十年如一滚*

一、回顾10年

高中没毕业就参加工作了，经过7年的积累也有点储蓄，想通过理财进行投资，学如何分期储蓄让银行利息更高一些，后来就看CCTV-2理财教室学理财，起初投资基金，后期看了张晰帆关于股票的投资，当他说“买股票就是买公司的一部分”的时候，让我茅塞顿开，开始关注企业。
2009年9月17日，我到市里的中泰证券（原齐鲁证券）去开户，从此开启了我的投资历程。我开始反复读巴菲特的一些文章，让我有一种找到归宿的感觉。
能力圈：我开始在自己的能力内寻求容易了解到股票万科、伊利股份 、张裕、格力电器 、青岛啤酒 、茅台，海尔。
生意模式： 最后我选择了万科30%、格力30%、茅台40%。因为它门的生意非常单一容易了解，因为当时好像万科800亿市值，格力600亿市值，对应8倍左右PE；茅台的好像1600亿市值，20倍左右PE,虽然它的生意模式在重仓的股票中最优，但是感觉这个价格我下不了重手。
难得好球：2013年“三公消费”“塑化剂”风波让茅台的股价大约从200多元直线下滑，我开始陆续调仓，先把格力开始换为茅台，当跌倒150元以下时，我把万科全部换为茅台。当茅台跌为120元左右，我开始借了点钱（后续用工资或分红偿还），我的计算很简单，如果因为当时茅台只有8倍PE,每年的回报率怎么也12%以上，如果这些钱没有任何时间限制，时间长一点，收益会很不错的。
历史成绩：从2009年9月17—2019年10月23日，10年收益在11倍以上，上证指数 当时开户3020.26点，目前收盘价2952.33点，略有下降。
财务自由：过去10年让我实现财务自由，2018年11月1日辞去工作16年的企业，按照规划提前2年辞职。
二、展望10年
选股能力：芒格说：“以合理价格买入伟大的企业，要比便宜的价格买入平庸企业强的多。”我也深深的体会到这句话的智慧，好的生意模式才是长期胜出的保障。未来10年继续愉快地持有茅台。不断学来扩大自己的能力圈，发现好的生意模式。
收益目标：未来10年3倍收益就很知足了，年平均收益15%。过去10年11多倍收益不可复制，得意于茅台的历史机会，当时手中万科、格力在增长的30%的情况下换为茅台，降低了持仓成本。当时的茅台使PE很长时间在20倍以下加仓持有，现在35倍以上，说明现在持股成本很高。过去10年茅台利润差不多增长10倍。未来10茅台增长10倍的概率根本不可能了。
标的分析：1、产量：茅台未来十年销量大约在6万吨左右，目前3万吨左右增长1倍。2、提价：2009茅台价格499到2019年969，提价幅度大约1倍，感觉茅台2029年提价到2000元的概率很小，如果到2000元，市场对6万吨茅台的量能接受吗？我一直感觉茅台过去10年的发展得益于对高端市场对掠夺。如果茅台的市场到达一定到饱和度，茅台的增长跟白酒行业的增速会相符。如果价格涨1倍（注：利润大约1.7倍，由于后期多余产量转为自营，按照2倍计算。），产量再涨1倍大约毛估估增长3倍。如果按照2010年450亿利润，2029年大约1800亿。10年后茅台的增速大概率会下降，但是跑过通胀肯定没问题。PE应该在20-30倍算合理吧，对应股价应该在3.6万亿—5.4万亿。但是在A股市场，我的能力圈找不到让我拿着跟债券一样睡好觉的股票，那我就继续持有茅台吧。
投资逻辑：我一直深信买股票就是买企业，以收购企业的心态，去持有企业，忘记交易。如果持有多个企业，为什么不去选择最优质的那个。我越来越相信生意模式最重要，有些企业暂时的便宜，不一定是好生意。有些企业过去20年企业净利润一直30%的复合增长，股价基本也30%复合增长，长期来说利润增长与股价增长基本一致。往往一直保持高增长的企业具有优秀的生意模式，搞懂一个企业，真的需要很长时间，我感觉一个企业研究3年也不一定敢下手，目前为止我真正搞等的企业也就不超过3个。#十年如一#@