冠状病毒肺炎疫情对水泥行业影响几何

冠状病毒疫情的爆发，对资本市场会造成一定的影响。从这两天香港股市看，恒生指数 跌幅较大，累计跌幅超5%，水泥股的跌幅更是大于指数跌幅，两天累计跌幅达到了6-10%。可以看出，大家对水泥行业受到的影响还是比较担心的，在此，与大家一起分析一下，疫情到底对水泥行业的影响有多大？
先说结论：影响有，但影响不大，且相对于旅游、交通、饮食、服务业来说，影响会小很多。主要影响有两点：一是疫情造成延迟复工，工程开工推迟，水泥需求受影响，水泥价格下降。二是部分地区交通管制影响及工人返厂推迟，造成水泥厂推迟恢复生产。但这两个影响都很小，主要原因是：
一、水泥行业是一个季节性非常强的行业，一年内，天气、季节对水泥的生产和需求影响很大，一年中最淡季就是春节前后，一方面是因为天气寒冷，不适合土建施工，更重要的方面，是中国传统春节假期时间长，返乡休假人员多，工程都处于放假停止状态。按照近年来的惯例，全国各地在小年到正月十五这段时间大部分工程及房屋建设都是停工的（个别任务非常紧急的重点工程和抢修工程除外），水泥需求量非常小，水泥价格也较低。而正月十五以后，工程才逐步开工，水泥需求还要一个缓慢提升的过程，一般到农历二月初，水泥需求才会基本恢复正常。而水泥厂又都是利用这段时间安排停产检修（水泥厂一般每年一次大修，大修时间一般20-30天），特别是近两年来由于产能过剩和环保减排要求，各地水泥企业每年都要错峰停产几十天到一百多天，大部分水泥企业都安排在春节期间错峰停产较长时间。因此，按照当前各地政府复工时间要求，大部分在正月十五以后，正好是工程逐步开工和水泥企业错峰检修完成，恢复生产的时间，所以，如果疫情控制得好，大部分地区正月十五复工，对水泥企业影响极少甚至基本没影响（个别疫情严重地区如湖北复工会更晚，影响会大一些）。
二、万一疫情控制要求，部分地区复工还要推迟，会产生一定的影响，但影响也不会大。首先，我们相信国家，相信政府，疫情肯定会被控制，最终被消灭，因此，即使晚一点复工，最多是影响一季度业绩增长，甚至上半年的业绩增长。但从稍长时间看（比如全年看），影响是非常有限的。因为工程建设和房屋建设都是早已确定的事项，甚至很多是已开工项目，疫情缓解后，工程肯定要开工，任务肯定要往前赶，而水泥是不适合长期储存的建筑材料，库存很少，一旦工程开始赶工，水泥需求大增，供应必然紧张，水泥价格会很快回升，因此，全年水泥销量和水泥均价不会受到大的影响。水泥企业全年业绩影响也就非常有限了。
三、这次疫情，对一季度甚至上半年的经济、就业会产生负面影响，因此，国家会进行逆周期调控，而扩大基建规模是最有效的措施之一，因此，我们不必担心疫情会造成基建规模的下降，去年下半年启动的基建稳增长重大基建项目依然会大力推进，甚至，还有可能进一步加码。而这些项目的水泥需求，大部分都要在今年才开始释放，3-5年才会结束，今后3-5年水泥需求有保障，水泥价格稳定并逐步小幅提升是大概率事件，当前，经过一轮下跌，水泥股PE基本在5-7PE，西部水泥 、山水水泥 PE更是低到3-4PE，如此低估值的水泥股，上升空间巨大，当前正是捡便宜货的最好时机！