的特点，较早得到航天用户的关注，成功参与了载人航天工程的项目配套，并逐渐应用于各高可靠领域。至今，在航天领域，公司以其核心产品参与并圆满完成了神舟系列、嫦娥、天宫系列、大推力火箭等重点工程配套任务；在航空领域，公司参与了航空大飞机等多型号机型建设；在船舶领域，公司亦参与了多项重点工程型号的配套任务。公司多次获得了原信息产业部、原总装备部以及相关用户单位的立功嘉奖和表彰。

宇航级MLCC门槛高，新玩家难以介入。MLCC是电阻电容电感三大元器件里的“皇冠”，技术难度最大，壁垒最高。

日本的村田、京瓷、太阳优电等公司是MLCC全球龙头，国内这项技术的突破难度不亚于半导体，尤其是高端电容。而军用MLCC在生产技术中工艺质控难度更大，专项检测技术要求更高。军用客户在选用时，均将配套厂家的产品使用可靠性历史作为必备条件，采用严格的供应商目录管理模式。军工重点工程的配套信息通过专用渠道传达交流，保密要求高。这对行业外潜在竞争对手进入该市场形成较大障碍。同时，军品价格远远高于民品。 军用MLCC客户大力扶持国内现有厂家。
当前，国内军用MLCC厂商受制于技术、规模等因素，供应远不能满足军品需求。其中，高端产品主要依赖进口，部分产品被国外品牌垄断，价格和交货周期等受制于人。这导致部分MLCC产品需要筛选使用，增加了军工用户采购成本和设备维护成本。在自主可控大背景下，国家大力鼓励高端MLCC产品国产化，军工用户实际采购也更偏好于本土企业，并能给予合理的利润空间。
预计国内军工客户的本土化采购需求将越发强烈，为鸿远电子等企业打开了广阔市场。公司军用瓷介电容器单价为民用的865倍，充分说明军用瓷介电容器的技术壁垒之高，以及行业内玩家稀缺，可以说军用MLCC生产能力是公司的核心竞争力所在。 公司22%的ROE水平还将快速提升。鸿远电子拥有很强的管理能力。分析财务报表可知，公司近三年固定资产基本没有增长，但营业收入快速增长。同时，公司的固定资产周转率从2014年的3.5提升至2018年的7.3。也就是说，公司的资本开支不用随着营收增长而同步提升。另外，公司自由现金流水平也较好。2018年公司的ROE水平达22%，我们预计以公司目前24%的净利润率叠加较高的资产周转率，未来ROE水平还将提升。 公司募投项目建设顺利扩产在即。公司IPO募投项目为苏州生产基地，该基地已于2017年6月开建，预计今年下半年投产。达产后军用MLCC将新增产能7,500万只/年，达到1.25亿只/年，通用MLCC新增产能19.25亿只/年。军品单价6.92元/只是民品单价0.008元/只的865倍，2022年全面达产后可新增军品销售额5.19亿元。

2020年电子行业真的是太难了，即便不考虑疫情的影响，内存、闪存、PCB等产品都在涨价，现在更狠的来了。
据报道，MLCC电容行业龙头国巨电子已经通知客户正式调涨电阻、电容等产品的价格，第一波平均涨幅就高达30%。
国巨电子涨价的理由很简单，目前电容电阻产品的库存太低，而且产能也没有满载，无法满足现在的需求。
电容、电感及电阻是最重要的三种被动电子元件，占了整个市场90%的份额，MLCC（片式多层陶瓷电容）是电容中的一种，集成度高，体积小，常用于高端产品，全球市场规模超过110亿美元，主要垄断在日本村田、三星电机、太阳诱电、TDK、台湾国巨等公司中，国内也有风华高科这样的MLCC巨头。
从2016年以来，MLCC电容已经多次缺货、涨价，其中有市场需求的因素，但也有很多人为的炒作，2017、2018年高峰期MLCC厂商甚至频繁涨价，每个季度都要调涨，而且涨幅是20-50%这样，导致部分MLCC电容从3元涨到了20元甚至30元以上，价格涨了10倍都不止，更有甚至涨了30多倍还是持续缺货。
现在国巨电子正式涨价，而且一涨就是30%，预计其他厂商很快也会跟进。

且听我慢慢道来