泽璟制药证券公司估值527亿-632亿，对应股价219-263元

给予8年后的估值，咋不飞呢

@星仔走天涯  
哪个券商的研报啊，没看到有给目标价的

明天估计暴力了！

仅供机构投资者使用 公司深度研究报告
[基于氘代&工程蛋白的新药原研加速革命泽璟制药( 688266 )

泽璟制药_S是u一mm家ar在y]氘代化学药物和生物工程蛋白药物具有突出 优势的原研药企——目前在研 11 个创新药物的 23 个项目。氘 代和蛋白重组两大平台有望极大化提升新药的规模化推广，显 著造福癌症、外科手术病患。主要观点:
►公司原研新药多纳非尼将于 2021 年上市，长期空间超过 12 亿元。该药物为索拉非尼 N-甲基上的三个氢原子变换为氘原子 所得。多纳非尼将成为肝癌、结直肠癌、甲状腺癌用药，针对 三种适应症的多纳非尼分别将于 2021、2022 和 2023 年上市。 2021-2023 年将为公司带来 0.45/1.53/ 3.11 亿元营收，毛利 0.41/1.07/1.60 亿元，本药物项目对应 DCF 估值 41.77 亿元。 ►凝血酶行业的技术革命——原研新药人重组凝血酶将于 2022 年上市，长期空间接近 15 亿元。重组人凝血酶通过生物工程 生产而来，壁垒高、成本低。将用于外科手术局部止血， 2022-2024 年将为公司带来 0.59/2.09/3.09 亿元营业收入。毛 利 0.47/1.67/2.47 亿元。本项目 DCF 估值 28.50 亿元。 ►杰克替尼、奥卡替尼有望成为单品过亿元的重磅新药。杰 克替尼将用于骨髓纤维化用药，奥卡替尼将用于治疗 ALK/ ROS1 突变型非小细胞肺癌。对应 DCF 估值 2.49/2.51 亿元。 ►长期看，氘代和蛋白重组堪称新药研发领域的加速革命， 有望显著降低治疗费用并分享规模化效益。经测算，2019 年 公司 DCF 估值 75.27 亿元。2028 年时公司净利潜力 11.46 亿 元给予 50-60 倍的净利倍数估值，对应长期市值目标 527.25
- 632.70 亿元。
风险提示 新药研发失败风险、核心平台升级迭代风险、市场竞争加剧 风险、政策变动风险、系统性风险等。
盈利预测与估值
资料来源:招股说明书，华西证券研究所9626187/21/20190228 16:59
  请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明22361082/36139/20190904 14:48

@tony105  @tony105 神隐了6年，校长一级的元老

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