超大型油轮（VLCC）运费上涨 偏好风险船东“大”赚钱
来源：中国证券报 作者：周文天
全球油轮运价9月中旬以来大幅上涨，超大型油轮(VLCC)波罗的海原油轮运价指数等价期租租金(TCE)在10月8日报收81818美元/日，较一个月前上涨679.19%，冲高至年内最高价。
业内人士分析，VLCC运价的大幅上涨，对控制相应运力的船东形成利好，
招商轮船等稳健型船东的租金回报或有小幅增长，而偏好风险的国际独立船东或大把赚钱。
招商轮船稳健获稳收
招商轮船目前控制着52艘VLCC(占全球788艘运力的6.60%)，是全球最大VLCC船东。
10月11日，两家油运板块的龙头企业
中远海能、招商轮船涨停。其中，招商轮船已连续两个交易日涨停，9月以来其股价涨幅超过35%。
但业内人士认为，事实上，招商轮船是以稳健经营见长，这种运营策略使得其在油运市场低迷时保持业绩相对稳定，在市场骤涨时获取稳健营收。
稳健经营为招商轮船的长期策略，其2019年中期报告再次披露VLCC运营方针，继续加强与央企合作，持续推动进口原油运输；继续与大型油气企业及其贸易商推进各种形式的合作；合理布局中东、西非和大三角长航线，按市场走势和货源等及时调整各航线定载占比，力争资源配置最优和航次收益最大。
实际上，招商轮船大比例VLCC运力已经锁定长期包租或期租协议。查阅招商轮船相关年报了解，其与
中石化的长期包租协议已经锁定约70%的VLCC运力，余下VLCC运力的超过10%营运日也已被期租协议锁定。
在VLCC运价大幅上涨的背景下，招商轮船的盈利能力向好。2019年上半年，招商轮船实现营收63.76亿元，同比增长38.09%；净利润为4.74亿元，同比增长50.03%。
偏好风险船东“大”赚钱
业内人士认为，VLCC运价的大幅上涨，对于偏好高风险船东形成重大利好。这些船东将大比例船舶放在现货市场上运营，通过市场操作，在运价上行时获取超额收益。与此同时，这些船东也是高运价的推波助澜者。
全球第二大VLCC船东Euronav NV便偏好高风险。该船东目前控制着42艘VLCC、2艘ULCC，占全球相应船队份额为5.58%。Euronav NV主要把船舶投放于现货市场运营，根据其中期业绩报告，其拥有的88%船舶在现货市场运营，并通过联营池在全球范围内调配运力。
VLCC运价上涨带来利好，Euronav NV的股价一月内上涨约25%，并于10月10日收报10.60美元。9月26日以来，该股价已经累计上涨23.68%。
另一大国际独立船东DHT Holdings亦偏好高风险。该船东目前控制27艘VLCC，占全球相应船队份额为3.43%。DHT Holdings船队主要投放于现货市场运营。
近来的VLCC运价大幅上涨带动DHT Holdings股价一个月内上涨约25%，于10月10日收于7.29美元。
拥有17艘VLCC的Frontline Ltd。也是偏好高风险船东，其股价近期也大幅拉升。
业内人士认为，VLCC运价的此番飙涨，也对其他倾向于将船舶投放现货市场运营的船东形成利好，包括控制苏伊士型、阿芙拉型以及其他油轮运力的船东。
不过，市场人士建议，在VLCC运价大幅非理性飙升的当下，租船人应理性操作。
（文章来源：中国证券报）
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