转帖一篇金正大的分析帖子 希望能被淘股吧大佬看中小散视角说说金正大
看到不同的观点在股吧纷飞，特别是，时不时有些大V跳出来给金正大吐口唾沫，有时真觉得，所谓大V不过如此。
说说金正大，金正大到底遇到了什么？买这个股，风险在哪？机遇在哪？
金正大遇到的问题是：
一个疯狂扩产能的企业家，短债长投遭遇了行业周期低谷、股市低迷、银行到期不续贷、财务非标带来的信任危机的四重打击。
现在的风险或问题：
1.不超过25亿的诺贝丰预付款，还没公告结论。
2.历年（17年及之前）无实物流转的贸易收入自查结果。
3.替三家公司在招行贷款1.6亿元，因对方没覆约还款的官司，冻结了股权。
4.长城国瑞（25亿）和
中信证券（6亿）的股权质押违约官司，券商寻求通过股权拍卖回款。
5.
光大证券，还剩3826万元待偿还，很可能是继续通过强平解决。
现在的好消息：
1.企业的经营资金已经解决，有市政府协调金融机构的支持，通过用补充资产质押增信的方式，稳住了现有的贷款不再被抽走。
（贵州省协助诺泰尔解决了4亿，
中信银行临沂分行是通过资产抵押补充了授信，临商银行也通过资产抵押新增授信贷款，澳新银行的补充康朴股权质押也稳住了1.3亿欧元的香港金正大长期贷款）
2.19年业绩波动没达到公告标准，同比波动不超过正负50%，排除了四季度巨亏或年度业绩计提的大雷。
3.金丰公社将引入战投，客观上减轻了公司未来的资金负担。金丰公社也可以展翅高飞，贡献更多的化肥销量，已公告2020年不少于60亿。国际金融将有2000万美金的增资，国际金融和亚开发行1.8亿美金贷款（请查回复问询函，贷款费用已支付并计入18年的财务成本）
4.贵州诺泰尔的水泥指标已拿到，正在办水泥许可证。聚磷酸铵新装置顺利投产、试销反馈也不错。
5.第三季度的销售额与第二季度持平，止跌了，而
新洋丰第三季比第二季还跌了11%。第四季度，金丰公社拉动的量不错，这在金丰公社取消并表的公告及问询中有数据。
6.国家已经意识到，对民企的集中抽贷，对实体经济的伤害，正在微调信贷政策。疫症危机下，对待这些民生性行业，支持会更大。
7.企业的开源节流自救在进行，三季报已显示同比研发开支下降2亿，临沭基地也进行了两批次大减员，亲土一号的央视广告12月起停播了。
8.连亏几年的香港金正大（主要受累于荷兰
易康姆）今年已扭亏为盈。（参见公司为香港金正大在澳新银行贷款增加质押的公告）
等等等等
大家的质疑无非集中在以下：
1.行业不好，减肥增效等等。确实，这个行业就在周期低谷。但如果参看同行业公司新洋丰、
史丹利、
司尔特、芭田的三季报，对比这四家平均的市销率和市净率、取中位数。金正大的股价对应4.32元，相比现价，这个折价率56.8%太诱人了。即便贴现担心的风险，还有足够的安全边际。
2.诺贝丰预付款，公告是含糊其词的，现在能确定的是，这个数是不超过25亿的。有还款责任的，诺贝丰公司、老万和临沂金正大的担保。还能有多少缺口？各位自己盘算一下吧。
3.历年的无实物流转贸易收入自查。15年到17年三年，贸易贡献的总毛利仅3.2亿。最坏查核结果，会有多少调账损失，请自评？
4.财报非标，因第2、第3项引起，继续非标并不符合大股东的利益。再者，再来个非标也不会ST，更不会退市，怕什么？
5.质押和冻结股权可能被司法拍卖的问题，这在目前的大环境下，有一定普遍性。但法律流程的时间非常长。司尔特的大股东股权早就说拍卖了，这么久都还没见进展。这个过程中，还会有很多变数。即便最终拍卖后，拍得方如何处置，也是未知。
6.光大的强平只剩3826万元的本金了，无论最终是强平或是还款解决，都影响不了多少，大家都看到了，每天也就几百万的金额。对金正大的股价压力，已经不是事了。12月到现在，日成交额低于1亿的，屈指可数。
7.增持未达标和回购的爽约，引发对老万的信任危机。其实可以看一下，公司危机的本质是大股东缺钱、上市公司也缺钱。覆约的前提是有财力。但凡老万多4000万就能解决一个招行担保官司，谁打官司上瘾啊？至于回购，定方案时是19年初，这一年，情况发生了巨变，连发工资都很难艰了。如果没有市委的支持，现金流都要断了。市委协调来的贷款，是保正常生产经营的，不能私自改变用途的。再说了，这边厢回购，那边在被强平，又有人要质疑回购替大股东解困了。总之，人嘴两张皮，总能挑得到理。至少，监管部门都还没有发监管函或警示函，说明执法者是了解内情，温情执法的。
此文并非为金正大或老万开脱，金正大之类的民营企业，并不完美。上市体系外，一堆同行业公司令人担心；预付款的真正用途、让人猜疑。但请翻翻近几年的互动易问询，质疑一直存在。无非是现在股价跌多了。但A股中，真正洁白无瑕的公司有几个？就那几只，也被抱团得估值上了天。或许金正大未知的问题不小，但这个股价已经超额贴现了太多的未知风险。反正我会等到四月底，看看最终结果会如何？
panshanshan
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