债券投资原则

债券投资是一种有限收益的投资工具，因此，债券投资的重点在于避免损失，所以，债券投资选择是一门消极艺术，是一个筛选和拒绝的过程，而不是搜寻和接受的过程。是一种从明确的最低标准逐步提高的过程，而不是以接受的最高安全标准盲目向下选择的过程。债券投资的四大原则：1、证券的安全性不是由特定的抵押权或其他合同权利来衡量，而是取决于证券发行人履行义务的能力。1）有无抵押权无关紧要，实力雄厚的企业发行的信用债券显然比业绩疲软的企业的抵押担保债券更稳健。2）购买稳健公司最高收益的债券。次级债安全性不高说明公司本身就很疲软，而疲软的公司不会有高等级债券。如果债券投资人购买了公司的低收益债券，实际反映了对公司稳健性的判断缺乏信心，如果信心不足，那就应该考虑投资公司的债券是否明智。3）除非次级抵押权债券有显著优势，否则应该选择优先级抵押权债券。2、应重点考察经济萧条下的履约能力。压力测试基于行业特征或保障程度：区分行业时，不应该看经济萧条时是否受到影响，而应该看经济波动时受影响的程度。1）某些行业的盈利能力不会在经济萧条的影响下大幅下滑；2）由于企业安全边际大，即使盈利能力下滑也不会有危险。缺乏优质债券不是购买劣质债券的理由：若只有劣质公司才愿意发行债券，那么投资者也不会愿意去购买债券了，对于一家繁荣发展的公司而言，合理数量的长期债务是有利的，因为股东可以使用债券募集的资金，赚取高于债券利息支出的收益。把债务融资数量限定在一定范围内，以保证无论什么条件下其安全性都不成问题，对公司和投资者都是有好处的。3、异常高的票面利率不能弥补安全性的不足。传统债券理论的收益与风险的关系：纯利息假设是2%即无风险利息，那么利率为3%的投资意味着发生损失的概率是1%，而利率为7%的投资意味着发生损失的风险提高了5倍。然而投资者不应该承担保险公司的角色，收益和风险之间不存在数字关系。最稳健的投资不应该依赖于法律追索权或者补偿，而应该依赖于企业是否具有充足的财务能力。因此，可以认为优质公司的优先股具有与优质债券相同的投资价值。4、无论挑选哪只债券作为投资对象都应该遵循筛除的原则。